Bảng lương phi nông nghiệp không đạt kỳ vọng, giá dầu tăng mạnh. Fed đối mặt với thế tiến thoái lưỡng nan trước tình trạng lạm phát gia tăng và thất nghiệp tăng vọt.

TradingKey - Bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ đã giảm ròng 92.000 trong tháng 2, thấp hơn nhiều so với dự kiến và đánh dấu lần sụt giảm hàng tháng thứ hai kể từ năm 2020. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%. Cục Thống kê Lao động cũng điều chỉnh giảm các số liệu trước đó với tổng cộng 69.000 việc làm.

Mặc dù tình hình việc làm cho thấy sự suy yếu trên diện rộng, thu nhập trung bình mỗi giờ đã tăng tốc lên 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy áp lực chi phí lao động vẫn chưa hề thuyên giảm.

Cùng với giá dầu tăng cao do căng thẳng Trung Đông leo thang, sự tồn tại song song giữa tình trạng sụt giảm việc làm và tiền lương duy trì ở mức cao đã đẩy chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào thế tiến thoái lưỡng nan. Những lo ngại về rủi ro lạm phát đình trệ (stagflation) ngày càng gia tăng, thúc đẩy các thị trường toàn cầu áp dụng cách tiếp cận "bán trước, quan sát sau" đối với nhiều loại tài sản khác nhau.

Thị trường hiện đang tập trung vào quyết định mà Cục Dự trữ Liên bang sẽ đưa ra trong tình huống khó khăn như vậy.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách thắt chặt hiện tại, điều này không chỉ làm trầm trọng thêm các vấn đề việc làm mà còn gây áp lực hơn nữa lên thị trường vốn vốn đã mong manh, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ nhạy cảm với thanh khoản.

Trong khi đó, giá dầu tăng vọt đang khiến lạm phát đối mặt với rủi ro phục hồi. Vào ngày 8 theo giờ địa phương, giá dầu quốc tế đã vượt ngưỡng 110 USD/thùng lần đầu tiên kể từ năm 2022. Theo dữ liệu từ AAA, giá xăng đã tăng vọt 19% trong tháng qua, với mức trung bình toàn quốc đạt 3,45 USD/gallon, mức cao nhất trong hai nhiệm kỳ của ông Trump.

Trước đó, ông Trump đã tuyên bố trong một bài phát biểu vào tháng 2 tại Texas rằng duy trì giá dầu thấp là chìa khóa để đánh bại lạm phát. Tuy nhiên, sau cuộc không kích của chính quyền Trump nhắm vào Iran vào ngày 28/2, quan điểm duy trì giá dầu thấp đã bị phá vỡ.

Ông Trump trước đó đã đăng trên mạng xã hội nhằm trấn an công chúng Mỹ, khẳng định rằng việc tăng giá dầu chỉ là tạm thời. Tuy nhiên, thị trường dường như không tin vào điều này.

Ngân hàng đầu tư Goldman Sachs đã cảnh báo trong một báo cáo phân tích rằng nếu giá dầu tiếp tục tăng, tỷ lệ lạm phát có thể leo thang từ mức 2,4% trong tháng 1 lên 3% vào cuối năm nay.

Khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sớm là bao nhiêu?

Với tình hình hiện tại, chúng tôi tin rằng dữ liệu việc làm yếu kém là chưa đủ để hỗ trợ cho việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sớm.

Sau khi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 2 của Mỹ được công bố, thị trường không có sự điều chỉnh đáng kể nào về kỳ vọng đối với lộ trình cắt giảm lãi suất. Theo dữ liệu của CME, xác suất không cắt giảm lãi suất vào tháng 3 vẫn duy trì ở mức khoảng 96,3%.

Một mặt, các hoạt động đình công tại Mỹ có thể đã gây ra tác động nhất thời đối với dữ liệu việc làm tháng 2, và độ tin cậy của dữ liệu này nên được đánh giá bằng cách loại trừ các yếu tố đó.

Mặt khác, tăng trưởng tiền lương cao kết hợp với việc tăng giá năng lượng do địa chính trị có thể dẫn đến sự trỗi dậy của lạm phát tại Mỹ, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải đánh giá lại rủi ro giữa lạm phát và thất nghiệp.

Hiện tại, rủi ro lạm phát đình trệ tại Mỹ đã tăng mạnh. Sự kết hợp giữa báo cáo việc làm yếu kém và giá dầu cao có thể làm trầm trọng thêm những bất đồng nội bộ hiện có trong Cục Dự trữ Liên bang về việc nên ưu tiên ổn định giá cả hay việc làm. Trong bối cảnh chia rẽ ngày càng lớn, Fed có xu hướng áp dụng các biện pháp thận trọng; do đó, một chính sách quyết liệt như cắt giảm lãi suất sớm thường không phải là lựa chọn của họ.