Nhân viên Circle được cho là đã bỏ lỡ 3 tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện

Việc Circle ra mắt công chúng đã bị chỉ trích từ các nhà đầu tư nổi tiếng, đặc biệt là về việc các nhân viên sớm có thể đã bỏ lỡ gần 3 tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện.

Nhà đầu tư mạo hiểm tỷ phú Chamath Palihapitiya cho biết rằng những người trong nội bộ Circle đã bán 14.4 triệu cổ phiếu với giá IPO là 31 USD mỗi cổ phiếu, thu về khoảng 446 triệu USD. Tuy nhiên, với giá cổ phiếu hiện đang giao dịch trên 240 USD, những cổ phiếu này hiện có giá trị khoảng 3.45 tỷ USD.

IPO của Circle để lại hàng tỷ USD cho nhân viên đầu tiên

Sự chênh lệch này đánh dấu một khoảng cách gần 3 tỷ USD, mà Palihapitiya mô tả là một sai lầm đắt giá do lựa chọn con đường IPO truyền thống.

Ông lưu ý rằng các nhà bảo lãnh đã mua cổ phiếu của người trong nội bộ và phân phối lại cho các khách hàng được chọn, để lại cho các cổ đông ban đầu ít cơ hội tăng giá trị.

Theo ông, các nhân viên đã thực sự trao hàng tỷ giá trị cho các nhà đầu tư bên ngoài, những người không có vai trò trong thành công của Circle.

“Trong trường hợp này, đó là một món quà trị giá 3 tỷ USD từ các nhân viên và nhà đầu tư của Circle cho những người họ không biết, sẽ không bao giờ biết và không liên quan gì đến hành trình của họ,” Palihapitiya nói.

Palihapitiya cho rằng tình huống có thể đã diễn ra khác nếu Circle chọn hợp nhất với một công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) hoặc niêm yết trực tiếp.

Những con đường thay thế này thường cho phép người trong nội bộ kiểm soát nhiều hơn về giá cả, thời gian và công bố thông tin, giúp họ giữ lại nhiều giá trị hơn trong quá trình chuyển đổi công khai.

Ông bổ sung rằng SPAC và niêm yết trực tiếp tiết lộ động lực định giá rõ ràng hơn và có thể được cấu trúc để mang lại lợi ích cho cả người bán và người mua.

“Để rõ ràng, phương pháp chuyển giao giá trị này không xảy ra thông qua niêm yết trực tiếp hoặc SPAC – lợi ích trong SPAC và DL được tiết lộ rất rõ ràng ngay từ đầu. Chúng có thể được đàm phán, giảm thiểu, v.v. để mang lại lợi ích cho các cổ đông bán và cổ đông mua,” ông nói thêm.

Trước đây, Circle đã lên kế hoạch ra công chúng thông qua hợp nhất SPAC với Concord Acquisition Corp, nhưng đã hủy bỏ thỏa thuận vào năm 2022. Công ty sau đó theo đuổi một IPO truyền thống, mặc dù thành công, dường như đã để lại cho các cổ đông sớm những tiếc nuối.

CRCL tăng mạnh khi niềm tin vào stablecoin gia tăng

Mặc dù có tranh cãi, hiệu suất của Circle trên thị trường công khai đã rất ấn tượng.

Cổ phiếu của công ty, hiện giao dịch dưới mã CRCL, đã tăng hơn 675% kể từ khi ra mắt ở mức 31 USD, đạt đỉnh 248 USD mỗi cổ phiếu vào ngày 20/06. Điều này đưa vốn hóa thị trường của công ty lên khoảng 58 tỷ USD, cho thấy sự tin tưởng mạnh mẽ của nhà đầu tư vào tương lai của công ty.

Jon Ma, CEO của công ty phân tích blockchain Artemis, lưu ý rằng Circle đang giao dịch với các bội số định giá cao hơn nhiều so với Coinbase và Robinhood, mặc dù các công ty này báo cáo thu nhập ròng cao hơn.

“Circle hiện giao dịch với: 24.2x tỷ lệ doanh thu Q1’25, 60.7x tỷ lệ lợi nhuận gộp Q1’25 [và] 216x tỷ lệ thu nhập ròng Q1’25,” Ma chỉ ra.

Theo ông, mức giá cao có thể phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào sự tăng trưởng trong tương lai của Circle và lợi thế về quy định tiềm năng.

Một yếu tố quan trọng đằng sau sự lạc quan đó là việc thông qua gần đây của Đạo luật GENIUS tại Thượng viện—một dự luật lưỡng đảng được thiết kế để mang lại sự rõ ràng về stablecoin cho thị trường Mỹ. Luật này, được Tổng thống Donald Trump ủng hộ, vẫn cần sự chấp thuận từ Hạ viện và chữ ký cuối cùng.

Nếu được thông qua, nó có thể củng cố vị thế quy định của Circle, củng cố sự thống trị của nó trong lĩnh vực stablecoin và giúp biện minh cho giá cổ phiếu tăng vọt của nó.