Đồng yên Nhật: Biên độ rộng hơn với hỗ trợ can thiệp chống lại đồng đô la Mỹ – HSBC

Các chiến lược gia của HSBC thảo luận về đợt giảm mạnh sau can thiệp sau hành động phối hợp của Bộ Tài chính Nhật Bản và Bộ Tài chính Mỹ. Họ cho rằng can thiệp chung hiệu quả hơn các động thái đơn phương nhưng khó có thể thay đổi xu hướng rộng hơn nếu không cải thiện các yếu tố cơ bản của Nhật Bản. Họ kỳ vọng USD/JPY sẽ chủ yếu tiếp tục giao dịch trong biên độ, có thể trong một vùng rộng hơn, và vẫn thận trọng về một xu hướng giảm kéo dài của Đồng đô la Mỹ (USD) so với Yên Nhật (JPY).

Hành động chung, động lực giới hạn phạm vi

"USD/JPY đã giảm mạnh sau các đợt can thiệp phối hợp nhằm hỗ trợ JPY vào ngày 30 và 31 tháng 7 bởi Bộ Tài chính Nhật Bản (MoF) (Nikkei, ngày 1 tháng 8) và Bộ Tài chính Mỹ (FT, ngày 1 tháng 8). Cả hai cơ quan đều xác nhận hành động chung vào ngày 3 tháng 8 và cho biết họ sẽ không ngần ngại làm thêm nếu cần (Bloomberg, ngày 3 tháng 8)."

"Sau đợt can thiệp đơn lẻ của MoF vào tháng 4-tháng 5 năm 2026, USD/JPY đã mất bảy tuần để quay trở lại mức trước can thiệp. Chúng tôi tin rằng thị trường giờ đây sẽ thận trọng hơn trong việc xây dựng lại các vị thế bán khống JPY đầu cơ, xét đến quy mô can thiệp ngày càng lớn của MoF, sự tham gia của Bộ Tài chính Mỹ và mức giảm mạnh hơn của USD-JPY."

"Thứ hai, bản thân can thiệp khó có thể thay đổi xu hướng cơ bản của USD/JPY. Một sự phục hồi bền vững của JPY có thể sẽ đòi hỏi lãi suất thực hấp dẫn hơn (tức là lãi suất đã điều chỉnh theo lạm phát) tại Nhật Bản và giảm bớt các lo ngại về tài khóa, trong khi một sự thay đổi lớn trong dòng vốn của cư dân trong nước cũng sẽ có ích."

"Kịch bản cơ sở của chúng tôi vẫn là USD/JPY sẽ chủ yếu giao dịch trong biên độ, bị giới hạn bởi các đợt can thiệp định kỳ của MoF nhưng được hỗ trợ bởi lãi suất thực âm kéo dài tại Nhật Bản. Biên độ này hiện có thể rộng hơn do cả các yếu tố của USD (dữ liệu Mỹ gần đây yếu hơn, thông điệp của Fed khó dự đoán hơn và bất ổn địa chính trị kéo dài) và các yếu tố của JPY (can thiệp chung, các thay đổi tiềm năng liên quan đến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ và các tài khoản tiết kiệm miễn thuế)."

"Tuy nhiên, trừ khi chúng ta thấy BoJ tăng lãi suất nhanh hơn nhiều, lập trường rõ ràng hơn của chính phủ ủng hộ JPY mạnh lên (thay vì nói rằng JPY yếu có cả tác động tích cực lẫn tiêu cực) và tham vọng mở rộng tài khóa được thu hẹp lại, chúng tôi vẫn thận trọng khi dự báo một xu hướng giảm bền vững của USD/JPY."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)