Đếm ngược tháng 6 cho ‘Thuế quan Đồng’ của Trump. Nhập khẩu đồng của Mỹ tăng vọt, liệu giá đồng có chạm mức cao mới?

TradingKey - Vào ngày 27/5, Bloomberg đưa tin hoạt động giao dịch đồng đã gia tăng mạnh mẽ khi kỳ vọng của thị trường về khả năng áp đặt thuế quan đối với đồng dưới thời chính quyền ông Trump nóng lên, thúc đẩy các nhà giao dịch chuyển kho dự trữ đồng từ nhiều nơi khác nhau về Mỹ.

Hiện tại, giá đồng tương lai tháng gần nhất trên Sàn giao dịch hàng hóa (Comex) đã được đẩy lên mức cao hơn 500 USD/tấn so với giá giao ngay trên Sàn giao dịch kim loại London (LME), đánh dấu lần đầu tiên kể từ mùa thu năm ngoái mức chênh lệch đạt tới con số này. Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá này giải thích lý do tại sao các nhà giao dịch đang thu mua đồng tại Anh để vận chuyển sang Mỹ.

Quy mô rút kho dự trữ đồng gần đây đã đạt đến mức hiếm thấy trong những năm qua. Dữ liệu từ LME cho thấy hơn 30.000 tấn đồng tại kho New Orleans của sàn này đã bị "hủy bỏ chứng chỉ" (được đăng ký để giao hàng) vào ngày 22/5.

Một "chứng chỉ lưu kho bị hủy" (canceled warrant) có nghĩa là kim loại đó không còn sẵn sàng để giao dịch và sẽ sớm được rút ra khỏi hệ thống kho của LME. Đợt rút hàng nói trên đã đưa tổng số chứng chỉ lưu kho bị hủy lũy kế tại kho này lên 45.675 tấn; kết hợp với khoảng 22.000 tấn bị hủy tại các kho khác của LME, tổng số chứng chỉ lưu kho mới bị hủy trong ngày đã vượt quá 50.000 tấn – một khối lượng hiếm thấy trong hơn một thập kỷ qua.

Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá đồng mở ra, kích hoạt sự dịch chuyển quy mô lớn của lượng tồn kho toàn cầu.

Phân tích chỉ ra rằng hoạt động thương mại nhập khẩu đồng của Mỹ trước đó đã bị đình trệ do các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá thu hẹp khiến các nhà giao dịch không còn mặn mà. Tuy nhiên, một số giám đốc điều hành trong ngành kỳ vọng rằng khi chênh lệch giá nới rộng, lượng đồng nhập khẩu của Mỹ có thể sớm phục hồi về các mức cao kỷ lục lịch sử từ 150.000 đến 200.000 tấn mỗi tháng. Dữ liệu từ Cục Thống kê Kim loại Thế giới cho thấy nhập khẩu đồng tinh luyện của Mỹ đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 1 năm 2026, đạt 533.000 tấn.

Một mặt, sự mở rộng của nhu cầu sẽ nhanh chóng đẩy giá đồng tăng cao. Giá đồng kỳ hạn trên sàn LME đã có lúc chạm mức 13.746 USD/tấn vào thứ Tư, tương ứng với mức tăng lũy kế khoảng 43% trong năm qua; giá thậm chí còn đạt mức kỷ lục mọi thời đại trên 14.500 USD/tấn vào cuối tháng 1 năm nay.

Mặt khác, lượng đồng tồn kho tại các thị trường khác đang bị thắt chặt. Henry Van, Trưởng bộ phận Phân tích Kim loại Công nghiệp tại Trafigura Group, cho biết: "Chúng ta đang ở trong tình trạng tương tự như năm ngoái, khi toàn bộ lượng đồng đang được vận chuyển đến Mỹ." Nicholas Snowdon, Chuyên gia kinh tế trưởng về kim loại tại Mercuria Energy Group, lưu ý rằng các thị trường đồng bên ngoài Mỹ đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt, và lượng tồn kho tại Trung Quốc đã bắt đầu sụt giảm.

Từ góc độ dài hạn hơn, một sự chuyển dịch khu vực đáng kể về lượng tồn kho đồng đã diễn ra: kể từ khi ông Trump ra lệnh khởi xướng cuộc điều tra theo Mục 232 vào tháng 2 năm 2025, tổng lượng đồng tồn kho tại các kho hàng được COMEX phê duyệt đã tăng vọt từ khoảng 80.000-90.000 tấn lên 577.385 tấn — tăng hơn 550%, chiếm 44% lượng tồn kho trên các sàn giao dịch toàn cầu. Trong khi đó, tổng lượng tồn kho đồng trên sàn LME đã giảm từ các mức đỉnh.

