Đợt tăng 15% của Ethereum che giấu một vấn đề mạng vừa ảnh hưởng đến các sàn giao dịch

Giá Ethereum đã tăng 15% trong tháng qua, nhưng các dấu hiệu on-chain lại đang chuyển sang tiêu cực. Số lượng người dùng hoạt động giảm 33% so với đỉnh tháng 01/2026. Trung bình phí gas ở mức thấp nhất trong 2 năm trở lại đây.

Khối lượng giao dịch có xu hướng giảm dù giá tăng. Đặc biệt, vào ngày 01/05/2026, số dư ròng trên sàn giao dịch đã chuyển từ tích lũy sang phân phối. Giá thì vẫn tăng, nhưng tín hiệu từ mạng lưới lại cho thấy điều ngược lại.

Nhu cầu sử dụng mạng lưới Ethereum đang dần sụt giảm?

Ba dữ liệu cơ bản phản ánh thực trạng của mạng lưới khi bước vào tháng 05/2026.

Muốn nhận thêm phân tích về token như thế này? Đăng ký nhận Bản tin Crypto hàng ngày của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Người dùng hoạt động mỗi ngày trên Ethereum đạt đỉnh 15 triệu vào tháng 01/2026, theo số liệu độc quyền của BeInCrypto trên Dune. Đến tháng 04/2026, con số này chỉ còn 10 triệu. Việc giảm 33% trong 3 tháng quan trọng không phải ở con số cuối cùng mà nằm ở tốc độ giảm. Tuy 10 triệu vẫn cao hơn mức nền 6 đến 7 triệu hồi tháng 07/2024 khi ETF spot ra mắt, nhưng sự đảo chiều xu hướng mới là điều cần lưu ý.

Dữ liệu thứ hai là về phí gas. Hiện tại, phí gas trung bình trên Ethereum chỉ khoảng 1 gwei, mức thấp nhất duy trì kể từ đầu năm 2024 khi chỉ số này từng lên tới 49 gwei. Thấp phí gas không hẳn đã tốt cho người dùng, bởi đây chính là thước đo nhu cầu sử dụng không gian block và đồng thời làm suy yếu cơ chế đốt EIP-1559 giúp gây áp lực giảm nguồn cung ETH. Hoạt động giao dịch ít đi đồng nghĩa với số ETH bị đốt cũng giảm, khiến giá Ethereum ít được hỗ trợ theo hướng giảm phát.

Dữ liệu thứ ba đến từ biểu đồ giá. Từ ngày 06/02/2026, giá Ethereum đã di chuyển trong một kênh tăng song song. Giá đi lên ổn định, nhưng khối lượng lại có xu hướng giảm dần cùng khoảng thời gian đó. Việc khối lượng giảm trong lúc giá tăng là dấu hiệu cho thấy lực mua yếu đi, đà tăng đến từ sự thiếu đồng thuận. Thêm vào đó, kênh giá này còn hình thành sau một đợt giảm gần 50% từ đỉnh hồi giữa tháng 01/2026, khiến cho mô hình này không còn quá tích cực như thông thường.

Tóm lại, giá Ethereum vẫn tăng nhưng mạng lưới hỗ trợ cho giá đó lại không tăng theo.

Dòng tiền trên sàn xác nhận tín hiệu tiêu cực của mạng lưới

Bằng chứng rõ ràng nhất cho thấy sự suy yếu mạng lưới đã bắt đầu ảnh hưởng tới giá nằm ở số liệu Exchange Net Position Change của Glassnode, chỉ số theo dõi dòng chảy ròng ETH vào và ra khỏi ví sàn giao dịch.

Phần lớn tháng 04/2026, chỉ số này duy trì ở mức âm sâu. ETH liên tục rút khỏi sàn và chuyển vào ví cá nhân, thể hiện tín hiệu tích lũy mạnh. Tính đến ngày 28/04/2026, mỗi ngày dòng ra trung bình khoảng 300,000 ETH.

Nhưng sau đó mọi thứ đã đảo ngược.

