Giá trị Bitcoin của MicroStrategy chịu áp lực giữa lúc ETF tăng | Tin tức Crypto Mỹ

Chào mừng bạn đến với Bản tin Sáng của US Crypto News—nơi cung cấp những thông tin quan trọng nhất về tiền điện tử cho ngày hôm nay.

Hãy nhâm nhi một tách cà phê để nghe các chuyên gia nói về lý do đằng sau chiến lược giao dịch chênh lệch giá nổi tiếng của nhà bán khống Jim Chanos khi ông đầu tư dài hạn vào Bitcoin (BTC) và bán khống cổ phiếu MSTR của MicroStrategy. Giao dịch dài-ngắn gây tranh cãi và quyết liệt này diễn ra trong bối cảnh ngày càng nhiều tổ chức mua BTC thông qua cấu trúc doanh nghiệp.

Tin tức tiền điện tử trong ngày: Spot ETFs làm giảm giá trị ưu đãi Bitcoin của MicroStrategy

Tại Hội nghị Đầu tư Sohn ở New York, Jim Chanos cho biết ông đang thực hiện một giao dịch dài-ngắn quyết liệt liên quan đến cổ phiếu MSTR của MicroStrategy và Bitcoin.

“Chúng tôi đang bán cổ phiếu MicroStrategy và mua bitcoin, mua một thứ với giá 1 USD, bán nó với giá hai đô rưỡi,” CNBC báo cáo, trích dẫn lời Chanos.

Người sáng lập Kynikos Associates mô tả giao dịch của mình là một “giao dịch chênh lệch giá cổ điển,” tận dụng sự hưng phấn phi lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ.

MicroStrategy, do Michael Saylor, người ủng hộ Bitcoin nổi tiếng, dẫn dắt, đã trở thành một đại diện doanh nghiệp cho Bitcoin. Tuy nhiên, Chanos chỉ ra rằng công ty này giao dịch với mức giá cao hơn nhiều so với lượng tiền điện tử thực tế mà nó nắm giữ, chủ yếu do đòn bẩy và sự nhiệt tình từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Theo Chanos, MicroStrategy (nay là Strategy) và bản sao được cho là của nó, Twenty One Capital, đang bán ý tưởng rằng mua BTC trong một cấu trúc doanh nghiệp biện minh cho một mức định giá cao. Theo nhà bán khống nổi tiếng của Wall Street, logic này là “vô lý.”

Trong khi đó, bình luận của Chanos được đưa ra sau khi cổ phiếu MicroStrategy đã tăng hơn 220% trong năm qua.

Trong khi đó, Bitcoin đã tăng khoảng 70%. Điều này làm nổi bật sự khác biệt đáng kể giữa tài sản và định giá thị trường của công ty. Hiện đang điều hành một văn phòng gia đình và tư vấn cho các khách hàng tổ chức, Chanos cho rằng giao dịch này không chỉ đơn thuần là một cuộc gọi định giá.

“Đây là một thước đo tốt không chỉ cho chính giao dịch chênh lệch giá, mà còn cho sự đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ,” ông nói.

Với spot Bitcoin ETFs (quỹ giao dịch trao đổi) cung cấp khả năng tiếp cận trực tiếp đến BTC với phí thấp, Chanos cho rằng mức giá cao của MicroStrategy có thể không còn được biện minh.

Ông nói rằng với sự trưởng thành của thị trường, mức giá cao đó cuối cùng sẽ giảm dù giá Bitcoin có biến động. Trong bối cảnh này, BeInCrypto đã liên hệ với các chuyên gia trong ngành để có cái nhìn sâu sắc.

“Trước khi có spot ETFs, MSTR cung cấp khả năng tiếp cận thị trường công khai hiếm hoi đến Bitcoin. Với các phương tiện trực tiếp, phí thấp như IBIT của BlackRock, mức giá cao đó trông có vẻ đầu cơ. Giao dịch cơ bản ở đây: bán khống đại diện quá giá (MSTR), mua dài hạn tài sản thực tế (BTC),” đồng sáng lập OG Labs Michael Heinrich nói với BeInCrypto.