Nhà Trắng điều chỉnh Mục 232, giao dịch đồng gia tăng đà tăng trưởng

Giao dịch đồng đã trở lại tâm điểm chú ý, với động lực chính là kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường xoay quanh các mức thuế quan đánh vào mặt hàng này.

Nhà Trắng đã ban hành một tuyên bố của tổng thống vào ngày 2/4, sửa đổi phạm vi của Mục 232 và đặc biệt thắt chặt việc đánh thuế đối với các sản phẩm phái sinh từ đồng. Theo các điều khoản sửa đổi, các sản phẩm phái sinh này sẽ bị tính thuế dựa trên "tổng giá trị khai báo hải quan của sản phẩm", thay vì phương pháp trước đây là chỉ đánh thuế dựa trên "trọng lượng và giá trị của hàm lượng đồng thô". Sự thay đổi quy định này báo hiệu cho thị trường về khả năng tăng thuế đối với đồng.

Một diễn biến đáng chú ý khác là Bộ Thương mại Mỹ được yêu cầu phải trình báo cáo đánh giá thị trường đồng lên ông Trump trước ngày 30/6. Trước đó, bộ này đã đề xuất mức thuế 15% đối với đồng tinh luyện. Báo cáo này có thể là thời điểm quan trọng để hoàn thiện các chính sách thuế quan, có khả năng mở đường cho việc áp thuế nhập khẩu bắt đầu từ tháng 1/2027.

Mặc dù chưa có gì là chắc chắn, nhưng riêng những kỳ vọng của thị trường đã đủ để làm thay đổi các chiến lược giao dịch. Các nhà giao dịch cho rằng nếu ông Trump quyết định áp thuế đối với đồng tinh luyện – có thể lên tới 15% – điều đó có thể làm trầm trọng thêm tình trạng thắt chặt nguồn cung trên sàn LME. Điều này có thể mở ra một cơ hội trong nửa cuối năm, tạo động lực mạnh mẽ cho các nhà giao dịch xuất khẩu đồng sang Mỹ.

Liệu giá đồng có tiếp tục tăng trong năm 2026?

Vào cuối tháng 1 năm nay, giá đồng đã tăng vọt lên trên 14.500 USD/tấn, đạt mức cao kỷ lục. Các nhà giao dịch lưu ý rằng làn sóng nhập khẩu hiện tại của Mỹ có thể đẩy giá lên các mức cao mới.

Hiện tại, các lệnh đặt cược của thị trường vào việc giá đồng tăng thậm chí còn quyết liệt hơn so với vàng và bạc, làm nổi bật tính chất gây sốt của hoạt động giao dịch đồng. Theo dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), trong tuần kết thúc vào ngày 19/5, các vị thế mua ròng đầu cơ đối với hợp đồng tương lai đồng trên sàn COMEX đã tăng 1.476 lô lên 74.999 lô, duy trì mức cao chưa từng thấy trong 20 tuần. Trong cùng kỳ, vị thế mua ròng đầu cơ vàng trên sàn COMEX đã giảm 6.239 lô xuống còn 94.388 lô, và vị thế mua ròng bạc giảm 4.434 lô. Giao dịch đồng đã trở thành trọng tâm chính của thị trường.

Tuy nhiên, các ngân hàng đầu tư tại Wall Street đang có quan điểm thận trọng hơn. Một báo cáo của Goldman Sachs chỉ ra rằng việc giá đồng vượt ngưỡng 11.000 USD/tấn gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi "kỳ vọng về sự thắt chặt nguồn cung trong tương lai", nhưng các yếu tố cơ bản hiện tại vẫn chưa thắt chặt; nguồn cung đồng hiện có vẫn đáp ứng được nhu cầu toàn cầu, khiến đà tăng này không bền vững. Do giá cả đã tách rời khỏi sự hỗ trợ của các yếu tố cơ bản, hiện đang có áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn.

JPMorgan Chase dự báo giá đồng trung bình vào năm 2026 sẽ ở mức xấp xỉ 12.500 USD/tấn, duy trì mục tiêu giá cho cả năm là trên 13.000 USD. Ngân hàng này đặc biệt nhấn mạnh tác động gia tăng của nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI đối với mức tiêu thụ đồng.