Tại sao Google là khoản đầu tư hàng đầu trong nhóm MAG 7 vào năm 2026

TradingKey - Một sự thay đổi đã diễn ra trong cách các nhà đầu tư nhìn nhận các công ty AI. Sự phấn khích ban đầu về việc mở rộng đầu tư vào các ứng dụng AI (cơn sốt AI) đã kết thúc, khi các nhà đầu tư đang tìm kiếm bằng chứng cho thấy công nghệ AI có thể tạo ra giá trị thông qua các sản phẩm và cơ sở hạ tầng đủ mạnh mẽ để duy trì sức sống sau chu kỳ kỳ vọng.

Alphabet Inc. (GOOG) (GOOGL) là một lựa chọn sáng giá trong nhóm "Magnificent Seven" bởi ngoài việc sở hữu sản phẩm cốt lõi cực kỳ thành công (công cụ tìm kiếm), công ty còn xây dựng được các tích hợp dọc độc đáo trên mọi phân khúc của hệ sinh thái AI, từ phát triển chip tùy chỉnh và Điện toán đám mây đến các phương thức thương mại hóa nghiên cứu và công nghệ AI thông qua các ứng dụng cho người tiêu dùng.

Alphabet mạnh hơn nhiều so với Microsoft (MSFT) hoặc Amazon (AMZN) nhờ lợi thế dữ liệu vô song và mức định giá hấp dẫn hơn khi so sánh cách các nhà đầu tư cá nhân đánh giá những công ty này trong tương lai gần.

Khả năng phục hồi tài chính và lợi thế định giá của Google

Đến năm 2026, đây chính là lý do tại sao bạn cần sở hữu cổ phiếu Alphabet thay vì đối thủ cạnh tranh. Khi xem xét định giá của Alphabet so với tiềm năng tăng trưởng dài hạn trong tương lai, Alphabet đang giao dịch ở mức hệ số Giá trên lợi nhuận (P/E) dự phóng khoảng 27 dựa trên các ước tính cho năm 2026, trong khi Microsoft thường xuyên giao dịch ở mức P/E ít nhất là 30 (hoặc cao hơn). Alphabet dự kiến sẽ đạt tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hàng năm là 15%.

Làm thế nào để Alphabet duy trì sự ổn định về tài chính? Tuy nhiên, nguồn sức mạnh tài chính của Alphabet nằm ở mảng kinh doanh quảng cáo. Các dịch vụ của Google (bao gồm cả mảng quảng cáo) vừa đạt doanh thu quảng cáo kỷ lục 87 tỷ USD trong một quý. Con số này tương ứng với mức tăng trưởng 14% so với cùng kỳ năm ngoái. Vì quảng cáo là "con bò sữa" hái ra tiền của Alphabet, và hiện tại công ty có thể đầu tư mạnh vào Trí tuệ nhân tạo mà không cần phải vay những khoản nợ khổng lồ, nên điều này tạo ra một vòng lặp tích cực ngày càng tốt cho Alphabet và tệ đi đối với Meta (META). Không giống như Meta, công ty đã đổ hàng tỷ USD vào AI nhưng thu lại rất ít doanh thu ở bất kỳ thị trường nào, Google đã ra mắt các sản phẩm trí tuệ nhân tạo như “AI Mode” và “AI Overviews” mà họ cho biết là đã làm tăng đáng kể sự tương tác của người dùng. Việc sử dụng “AI Mode”, vốn đã được giới thiệu tới hơn 100 triệu người dùng tại nhiều khu vực khác nhau trên thế giới, đã gần như làm tăng gấp đôi số lượng tìm kiếm của người dùng, từ đó tạo ra các cơ hội kiếm tiền liên quan đến các truy vấn tìm kiếm này trong tương lai.

Google vượt mặt các gã khổng lồ trong cuộc đua điện toán đám mây

"Cuộc đua Đám mây" đã chuyển dịch từ câu hỏi "ai có nhiều dung lượng lưu trữ đám mây nhất?" sang "ai có hạ tầng có khả năng mở rộng dựa trên AI tốt nhất" chỉ trong vài năm ngắn ngủi (2026). Mặc dù AWS và Azure đang thống trị thị trường với thị phần lớn hơn đáng kể, Google Cloud đã nổi lên là nhà cung cấp dịch vụ đám mây tăng trưởng nhanh nhất trong số cả ba. Tăng trưởng doanh thu của GCP được ước tính đạt 34–36% so với cùng kỳ năm trước tính đến Quý 3/2025, trong khi AWS chỉ đạt khoảng 19–20% so với cùng kỳ. Azure cũng ghi nhận mức tăng mạnh 34%, nhưng động lực tăng trưởng lớn nhất (khoảng trên 15%) đến từ các giải pháp AI của mình. Sự trưởng thành của mảng kinh doanh hạ tầng cốt lõi của Azure được thể hiện rõ qua việc phần lớn mức tăng trưởng hiện nay đang được thúc đẩy bởi phân khúc AI trên thị trường, nơi vốn đang có nhu cầu cực kỳ lớn.

Điểm mấu chốt trong câu chuyện này là chỉ số RPO (Nghĩa vụ thực hiện còn lại) hay lượng đơn hàng tồn đọng của các dịch vụ đám mây. Đến cuối năm 2025, Alphabet có mức RPO đạt 155–157 tỷ USD, tương đương mức tăng gần 46% chỉ trong một quý (Quý 3/2025). Sự tăng trưởng bùng nổ của lượng đơn hàng tồn đọng dịch vụ đám mây cho thấy các doanh nghiệp đang chuyển phần lớn, nếu không muốn nói là toàn bộ, hoạt động kinh doanh cốt lõi dài hạn sang GCP thay vì chỉ đơn thuần "dùng thử" các dịch vụ AI mà Google cung cấp. Điều này giúp các nhà đầu tư có cái nhìn rõ ràng hơn về dòng doanh thu tương lai so với AWS, vốn hiện đang phải đối mặt với một nền tảng khách hàng đã trưởng thành hơn và có tốc độ tăng trưởng chậm lại.

Google ghi nhận hiệu quả hoạt động và sự mở rộng biên lợi nhuận.

Khi so sánh mức độ sinh lời từ các dịch vụ đám mây của Google Cloud với AWS - một "cỗ máy in tiền" thực thụ, một chỉ trích phổ biến thường xoay quanh việc mảng dịch vụ đám mây của hãng bị thua lỗ. Câu chuyện đó đã đảo ngược vào năm 2026. Lợi nhuận hoạt động của các dịch vụ Google Cloud tính đến cuối quý 3 năm 2025 đã vượt mức 3,6 tỷ USD, một con số kỷ lục.

Biên lợi nhuận hoạt động của Google Cloud đã tăng từ mức hơn 11% lên trên 21% chỉ trong vòng một năm, đây là mức tăng biên lợi nhuận mạnh mẽ nhất trong toàn bộ lĩnh vực này. Biên lợi nhuận hoạt động của AWS xét về giá trị tuyệt đối vẫn cao hơn Google, đứng ở mức xấp xỉ 33%. Tuy nhiên, biên lợi nhuận hoạt động của AWS xét theo giá trị tương đối đã giảm xuống do tác động tiêu cực đáng kể lên biên lợi nhuận của các dịch vụ đám mây AWS từ hệ thống phần cứng không phải AI đã cũ, kết hợp với các dòng Nvidia siêu đắt đỏ (NVDA) GPU. Trái ngược với biên lợi nhuận của Microsoft và Amazon, biên lợi nhuận của Google ít bị tác động tiêu cực hơn nhờ việc Google thực hiện tích hợp theo chiều dọc với các bộ xử lý Tensor (TPU) của riêng mình.

Google sở hữu lợi thế về hạ tầng thuần AI.

Đến năm 2026, thị trường nhận ra rằng những khác biệt giữa các nền tảng đám mây AI đã lộ rõ. Trong khi Microsoft Azure đóng vai trò giống như một "lớp vỏ" cho OpenAI, và AWS giống như một "siêu thị" cung cấp các mô hình thông qua Bedrock, thì Google Cloud lại sở hữu danh mục sản phẩm rộng lớn và ưu việt nhất. Vertex AI là ngăn xếp AI duy nhất thực sự toàn diện, được tích hợp đầy đủ và thống nhất, vì đây là giải pháp duy nhất kết hợp AI toàn diện với khả năng phân tích trên cùng một cơ sở hạ tầng tốc độ cao trên toàn cầu.

Gemini 3 đã được ghi nhận là "tốt đến mức kinh ngạc" và nhờ đó, GCP đang ở vị trí dẫn đầu đối với các tác nhân AI của Google. Ngoài ra, chip silicon độc quyền của Google Cloud giúp triển khai AI với tổng chi phí sở hữu thấp hơn. Đáng chú ý, việc hơn 70% khách hàng hiện tại của Google Cloud đang sử dụng các sản phẩm AI của hãng là một chỉ báo quan trọng về "sự gắn kết" sâu sắc của hệ sinh thái đối với các nhà đầu tư.

Chiến lược tích hợp dọc của Google thông qua chip tùy chỉnh và các mô hình AI

Alphabet được bảo vệ khỏi tình trạng xói mòn biên lợi nhuận trong dài hạn nhờ các chip AI tùy chỉnh 'Ironwood' (TPU v7). Trong khi Amazon đang đạt được những cải tiến với chip Trainium 3, Google lại có lợi thế xuất phát sớm mười năm và cung cấp các TPU được thiết kế đồng bộ giữa phần cứng và phần mềm tốt hơn. Đến năm 2026, các TPU này sẽ mang lại giá trị hiệu suất trên mỗi đô la cao gấp bốn lần so với các GPU Nvidia trung bình, với mức giá thấp hơn và hiệu suất tốt hơn cho các tác vụ suy luận AI.

Nhờ sự tích hợp dọc này, Google có thể vận hành Gemini cùng với các mô hình AI quy mô lớn khác hiệu quả hơn so với các đối thủ cạnh tranh. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là khi nhu cầu dịch vụ AI tăng lên, Alphabet sẽ có thể cung cấp dịch vụ với chi phí thấp hơn trong khi biên lợi nhuận sẽ cao hơn. Đây là yếu tố quan trọng nhất trong bối cảnh chi phí tính toán AI đang tăng vọt và trở thành một phần lớn hơn trong chi tiêu của các gã khổng lồ công nghệ.

Liệu vị thế độc quyền của Google có còn là một dấu hỏi?

Trong những năm qua, một áp lực lớn đè nặng lên Alphabet là rủi ro bị chia tách do chống độc quyền, đặc biệt là liên quan đến trình duyệt Chrome và hệ điều hành Android. Tuy nhiên, các phán quyết pháp lý vào cuối năm 2025 đã gần như loại bỏ "rủi ro đuôi" (tail risk) này. Tòa án đã bác bỏ yêu cầu của Bộ Tư pháp về việc thoái vốn khỏi Chrome, thay vào đó thiết lập các quy tắc yêu cầu Google chia sẻ một số dữ liệu tìm kiếm với các đối thủ cạnh tranh.

Kết quả này là một thắng lợi lớn đối với Alphabet. Nó giúp duy trì "hệ sinh thái độc quyền" của công ty, điều mà các nhà phân tích và nhà đầu tư vốn xem là bất khả xâm phạm. Với việc rủi ro chia tách về cơ bản đã được hóa giải, "mức chiết khấu pháp lý" vốn kìm hãm giá cổ phiếu Alphabet đang dần tan biến, và cổ phiếu này đang sẵn sàng bứt phá mạnh mẽ — với một số nhà phân tích dự báo mức giá $600 vào cuối thập kỷ này.

Google là một lựa chọn trung lập trong nhóm cổ phiếu Magnificent 7.

Cơ hội tăng trưởng lợi nhuận của công ty càng được minh chứng rõ nét qua mức độ phân bổ thị phần hiện tại — AWS chiếm 31%, Azure chiếm 25% và Google Cloud ở mức 13% — đây sẽ là cơ sở cho kịch bản tăng giá đối với Alphabet vào năm 2026. Xuất phát từ quy mô nền tảng nhỏ hơn và tăng trưởng với tốc độ gần gấp đôi các đối thủ lớn trong các phân khúc quan trọng, Google Cloud đang sở hữu cơ hội rộng mở nhất. Khi Google Cloud bắt đầu đóng góp tỷ trọng lớn hơn vào thu nhập hoạt động của Alphabet, thị trường nhiều khả năng sẽ bắt đầu định giá lại Alphabet.

Đối với hầu hết các nhà đầu tư, Alphabet là một lựa chọn khá trung lập trong nhóm "Magnificent Seven". Cổ phiếu này mang lại tiềm năng tăng trưởng dựa trên AI của một công ty khởi nghiệp, cùng với sự ổn định và dòng tiền của một doanh nghiệp lâu đời. Trong khi Nvidia là nhà vô địch không thể bàn cãi về phần cứng và Microsoft thống trị thị trường phần mềm doanh nghiệp, Alphabet nằm ngay giữa hai thái cực này, vừa kiểm soát cửa ngõ vào internet với Search, vừa nắm giữ hạ tầng của tương lai với Google Cloud. Alphabet là lựa chọn hợp lý nhất xét trong bối cảnh thị trường hiện tại và lộ trình thương mại hóa AI rõ rệt của công ty.