Tóm tắt FOMC: Một đợt cắt giảm chia tách và một sự chuyển hướng rõ ràng về sự thận trọng

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tiến hành cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa phạm vi mục tiêu xuống còn 3,50–3,75%. Nhưng giọng điệu xung quanh quyết định cũng quan trọng không kém so với động thái này. Một cuộc bỏ phiếu chia 9–3 đã làm nổi bật sự chia rẽ trong ủy ban hiện tại: Miran thúc đẩy cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản, trong khi Goolsbee và Schmid không muốn cắt giảm chút nào.

Ngôn ngữ mới trong tuyên bố, đặc biệt là câu "mức độ và thời gian", đã báo hiệu rằng Fed đang lùi lại một chút để đánh giá lại. Các nhà hoạch định chính sách muốn có một cảm nhận rõ ràng hơn về tốc độ làm mát của thị trường lao động và mức độ tăng lạm phát chỉ là tiếng ồn liên quan đến thuế quan. Tăng trưởng vẫn được mô tả là vừa phải, việc làm đang chậm lại, và lạm phát vẫn "ở mức cao hơn một chút". Rủi ro xung quanh việc làm, đặc biệt, đã thay đổi.

Fed cũng thông báo sẽ khởi động lại việc mua trái phiếu T-bill quản lý dự trữ từ ngày 12 tháng 12, với khoảng 40 tỷ đô la ban đầu, duy trì ở mức cao trong vài tháng trước khi giảm dần.

SEP: Vẫn không có sự thèm muốn cho một chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ

• Các dự báo hầu như không thay đổi so với tháng 9:
• Một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản được ghi chú cho năm 2026, và một đợt khác cho năm 2027.
• Đường đi dự kiến cho lãi suất quỹ liên bang về cơ bản không thay đổi.
• Tỷ lệ thất nghiệp vẫn được dự đoán ở mức khoảng 4,4% vào năm 2026.
• Dự báo lạm phát đã giảm một chút, trong khi tăng trưởng cho năm tới được điều chỉnh lên 2,3%, nhờ vào sự phục hồi dự kiến sau khi chính phủ đóng cửa.

Cuộc họp báo của Powell: Cố gắng cân bằng cả hai mặt của nhiệm vụ

Powell đã nhấn mạnh rằng Fed đang phải đối mặt với hai mục tiêu mâu thuẫn: giảm lạm phát trong khi tránh gây thiệt hại không cần thiết cho thị trường lao động. Hiện tại, phía việc làm dường như đang giảm nhanh hơn so với dự kiến.

Dưới đây là những điểm nổi bật:

1. Không có đợt tăng lãi suất nào trở lại

Powell không thể rõ ràng hơn: một đợt tăng lãi suất không phải là trường hợp cơ bản của bất kỳ ai. Cuộc tranh luận trong ủy ban là về việc giữ nguyên hay cắt giảm từ đây, chứ không phải là việc đảo ngược hướng đi.

2. Quyết định cắt giảm đến từ dữ liệu thị trường lao động

Fed hiện nghĩ rằng số lượng việc làm đã bị đánh giá quá cao khoảng 60K mỗi tháng, và tăng trưởng việc làm cơ bản có thể thực sự hơi tiêu cực. Với việc làm mát trở nên rõ ràng hơn, Powell cho biết Fed cảm thấy cần phải phản ứng.

3. Lạm phát ngày càng liên quan đến thuế quan

Powell lập luận rằng lạm phát hàng hóa đang bị thúc đẩy "hoàn toàn" bởi thuế quan. Nếu loại bỏ chúng, lạm phát đang ở mức "thấp 2". Ngoài ra, lạm phát dịch vụ tiếp tục giảm, và Fed dự kiến lạm phát liên quan đến thuế quan sẽ đạt đỉnh vào quý 1, giả sử không có thuế quan mới được công bố.

4. Nền kinh tế không có dấu hiệu quá nóng

Khi người tiêu dùng vẫn đang chi tiêu, Powell đã phản bác lại ý tưởng về một nền kinh tế "nóng", trong khi lợi suất dài hạn cũng không cho thấy bất kỳ mối lo ngại nào về lạm phát đang gia tăng.

5. Chính sách hiện đang ở mức cao nhất của phạm vi trung lập

Đây là một gợi ý khác rằng Fed không cảm thấy cần phải thắt chặt từ đây.

6. Ủy ban chia rẽ nhưng đồng thuận về hướng đi

Powell cho biết có "sự ủng hộ khá rộng rãi" cho quyết định cắt giảm, mặc dù một số quan chức thích giữ nguyên và một vài người muốn cắt giảm thêm. Quan trọng là, không ai đang thúc đẩy một đợt tăng lãi suất.

7. Rủi ro thị trường lao động vẫn là ưu tiên hàng đầu

Powell đã nhiều lần nhấn mạnh rủi ro giảm đối với việc làm. Ông thậm chí đã lưu ý rằng nếu Fed không phải lo lắng về thị trường lao động, lãi suất sẽ cao hơn ngay bây giờ.

Kết luận: Một Fed cắt giảm vì họ phải làm như vậy

Cuộc họp này đã vẽ nên một bức tranh về một Fed hành động một cách miễn cưỡng. Thị trường lao động đang suy yếu đã buộc họ phải hành động, mặc dù lạm phát chưa hoàn toàn đạt đến mức mà Fed mong muốn. Các nhà hoạch định chính sách vẫn chia rẽ về tốc độ họ nên nới lỏng từ đây, nhưng thống nhất về một điều: không có đợt tăng lãi suất nào trở lại.

Thuế quan đã trở thành lời giải thích chính cho lạm phát dai dẳng, mang lại cho Fed sự tự tin hơn rằng họ có thể tạm dừng và chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn. Với chính sách hiện đang ở gần mức cao nhất của phạm vi trung lập, Fed đang ở trong chế độ "chờ và xem": thận trọng, phụ thuộc vào dữ liệu, và rất nhận thức về những rủi ro đang gia tăng trong thị trường việc làm.