Cục Dự trữ Liên bang sắp tiếp tục cắt giảm lãi suất khi lo ngại về thị trường lao động gia tăng

• Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất chính sách lần đầu tiên vào năm 2025.
• Tóm tắt Dự báo Kinh tế đã được sửa đổi, bao gồm biểu đồ dấu chấm, có thể cung cấp những manh mối quan trọng về triển vọng chính sách.
• Đồng đô la Mỹ đối mặt với rủi ro hai chiều về những thay đổi tiềm năng trong định giá thị trường về triển vọng lãi suất.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố các quyết định chính sách tiền tệ và phát hành Tóm tắt Dự báo Kinh tế đã được sửa đổi (SEP), cái gọi là biểu đồ dấu chấm, sau cuộc họp chính sách tháng Chín vào thứ Tư.

Những người tham gia thị trường dự đoán rộng rãi rằng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất chính sách lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm ngoái, giảm xuống khoảng 4%-4,25%.

Công cụ CME FedWatch cho thấy các nhà đầu tư chỉ thấy khoảng 6% khả năng cắt giảm lãi suất lớn hơn, trong khi định giá khoảng 80% xác suất tổng cộng giảm 75 điểm cơ bản (bps) cho phần còn lại của năm. Điều này có nghĩa là các thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps trong mỗi cuộc họp cho đến cuối năm, trừ khi có một đợt cắt giảm lớn hơn bất thường.

Tóm tắt Dự báo Kinh tế đã được sửa đổi (SEP), được công bố vào tháng Sáu, cho thấy rằng các dự báo của các nhà hoạch định chính sách ngụ ý 50 bps cắt giảm lãi suất vào năm 2025 – ít hơn so với những gì thị trường hiện tại kỳ vọng –, tiếp theo là giảm 25 bps vào cả năm 2026 và 2027. Bảy trong số 19 quan chức Fed không dự đoán sẽ có cắt giảm nào vào năm 2025, hai người trong số họ thấy một lần cắt giảm, trong khi tám người dự đoán hai lần và hai người dự đoán ba lần cắt giảm trong năm nay.

Biểu đồ dấu chấm mới có thể mang lại những thay đổi đáng kể vì một số lý do. Đầu tiên, kể từ tháng Sáu, dữ liệu việc làm đáng thất vọng và các chỉ số lạm phát tương đối ổn định đã khiến các nhà đầu tư nghiêng về một triển vọng chính sách ôn hòa hơn. Trong lần xuất hiện công khai gần đây nhất tại Hội nghị Jackson Hole hàng năm vào ngày 22 tháng 8, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã thừa nhận rằng rủi ro giảm đối với thị trường lao động đang gia tăng và lưu ý rằng một kịch bản cơ bản hợp lý là kỳ vọng rằng tác động lạm phát của thuế quan sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.

Trong khi đó, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) báo cáo rằng Bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 22.000 trong tháng Tám, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,3% từ 4,2%. Hơn nữa, sự điều chỉnh chuẩn bị sơ bộ của BLS đối với dữ liệu việc làm cho thấy tổng số việc làm phi nông nghiệp vào tháng 3 năm 2025 là 911.000, tức là giảm 0,6% so với báo cáo ban đầu.

Tất cả những dữ liệu này cho thấy rằng nhiệm vụ của Fed trong việc hỗ trợ việc làm tối đa có thể chiếm ưu thế hơn so với nhiệm vụ ổn định giá cả ngay cả khi lạm phát ngày càng xa mục tiêu của mình.

"Hướng dẫn trong tương lai có khả năng nghiêng về ôn hòa do các báo cáo việc làm yếu gần đây, nhưng không quá mức vì việc lạm phát vượt quá vẫn là một rủi ro chính trong ngắn và trung hạn," các nhà phân tích tại TD Securities cho biết. "Chúng tôi tin rằng SEP sẽ phản ánh điều này, tiếp tục cho thấy hai lần cắt giảm vào năm 2025 trong khi điều chỉnh các dự báo dữ liệu theo hướng hơi diều hâu," họ bổ sung.

Một lý do khác để kỳ vọng một số thay đổi trong biểu đồ dấu chấm là chính trị.  Các đảng viên Cộng hòa tại Thượng viện đã xác nhận cố vấn kinh tế Nhà Trắng Stephen Miran tham gia vào Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Hai. Miran, người được coi là một người ôn hòa với khả năng ủng hộ cắt giảm 50 bps, sẽ có thể bỏ phiếu tại cuộc họp sắp tới.

