Macquarie cắt giảm cổ phiếu AI và các quỹ ETF Bitcoin, tăng đáng kể tỷ trọng Circle, liệu điều này có tạo ra một hướng đi mới cho thị trường?

TradingKey - Các hồ sơ 13F được Macquarie Group nộp vào giữa tháng 5 cho thấy gã khổng lồ dịch vụ tài chính Australia đã thực hiện một sự chuyển dịch định hướng có hệ thống trong các khoản nắm giữ tài sản mã hóa vào quý 1 năm 2026.

Cụ thể, tập đoàn này đã giảm mức độ tiếp xúc với các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum và tăng đáng kể cổ phần tại nhà phát hành stablecoin Circle ( CRCL ), đồng thời thiết lập vị thế mới tại công ty khai thác Bitcoin BitMine ( BMNR).

Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, lượng nắm giữ iShares Bitcoin Trust ( IBIT) của Macquarie đã giảm từ 5,13 triệu cổ phiếu xuống còn 4,14 triệu cổ phiếu, giảm 19,3%, với giá trị nắm giữ giảm từ khoảng 255 triệu USD xuống còn 159 triệu USD; Ethereum ETF ( ETHA) đã giảm từ 3,63 triệu cổ phiếu xuống còn 3,29 triệu cổ phiếu, giảm 9,5%, với giá trị tương ứng giảm từ khoảng 81,5 triệu USD xuống còn 52,1 triệu USD.

Về các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa, Macquarie đã cắt giảm khoảng 19% vị thế tại Coinbase, nhưng cổ phần tại Circle đã tăng vọt 188%, đạt giá trị khoảng 2,326 triệu USD vào cuối quý 1, và thiết lập vị thế mới tại BitMine với giá trị khoảng 4,153 triệu USD.

Trong khi đó, lập trường chung của tập đoàn đối với lĩnh vực AI là thận trọng, với việc cắt giảm đáng kể vị thế tại các mã như Nvidia, Palantir và AMD, trong khi chỉ có một vài cái tên ngành bán dẫn như Micron Technology ghi nhận mức tăng khiêm tốn.

Sự phân hóa dòng vốn sâu sắc hơn, logic thị trường tiền mã hóa dịch chuyển

Việc tái cơ cấu danh mục đầu tư của Macquarie không phải là một sự kiện đơn lẻ.

Quỹ IBIT của BlackRock đã ghi nhận dòng vốn rút ròng khoảng 970 triệu USD trong quý 1, trong khi các nhà phân tích của JPMorgan lưu ý rằng tổng dòng vốn chảy vào tài sản kỹ thuật số trong quý 1 đạt khoảng 11 tỷ USD — chỉ bằng một phần ba so với mức ghi nhận cùng kỳ năm ngoái.

Jane Street đã cắt giảm mạnh lượng nắm giữ IBIT tới 71% và FBTC là 60%; với tư cách là một trong những công ty giao dịch tự doanh tích cực nhất Phố Wall, điều này phản ánh một sự đánh giá lại mang tính hệ thống đối với lĩnh vực này thay vì chỉ là một sự điều chỉnh tạm thời. Ngược lại, JPMorgan đã tăng lượng nắm giữ trong các quỹ ETF liên quan thêm 174%, làm nổi bật sự phân hóa sâu sắc trong nội bộ Phố Wall về hướng đi của lĩnh vực tiền điện tử.

Sự chuyển dịch chiến lược của một số quỹ hàng đầu từ việc "theo dõi giá Bitcoin một cách thụ động" sang "đầu tư chủ động vào cơ sở hạ tầng tiền điện tử" có thể đang tạo ra một câu chuyện chủ đạo mới trong không gian tiền điện tử; việc Macquarie lựa chọn Circle và BitMine là phản ánh trực tiếp của bước ngoặt chiến lược này.

Sức hấp dẫn của Circle khác biệt về bản chất so với Bitcoin

Việc so sánh Circle với các quỹ ETF Bitcoin về cơ bản là so sánh hai mô hình lợi nhuận hoàn toàn khác nhau.

