Hóa Đơn Lớn Berlin: Nâng cao dự báo tăng trưởng cho năm 2025 và 2026 – Deutsche Bank

Tuần này, chính phủ Đức đã có một bước tiến lớn trong việc thực hiện sự chuyển đổi chính sách tài khóa mà họ đã khởi xướng với cải cách lịch sử về quy định về nợ, các nhà kinh tế của Deutsche Bank báo cáo.

Đức phát động gói kích thích tài khóa "Whatever It Takes"

"Liên minh chính phủ đã đồng ý vay gần 500 tỷ EUR để nâng ngân sách quốc phòng lên mục tiêu mới của NATO là 3,5% GDP vào năm 2029—sớm hơn Vương quốc Anh hoặc Pháp—và vay gần 300 tỷ EUR cho cơ sở hạ tầng trong cùng thời gian. Tổng cộng, điều này tương đương với gần 20% GDP trong gói kích thích tài khóa—điều không thể tưởng tượng được vào đầu năm. Theo tiêu chuẩn của Đức, đây thực sự là chính sách tài khóa 'whatever it takes'. Mặc dù quốc hội chỉ thảo luận về luật ngân sách cho năm nay vào tháng 9, khu vực tư nhân có thể giả định rằng nó sẽ được thông qua: liên minh đã điều hành quy trình ngân sách một cách suôn sẻ và thống nhất trong những tuần gần đây."

"Trong ngắn hạn, kế hoạch tăng cường chi tiêu tài chính bằng nợ là rất tham vọng. Chính phủ dự kiến sẽ có thâm hụt hơn 3% GDP ngay trong năm nay và gần 4% vào năm sau. Với việc gia tăng sớm sự mở rộng tài khóa, chúng tôi nâng dự báo tăng trưởng của mình cho năm 2025 lên 0,5%. Không chỉ là tác động tài khóa trong giai đoạn này có khả năng tích cực hơn so với những gì chúng tôi đã giả định trước đó, mà nền kinh tế cũng đang tiến vào sự mở rộng tài khóa này với động lực lớn hơn mong đợi, điều hướng qua những rắc rối về thuế quan với sự điềm tĩnh đáng ngạc nhiên. Giờ đây, sẽ cần một cú sốc bên ngoài nghiêm trọng hoặc sự leo thang trong xung đột thương mại để làm hỏng sự phục hồi trong năm nay."

"Hơn nữa, chúng tôi đã đưa dự báo tăng trưởng 'cuối cùng' của mình lên 2,0% vào năm 2026. Đến cuối năm đó, tác động tài khóa sẽ tương đương với khoảng 1,5% GDP, với đủ thời gian để các hiệu ứng nhân tố mạnh mẽ bắt đầu phát huy tác dụng. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn lo ngại rằng một đợt tăng trưởng do thâm hụt tài chính có thể bắt đầu giảm dần từ năm 2027 trở đi. Với tỷ lệ tăng trưởng 2%, nền kinh tế Đức sẽ thu hẹp khoảng cách sản lượng vào năm 2026 và có nguy cơ quá nóng trong những năm tiếp theo. Trong khi kế hoạch đầu tư vào cơ sở hạ tầng và quốc phòng có thể hợp lý nâng cao tỷ lệ tăng trưởng tiềm năng của nền kinh tế từ 0,5% hiện tại lên có thể 1% thông qua các cải tiến về năng suất, nó không thể giải quyết vấn đề cấu trúc chính: nguồn lao động đang thu hẹp. Cần có những cải cách cấu trúc có ý nghĩa để duy trì tỷ lệ tăng trưởng 2%."