Đến ngày 01/05/2026, chỉ số này đã chuyển dương. Từ đó đến hết ngày 04/05/2026, có tổng cộng 60,449 ETH được nạp lên các sàn. Việc chuyển từ tích lũy lâu dài sang phân phối cho thấy một mô hình dịch chuyển mà trong lịch sử thường báo hiệu giá sắp giảm. Những holder hấp thụ nguồn cung trong tháng 04/2026 nay đã bắt đầu đưa token trở lại sàn – nơi chúng dễ bị bán ra thị trường.

Lịch sử cũng từng ghi nhận mô hình tương tự. Trường hợp gần nhất Ethereum tăng giá với kịch bản như vậy chính là tháng 07/2024, khi đó giá ETH đã giảm 40% chỉ trong vài ngày sau khi ETF spot ra mắt. Nguyên nhân khi đó cũng tương tự bây giờ: dòng tiền lớn từ tổ chức đẩy giá lên trong khi nhu cầu thực sự trên mạng lưới lại không tăng theo. Người dùng hoạt động vẫn quanh mức 6 – 7 triệu như số liệu ở phần trên, phí gas thấp và đà tăng nhanh chóng tan biến chỉ sau vài tuần.

Bối cảnh tháng 04/2026 có nhiều điểm tương đồng với mô hình trước. Số lượng người dùng hoạt động đã giảm mạnh so với đỉnh hồi tháng 01. Phí gas thấp nhất trong nhiều năm qua. Khối lượng giao dịch trên biểu đồ giá cũng giảm đi rõ rệt. Dòng tiền trên các sàn vừa cho thấy các holder bắt đầu rút bớt vốn ra khỏi thị trường.

Mạng lưới đã đưa ra cảnh báo. Đến hiện tại, chuyển động trên sàn giao dịch đã xác nhận điều này.

Các vùng giá Ethereum cho thấy đà tăng phải khẳng định bản thân ở đâu

Ethereum (ETH) đang giao dịch ở mức 2,383 USD trong một kênh tăng song song kể từ ngày 06/02/2026. Kênh tăng này xuất hiện sau đợt giảm 48.81% từ đỉnh tháng 01 là 3,407 USD về mức thấp nhất 1,747 USD vào tháng 02. Đợt hồi phục hiện tại chỉ mang tính chất phục hồi, chứ chưa phải nối tiếp xu hướng tăng trước đó.

Ngưỡng kiểm tra quan trọng đầu tiên là 2,466 USD. Nếu ETH đóng cửa ngày trên mức này, giá sẽ tiệm cận đường xu hướng trên của kênh tăng, đồng thời đà phục hồi có cơ hội được xác nhận bằng khối lượng vốn đang thiếu trên biểu đồ. Nếu không thể đóng cửa trên 2,466 USD, xu hướng tăng sẽ bị nén lại và những tín hiệu tiêu cực từ dữ liệu on-chain như người dùng hoạt động, gas cũng như dòng tiền sàn giao dịch có thể chuyển thành áp lực giảm giá.

Các ngưỡng hỗ trợ phía dưới nằm khá sát nhau. Duy trì trên mức 2,074.57 USD (vùng Fibonacci 0.236) sẽ giúp Ethereum ở lại trong kênh tăng này. Nếu thủng mức 2,074 USD, khả năng cao kênh tăng sẽ gãy và ETH sẽ kiểm tra hỗ trợ 1,831 USD, là vùng Fibonacci 0.382. Nếu giảm dưới 1,831 USD, mức thấp nhất 1,747 USD của tháng 02 cũng như vùng 1,635 USD (Fibonacci 0.5) sẽ là các điểm giá tiềm năng tiếp theo.

Toán học giá đang mang tính bất đối xứng. Đà tăng chỉ được xác lập khi ETH vượt lại mức 2,466 USD kèm theo khối lượng – đây là điều mà biểu đồ vẫn chưa thấy. Nếu kênh giá gãy, áp lực giảm có thể đưa ETH quay lại vùng đáy tháng 02. Đóng cửa ngày trên 2,466 USD sẽ làm giảm lập luận tiêu cực trên on-chain, trong khi nếu đóng cửa dưới 2,074 USD sẽ xác nhận xu hướng giảm giá.