Thêm vào đó, các Thống đốc Fed Michelle Bowman và Christopher Waller – một ứng cử viên thay thế Chủ tịch Powell vào năm tới – có thể muốn gửi một thông điệp bằng cách phản ánh lập trường ôn hòa, như họ đã làm trong cuộc họp tháng Bảy. Ngược lại, Thống đốc Lisa Cook dự kiến sẽ tham gia cuộc họp sau khi tòa án phúc thẩm bác bỏ yêu cầu của Tổng thống Donald Trump về việc loại bỏ bà.

Khi nào Fed sẽ công bố quyết định lãi suất và điều này có thể ảnh hưởng đến EUR/USD như thế nào?

Fed dự kiến sẽ công bố quyết định lãi suất và phát hành tuyên bố chính sách tiền tệ, cùng với SEP đã được sửa đổi, vào lúc 18:00 GMT. Điều này sẽ được theo sau bởi cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell bắt đầu vào 18:30 GMT.

Có một số kịch bản khác nhau cần xem xét có thể ảnh hưởng đến định giá của đồng đô la Mỹ (USD) một cách đáng kể.

Trong trường hợp Fed gây bất ngờ cho thị trường với việc cắt giảm 50 bps, USD có thể chịu áp lực bán mạnh ngay lập tức. Tuy nhiên, USD có thể phục hồi ngay lập tức nếu lý do đứng sau quyết định này cho thấy rằng Fed muốn cắt giảm lãi suất trước để có thêm thời gian phân tích thêm dữ liệu lạm phát và việc làm trước khi thực hiện bước chính sách tiếp theo. Điều đó, về cơ bản, sẽ làm giảm mạnh khả năng cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Trong một kịch bản khác, Fed có thể thực hiện cắt giảm 25 bps như dự kiến, nhưng USD vẫn có thể yếu đi nếu biểu đồ dấu chấm chỉ ra một sự thay đổi ôn hòa trong triển vọng chính sách, nhấn mạnh nhiều dự báo cắt giảm lãi suất vào năm tới.

Ngược lại, USD có thể tăng cường sức mạnh nếu SEP chỉ cho thấy một hoặc hai lần cắt giảm được dự báo bởi các quan chức Fed vào năm tới.

Những người tham gia thị trường cũng sẽ chú ý đến những bình luận từ Chủ tịch Powell trong cuộc họp báo sau cuộc họp. Một giọng điệu lo ngại về triển vọng thị trường lao động và tăng trưởng có thể là giảm giá cho USD, trong khi việc nhắc lại các rủi ro lạm phát có thể hỗ trợ đồng tiền này.

Các nhà phân tích của Deutsche Bank nghĩ rằng điểm trung vị của biểu đồ dấu chấm đã được cập nhật sẽ cho thấy khả năng giảm tổng cộng 75 bps cho năm 2025, nhiều hơn 25 bps so với tháng Sáu.

"Tuy nhiên, có khả năng sẽ có những quan điểm khác nhau trong ủy ban. Về phía ôn hòa, có thể có ba người kêu gọi cắt giảm 50 bps và có thể một hoặc hai người bỏ phiếu không thay đổi. Đây có khả năng là cuộc họp đầu tiên mà ba thống đốc bất đồng ý kiến kể từ năm 1988, và là cuộc họp đầu tiên có sự bất đồng ý kiến ở cả hai phía kể từ tháng 9 năm 2019," họ bổ sung.

Eren Sengezer, nhà phân tích trưởng phiên châu Âu tại FXStreet, cung cấp một cái nhìn kỹ thuật ngắn hạn cho EUR/USD:

"EUR/USD giữ vững lập trường tăng giá nhẹ trong thời gian tới. Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) trên biểu đồ hàng ngày giữ trên 50 khi cặp tiền này giao dịch trên các đường trung bình động đơn giản (SMA) 20 ngày và 50 ngày."

"Về phía tăng, mức kháng cự đầu tiên nằm ở 1,1830 (đỉnh ngày 1 tháng 7) trước khi EUR/USD có thể kiểm tra 1,1900 (mức tĩnh, mức tròn) và 1,2000 (mức tròn). Nhìn về phía nam, 1,1680-1,1660 (SMA 20 ngày, SMA 50 ngày) là khu vực hỗ trợ trước 1,1540 (SMA 100 ngày)."