Biên bản cuộc họp của Fed sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về quyết định giữ nguyên lãi suất trong tháng Ba giữa bối cảnh triển vọng diều hâu

• Biên bản cuộc họp của Fed ngày 17-18 tháng 3 sẽ được công bố vào thứ Tư.
• Nhà đầu tư dự kiến sẽ theo dõi sát sao chi tiết về việc giữ lãi suất với lập trường diều hâu gần đây.
• Thị trường dự đoán sẽ có một hoặc không có lần cắt giảm lãi suất nào trong năm nay. 

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ công bố Biên bản cuộc họp ngày 18 tháng 3 vào thứ Tư. Việc công bố này sẽ ít tập trung vào quyết định chính mà nhiều hơn về câu chuyện "không vội vàng cắt giảm" của các quan chức.

Hãy nhớ rằng Fed đã phù hợp với dự báo chung vào tháng trước, giữ Phạm vi mục tiêu Quỹ Fed (FFTR) không đổi ở mức 3,50%–3,75%, mặc dù cả tuyên bố và cuộc họp báo sau đó của Chủ tịch Jerome Powell đều thể hiện một sự nghiêng về lập trường diều hâu một cách tinh tế.

Thật vậy, tăng trưởng kinh tế có vẻ lành mạnh; thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt, dù chậm hơn so với mong muốn của nhiều nhà hoạch định chính sách; và lạm phát vẫn tiếp tục ở mức cao… thực tế còn cao hơn. Triển vọng lạm phát không hề sáng sủa. Thật vậy, hãy tạm quên đi thuế quan một lúc. Sự tăng vọt liên tục của giá dầu thô do cuộc chiến Trung Đông và tác động của nó đến các sản phẩm tinh chế sẽ đẩy thành phần năng lượng trong lạm phát tăng cao hơn nữa, cuối cùng củng cố quan điểm của những người ủng hộ chính sách "thắt chặt lâu hơn".

Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) cập nhật cho thấy đường đi lạm phát cao hơn đến năm 2026 và mức dài hạn hơi cao hơn, tất cả đều ủng hộ một lập trường chính sách có thể cần duy trì thắt chặt lâu hơn so với giả định trước đây.

Điều đó nói lên rằng, Biên bản nên làm sáng tỏ mức độ rộng rãi của quan điểm đó trong Ủy ban. Nếu nhìn vào biểu đồ chấm mới, chúng vẫn cho thấy sự chia rẽ đáng kể, với một số quan chức nói rằng sẽ không có lần giảm lãi suất nào trong năm nay và một người đặt lãi suất thậm chí gợi ý về khả năng tăng lãi suất vào năm 2027. Về điểm này, những người tham gia thị trường sẽ theo dõi sát sao xem đó có phải là sự thay đổi thực sự trong trọng tâm hay chỉ đơn giản là một vài ý kiến diều hâu hơn.

Tại cuộc họp báo thường lệ, Chủ tịch Jerome Powell cho biết Fed chưa sẵn sàng bỏ qua áp lực giá hiện tại nếu không có sự xác nhận thêm về sự trở lại của áp lực giảm phát, đặc biệt là đối với chi phí hàng hóa. Powell cũng nhấn mạnh rằng việc thắt chặt thêm không phải là kịch bản cơ bản, ngụ ý rằng chính sách đang ở trạng thái hai chiều nhưng rõ ràng không cân bằng, với rào cản để giữ nguyên lãi suất cao hơn nhiều so với rào cản để hạ lãi suất.

Những điểm cần theo dõi trong Biên bản

Có thể sẽ có ba lĩnh vực chính cần chú ý.

Thứ nhất, mức độ lo ngại của các nhà hoạch định chính sách về lạm phát cao, đặc biệt nếu họ xem các cú sốc liên quan đến năng lượng và thuế quan là tạm thời hay lâu dài hơn.

Thứ hai, mức độ tin tưởng rằng quá trình giảm phát sẽ có hiệu quả. Bất kỳ cụm từ nào đặt câu hỏi về sự giảm phát của hàng hóa hoặc lạm phát dịch vụ vẫn duy trì sẽ ủng hộ ý tưởng rằng lãi suất sẽ giữ ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Thứ ba, sự cân bằng rủi ro trong Ủy ban. Nếu Biên bản cho thấy các thành viên lo ngại về lạm phát nhiều hơn so với tăng trưởng, điều đó sẽ củng cố những gì Powell đã nói về sự mất cân bằng.

Khi nào Biên bản FOMC được công bố và chúng có thể ảnh hưởng thế nào đến đồng Đô la Mỹ?

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ công bố Biên bản cuộc họp chính sách ngày 17-18 tháng 3 vào lúc 18:00 GMT thứ Tư. 

Điểm nhấn FX

Biên bản có thể sẽ không làm thay đổi cục diện đối với đồng Đô la Mỹ (USD) trừ khi giọng điệu của nó thực sự gây bất ngờ. Một đánh giá chung mang tính diều hâu xác nhận sự kiên nhẫn và mong muốn hạn chế cắt giảm sẽ giữ cho lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ổn định và đồng bạc xanh được hỗ trợ.

Ngược lại, đồng Đô la Mỹ sẽ gặp nguy hiểm nếu có dấu hiệu nhiều thành viên lo ngại hơn về các mối đe dọa đối với tăng trưởng hoặc môi trường việc làm. Nếu điều đó không xảy ra, giả định cơ bản vẫn là Fed sẽ tiếp tục ở chế độ "chờ xem", và chính sách sẽ duy trì thắt chặt lâu hơn so với mong muốn của thị trường.

Tóm lại

Biên bản nên củng cố ý tưởng rằng Fed không chỉ tạm dừng; mà đang cố ý giữ vững lập trường. Trừ khi có sự chuyển hướng rõ ràng sang lo ngại về tăng trưởng, thông điệp vẫn không thay đổi, lãi suất giữ ở mức cao lâu hơn, và rào cản để cắt giảm vẫn được duy trì ở mức cao.