Trung Quốc: Đầu tư giảm mạnh trong tháng Bảy – Standard Chartered

Đà tăng trưởng đã chậm lại đáng kể trong tháng 7 mặc dù hiệu suất thương mại mạnh hơn dự kiến. Doanh số bán lẻ và FAI đã giảm, và tăng trưởng sản xuất công nghiệp (IP) chậm lại theo tháng, xác nhận nhu cầu trong nước yếu hơn. Sự thất vọng về dữ liệu hàng tháng có thể không thúc đẩy sự thay đổi chính sách; việc thực hiện chính sách có khả năng sẽ được tăng tốc, các nhà kinh tế của Standard Chartered báo cáo.

Ngành dịch vụ vẫn là yếu tố ổn định

Dữ liệu hoạt động thực tế cho tháng 7 cho thấy sự suy yếu rộng rãi, đặc biệt là trong nhu cầu trong nước. Tăng trưởng sản xuất công nghiệp (IP), đầu tư tài sản cố định (FAI) và doanh số bán lẻ đã chậm lại rõ rệt, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường. Trong khi đó, tăng trưởng thương mại đã tăng tốc trong tháng 7, vượt qua kỳ vọng, một phần do việc xuất khẩu được đẩy mạnh trước khi thuế đối ứng toàn cầu của Mỹ có hiệu lực vào đầu tháng 8.

"Sự kéo giảm đầu tư đã lan rộng ra ngoài lĩnh vực nhà ở trong tháng 7. Đầu tư bất động sản đã giảm sâu hơn, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, theo ước tính của chúng tôi. FAI trong cả sản xuất và cơ sở hạ tầng đã ghi nhận mức giảm so với cùng kỳ năm trước lần đầu tiên kể từ năm 2021. Thời tiết xấu có thể đã làm gián đoạn xây dựng, và các hành động quản lý công suất gần đây có thể đã ảnh hưởng đến chi tiêu vốn cho thiết bị. Doanh số bán lẻ hàng hóa tiêu dùng đã giảm theo tháng trong tháng thứ hai liên tiếp, cho thấy nhu cầu hộ gia đình yếu hơn. Chương trình đổi hàng hóa tiêu dùng có thể đã giảm sau các chương trình khuyến mãi mua sắm trực tuyến vào tháng 6. Trong khi đó, tăng trưởng doanh số bán lẻ dịch vụ vẫn vững chắc ở mức 5,2% so với cùng kỳ năm trước trong 7 tháng đầu năm 2025. Tăng trưởng chỉ số sản xuất dịch vụ cũng vẫn mạnh mẽ ở mức 5,8% so với cùng kỳ năm trước, có khả năng làm giảm tác động đến GDP tổng thể."

"Dữ liệu yếu nên là một hồi chuông cảnh báo cho các nhà hoạch định chính sách của Trung Quốc, nhưng chúng tôi nghĩ rằng họ khó có thể thay đổi chính sách đột ngột dựa trên các điểm dữ liệu của một tháng. Chính phủ có thể ưu tiên thực hiện ngân sách hiện tại, bao gồm tăng tốc đầu tư cơ sở hạ tầng, tạo điều kiện cho việc mua nhà chưa bán và đất chưa phát triển, và mở rộng chương trình đổi hàng hóa sang dịch vụ, trong khi chuẩn bị một kế hoạch dự phòng để ngăn chặn bất kỳ suy thoái kinh tế nào thêm nữa."