Giá trị của một quỹ ETF Bitcoin phụ thuộc hoàn toàn vào sự biến động giá của Bitcoin, với đặc trưng là tính biến động và đầu cơ cao; trong khi đó, giá trị của Circle bắt nguồn từ quy mô lưu thông của USDC, doanh thu từ phí giao dịch và tiềm năng mở rộng hệ sinh thái của chuỗi khối công khai Arc.

Trong quý 1 năm 2026, doanh thu của Circle đã tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái lên mức 694 triệu USD, với lượng lưu thông USDC đạt 770 tỷ USD (tăng 28% so với cùng kỳ) và khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng vọt 263% lên mức 21,5 nghìn tỷ USD, chiếm 63% khối lượng giao dịch của thị trường stablecoin và phản ánh sự thâm nhập liên tục vào các kịch bản thanh toán trong thế giới thực.

Chuỗi khối công khai Arc, được công bố đồng thời với kết quả kinh doanh quý 1, thậm chí còn đáng chú ý hơn: mã thông báo gốc của nó, ARC, đã hoàn tất đợt bán trước trị giá 222 triệu USD do a16z crypto dẫn đầu, với sự tham gia của hơn một chục "ông lớn" tài chính bao gồm BlackRock, Apollo, Intercontinental Exchange (ICE), SC Ventures và ARK Invest, đạt mức định giá pha loãng hoàn toàn là 3 tỷ USD.

Circle đang nỗ lực cung cấp lớp thanh toán cơ sở cho các giao dịch vi mô giữa các tác nhân AI, đưa stablecoin phát triển từ "công cụ thanh toán nội bộ thị trường tiền mã hóa" thành "cơ sở hạ tầng thanh toán cho kỷ nguyên AI".

Việc Macquarie tăng 188% tỷ trọng nắm giữ Circle trong quý 1 có thể là minh chứng cho điều này: đây không phải là một ván cược vào sự biến động của thị trường tiền mã hóa, mà là một ván cược vào vị thế nền tảng của cơ sở hạ tầng thanh toán kỹ thuật số trong thời đại AI.

Động lực tăng trưởng của Bitcoin giảm tốc, song ngành tiền mã hóa vẫn chưa bước vào giai đoạn mùa đông.

Bối cảnh vĩ mô cho khoản rút vốn ròng khoảng 970 triệu USD từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay trong quý 1 là giá Bitcoin dao động trong khoảng từ 76.000 USD đến 80.000 USD, giảm khoảng 40% so với mức đỉnh xấp xỉ 124.000 USD vào cuối năm 2025.

[Lượng nắm giữ Bitcoin của MSTR, Nguồn: Strategy]

Vào giữa tháng 5, Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã chi thêm 2 tỷ USD để mua 24.869 BTC, nâng tổng lượng nắm giữ lên 843.738 BTC. Tổng chi phí mua tích lũy là khoảng 63,87 tỷ USD, với mức giá trung bình khoảng 75.700 USD mỗi đồng—mức mà giá hiện tại đang ở rất gần.

Strategy hiện có vẻ là một trong số ít "người mua ổn định" trên thị trường Bitcoin, và bản thân cấu trúc mua đơn nhất này đặt ra rủi ro mang tính cấu trúc cho thị trường.

Cần lưu ý rằng đà tăng trưởng chậm lại của các quỹ ETF Bitcoin không đồng nghĩa với sự kết thúc của câu chuyện thị trường vốn trong ngành tiền điện tử.

Đồng thời, những điều chỉnh danh mục đầu tư của Macquarie và Goldman Sachs trong quý 1—thanh lý các quỹ ETF XRP và Solana trong khi tăng vị thế tại Circle và Coinbase—có thể đang thúc đẩy một xu hướng mới: dòng vốn tổ chức đang chuyển dịch từ "câu chuyện về giá" sang "câu chuyện về cơ sở hạ tầng". Mối quan tâm của các tổ chức không còn là liệu Bitcoin có thể tiếp tục tăng giá hay không, mà là công ty và dịch vụ nào sẽ nắm giữ lợi thế cạnh tranh trong giai đoạn phát triển tiếp theo của ngành.