MicroStrategy đối mặt với sự giám sát khi mức chênh lệch Bitcoin vượt xa các yếu tố cơ bản

Michael Heinrich dường như đồng ý với Chanos, lưu ý rằng spot Bitcoin ETFs cung cấp khả năng tiếp cận trực tiếp đến BTC mà không có rủi ro doanh nghiệp và đòn bẩy như trong MSTR.

“Đây là giao dịch cơ bản cổ điển. Bán khống đại diện quá giá, mua dài hạn tài sản thực tế,” Heinrich tuyên bố.

Tâm điểm của cuộc tranh luận là việc MicroStrategy tích lũy Bitcoin một cách quyết liệt và dựa vào nợ. Một ấn phẩm gần đây của US Crypto News cho biết công ty này có 568,840 BTC trên bảng cân đối kế toán.

Phần lớn danh mục BTC của Strategy được tài trợ thông qua hơn 4 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi và các công cụ nợ khác. Mặc dù chiến lược này đã gia tăng lợi nhuận trong các thị trường tăng giá, nhưng nó cũng mang lại rủi ro đáng kể trong trường hợp Bitcoin giảm mạnh.

“Nếu BTC giảm mạnh, MSTR đối mặt với các rủi ro như áp lực nợ hoặc pha loãng, tổn thất suy giảm, và khả năng bán BTC phá vỡ luận điểm HODL,” giám đốc điều hành OG Labs bổ sung.

Hơn nữa, sự xuất hiện của các công cụ tài chính mới, bao gồm các Bitcoin ETFs có đòn bẩy và sản phẩm BTC sinh lợi, đã làm giảm tính độc đáo của chiến lược của MicroStrategy.

Những gì bắt đầu như một cách tiếp cận mới lạ vào năm 2020 giờ đây đang được các công ty và phương tiện khác sao chép hoặc cải tiến, cung cấp thanh khoản tốt hơn, quản lý rủi ro và minh bạch.

Chiến lược chênh lệch giá của Chanos cũng nhận được sự đồng tình từ Giám đốc Kinh doanh của Solv Protocol, Jingxiong Hwang. Giống như Chanos và Heinrich, Hwang thấy mức giá cao của MicroStrategy ngày càng không bền vững trong thị trường đang trưởng thành ngày nay.

Hwang tin rằng luận điểm cốt lõi đằng sau định giá của MicroStrategy “không nghi ngờ gì đang bị thách thức.”

“MicroStrategy không còn là đại diện cho việc tiếp cận Bitcoin, mà là một trò chơi đòn bẩy trên BTC cộng với một mức giá đầu cơ,” Hwang nói với BeInCrypto.

Theo ông, giao dịch của họ có thể đã hiệu quả khi các điểm tiếp cận khác còn hạn chế, nhưng không còn nữa. Hwang cũng chỉ trích Strategy vì điều hành một vị thế dài hạn có đòn bẩy cao, lưu ý rằng mặc dù cấu trúc đó gia tăng lợi nhuận trong các đợt tăng giá, nhưng nó cũng mang lại rủi ro hệ thống.

“Nếu BTC giảm mạnh, áp lực ký quỹ có thể gia tăng và buộc phải bán tài sản. Ngay cả với các kỳ hạn đáo hạn phân kỳ, vẫn có sự không khớp thanh khoản thực sự,” ông nói.

Hwang kêu gọi MicroStrategy phát triển chiến lược kho bạc của mình, có thể thậm chí tạo ra lợi nhuận từ các khoản nắm giữ của mình. Sự thận trọng này được đưa ra khi giám đốc điều hành Solv Protocol tuyên bố rằng premium Strategy trông giống như một chức năng của động lực câu chuyện hơn là sự khác biệt thực sự.

“Chúng ta đang chứng kiến một làn sóng tài chính hóa Bitcoin mới nổi lên. Đó là con đường mà ngay cả MicroStrategy cũng có thể cần khám phá khi thị trường vốn trưởng thành,” Hwang kết luận.

Biểu đồ trong ngày

Biểu đồ này so sánh hiệu suất của cổ phiếu MSTR và vốn hóa thị trường BTC từ giữa năm 2023 đến giữa năm 2025.

Byte-Sized Alpha

Dưới đây là tóm tắt một số tin tức crypto tại Mỹ cần theo dõi hôm nay: