Giá bạc tiến sát cột mốc 100 USD sau đợt tăng vọt kỷ lục khi các nhà phân tích cảnh báo về tình trạng quá mua.

TradingKey - Trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Sáu, giá bạc đã có thời điểm bứt phá qua mốc 99 USD, lập mức cao kỷ lục trong ngày thứ hai liên tiếp và áp sát ngưỡng tâm lý 100 USD. Bất chấp sự xoay chuyển 180 độ trong lập trường của ông Trump về Greenland, khi ông cam kết loại trừ việc sử dụng lực lượng quân sự – tạm thời loại bỏ mối đe dọa về xung đột địa chính trị – đà tăng của bạc với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn vẫn không hề giảm bớt.

Chỉ trong 23 ngày đầu năm 2026, giá bạc đã tăng vọt 38%, so với mức tăng 146% của cả năm 2025. "Khảo sát Dự báo năm 2026" do Hiệp hội Thị trường Vàng bạc London (LBMA) công bố cho thấy các nhà phân tích và giao dịch chuyên nghiệp kỳ vọng giá vàng trung bình hàng ngày năm 2026 sẽ tăng gần hai phần năm so với năm 2025, trong khi giá bạc trung bình hàng năm dự kiến sẽ tăng gấp đôi.

Tuy nhiên, bà Roukaya Ibrahim, chiến lược gia trưởng tại BCA Research, đã nhận định trong báo cáo kim loại quý mới nhất của mình rằng, mặc dù bà vẫn lạc quan về bạc trong dài hạn, nhưng khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh giảm đáng kể đã tăng lên sau đợt tăng mạnh gần đây. Do đó, bà không khuyến nghị việc mua đuổi ở mức giá hiện tại.

Nhu cầu mạnh mẽ: Triển vọng dài hạn vẫn lạc quan

Bà Ibrahim lưu ý rằng từ góc độ trung và dài hạn, triển vọng vĩ mô và địa chính trị đang hỗ trợ thuận lợi cho giá bạc. "Chúng tôi đã lạc quan về bạc trong danh mục hàng hóa suốt năm qua." Không chỉ riêng bạc, nhu cầu trong toàn bộ lĩnh vực kim loại quý đã tăng đáng kể kể từ nửa cuối năm 2025.

Một mặt, bạc được hưởng lợi từ nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ, do các ngành tăng trưởng cao như quang điện, xe điện và hạ tầng AI đều cần bạc như một vật liệu quan trọng. Theo báo cáo mới nhất từ Viện Bạc (Silver Institute), nguồn cung bạc toàn cầu năm 2025 là 32.100 tấn, trong khi nhu cầu đạt 35.700 tấn, với bạc công nghiệp chiếm 60% tổng nhu cầu. Nhu cầu công nghiệp toàn cầu đối với bạc dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong 5 năm tới.

Ngoài ra, sự gia tăng của giá bạc còn liên quan đến những "gián đoạn" trong chuỗi cung ứng. Bắt đầu từ năm 2026, các công ty Trung Quốc cần có giấy phép của chính phủ để xuất khẩu bạc, và hiện chỉ có 44 công ty được cấp phép. Để đủ điều kiện xuất khẩu, các doanh nghiệp phải có năng lực tinh chế hàng năm ít nhất 80 tấn và hạn mức tín dụng trên 30 triệu USD. Điều này đã làm giảm dòng chảy của bạc vào thị trường toàn cầu.

Trong khi đó, trên khắp thế giới, Hoa Kỳ đang "hút" bạc vật chất. Lượng bạc tồn kho hiện tại trên sàn COMEX (Sàn giao dịch hàng hóa New York) cao hơn khoảng 125 triệu ounce so với thời điểm trước cuộc bầu cử Mỹ năm 2024, mức tăng tương đương khoảng 15% sản lượng khai thác bạc hàng năm của toàn cầu. Tuy nhiên, chính sách mới nhất – một sắc lệnh hành pháp do ông Trump ký dựa trên Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại liên quan đến nhập khẩu khoáng sản quan trọng – đã không áp thuế đối với bạc, điều này phần nào xoa dịu lo ngại của thị trường về tình trạng thiếu hụt bạc.

Sự tăng giá của bạc cũng phản ánh niềm tin ngày càng giảm của thị trường vào các đồng tiền pháp định, đặc biệt là đồng USD. Khi Hoa Kỳ bước vào trạng thái đặc trưng bởi lãi suất cao, nợ cao và tín dụng thấp, quá trình phi đô la hóa đang được thúc đẩy mạnh mẽ hơn trên toàn thế giới. Là một tài sản chia sẻ cùng các đặc tính tiền tệ như vàng, giá trị của bạc đang được khẳng định lại trong quá trình này.

Tại sao mua bạc lúc này có thể không "hiệu quả về chi phí"?

Bà Ibrahim chỉ ra rằng mặc dù các yếu tố thúc đẩy giá bạc sẽ không thay đổi đáng kể trong ngắn hạn, nhưng những thông tin này đã được phản ánh vào giá hiện tại – về cơ bản là kịch bản "bán khi tin ra". Mặc dù áp lực lạm phát tại Mỹ vẫn ở mức cao nhưng không tăng thêm; trong khi đó, đồng USD đã ổn định sau một thời gian giảm giá, điều này sẽ không kích thích giá bạc tăng vọt.

Liên quan đến khả năng tăng giá do việc kiểm soát bạc, bà Ibrahim không đồng tình và lưu ý rằng chính sách xuất khẩu bạc của Trung Quốc về cơ bản vẫn không thay đổi và yêu cầu về giấy phép xuất khẩu thực chất là sự tiếp nối của các quy định từ những năm trước.

Ngược lại, vẫn tồn tại rủi ro giá bạc có thể giảm. Bà tin rằng rủi ro lớn nhất có thể đến từ tiêu thụ công nghiệp, vì thị trường sẽ tự điều chỉnh trước tác động của việc giá tăng: các nhà sản xuất sẽ tìm kiếm các lựa chọn thay thế rẻ hơn, bằng cách tiết giảm sử dụng bạc hoặc thay thế bằng các vật liệu khác. Bà lưu ý rằng đã có những dấu hiệu điều chỉnh từ phía nhu cầu; ví dụ, nhà sản xuất pin mặt trời Longi đã thông báo bắt đầu sử dụng kim loại cơ bản để thay thế bạc trong các tế bào quang điện nhằm giảm chi phí.

Bạc không đối mặt với tình trạng thiếu hụt thực sự

Ông Stefan Gleason, Giám đốc điều hành của Money Metals Exchange, một đại lý và đơn vị lưu ký kim loại quý hàng đầu của Hoa Kỳ, khẳng định rằng Mỹ hiện không đối mặt với tình trạng thiếu hụt bạc thô thực sự.

Ông giải thích rằng nhận thức của công chúng về tình trạng thiếu hụt phát sinh từ các nút thắt cổ chai trong quá trình tinh chế và đúc tiền, dẫn đến việc tồn đọng đơn hàng, hết hàng và phí chênh lệch tăng vọt. Thực tế là năng lực tinh chế bạc hạn chế tại Hoa Kỳ đã ảnh hưởng đến việc sản xuất các sản phẩm từ bạc, nhưng tình hình sẽ được cải thiện khi năng lực sản xuất trở lại bình thường. Ông lưu ý rằng các thỏi bạc 1.000 ounce dùng để đúc tiền vẫn luôn sẵn có tại Mỹ.

Ông Robert Gottliebsen, người sáng lập Business Review Weekly, cho biết phí chênh lệch giá bạc hiện tại hoàn toàn bắt nguồn từ sự khan hiếm ở cấp độ bán lẻ chứ không phải do thiếu hụt toàn diện. Sự khan hiếm thực sự sẽ chỉ xảy ra khi những người sử dụng bạc trong công nghiệp bắt đầu bỏ qua các sàn giao dịch và thu mua trực tiếp từ các mỏ và nhà máy tinh chế, từ đó rút cạn lượng kim loại sẵn có trên thị trường. Mặc dù có những dấu hiệu nguồn cung bạc bị thắt chặt ở một số khu vực, nhưng một đợt ép mua (short squeeze) quy mô lớn trên toàn cầu vẫn chưa xuất hiện.