Strive’s CRO giải thích điều gì có thể giúp MicroStrategy vươn lên đẳng cấp lớn
Giám đốc quản lý rủi ro của Strive (ASST), ông Jeff Walton đã trình bày quan điểm lạc quan về xu hướng mà ông gọi là “Tín dụng số hóa”, cho rằng chỉ cần một thay đổi nhỏ trong cách các tổ chức xếp hạng tín nhiệm đánh giá giá trị của Bitcoin (BTC) cũng đủ đưa Strategy (MSTR) từ mức rủi ro cao lên mức đầu tư an toàn.
Trong phát biểu của mình, ông Walton đã chỉ ra khoảng cách giữa cách các tổ chức xếp hạng tín dụng chấm điểm các công ty nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán và lượng vốn mà họ thực sự có thể khai thác được.
Bitcoin được ghi nhận giá trị bằng 0 trên bảng cân đối kế toán
Hệ thống xếp hạng tín dụng chủ đạo tại Mỹ, do S&P Global đứng đầu, hiện đang định giá BTC là bằng 0 trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp. Tức là, mọi khoản chi trả lãi và trả nợ phải chứng minh năng lực dựa trên giả định như thể tài sản Bitcoin hoàn toàn không tồn tại.
S&P đã chấm MicroStrategy mức tín nhiệm phát hành B- vào tháng 10/2025, và tiếp tục giữ xếp hạng này cùng triển vọng ổn định vào tháng 12 cùng năm.
Lý do S&P đưa ra là MicroStrategy tập trung quá lớn vào Bitcoin, định hướng kinh doanh hẹp và thanh khoản đô la Mỹ thấp. Hiện Strategy đang nắm giữ hơn 761,000 BTC, trị giá khoảng 53 tỷ USD tính đến thời điểm viết bài.
Lượng Bitcoin mà MicroStrategy đang lưu trữ. Nguồn: Strategy
Ông Walton lập luận rằng nếu các tổ chức xếp hạng tín dụng chấp nhận định giá BTC cao hơn 0 trên bảng cân đối kế toán, thì xếp hạng của MicroStrategy hoàn toàn có thể được nâng lên nhóm đầu tư an toàn (investment grade, viết tắt là IG).
Ông cũng nhấn mạnh đây là ngưỡng rào cản lớn nhất ngăn cách các công ty có kho bạc nắm giữ Bitcoin với nguồn vốn quy mô lớn từ các tổ chức tài chính lớn.
Khoảng cách vốn 5-1
Thị trường trái phiếu đầu tư an toàn tại Mỹ lớn hơn thị trường trái phiếu rủi ro cao tới khoảng 5 lần. Nếu Strategy được xếp vào nhóm IG, họ sẽ có cơ hội tiếp cận các nguồn vốn lớn như:
- Các quỹ hưu trí
- Các công ty bảo hiểm
- Quỹ trái phiếu IG
- Các quỹ chỉ số
- Chương trình thế chấp tài sản tại ngân hàng
Ông Walton đưa ra dẫn chứng về các thương vụ phát hành trái phiếu đến năm 2026 để thấy rõ quy mô: Google huy động được 32 tỷ USD, Amazon 37 tỷ USD, Oracle 25 tỷ USD và Honeywell 16 tỷ USD, tất cả đều vay với lãi suất IG khá thấp.
Nếu đạt được mức xếp hạng đầu tư an toàn, Strategy có thể tiếp cận những thị trường huy động vốn tương tự để mua thêm BTC với chi phí vay rẻ hơn nhiều.
Ông Walton cũng cho biết, phần lớn trái phiếu doanh nghiệp truyền thống được xếp hạng BBB hiện vẫn phụ thuộc vào dòng tiền mà chưa từng trải qua các thử thách do AI gây ra, lãi cận giảm, hay gánh nặng tài khóa gia tăng.
Ông cho rằng khi vốn số hóa và tín dụng số hóa phát triển, việc định giá rủi ro trên toàn bộ thị trường tín dụng sẽ phải thay đổi hoàn toàn.
Strive thật sự tham gia thị trường
Ông Walton không chỉ đứng ngoài quan sát mà còn hành động thực tế. Vào ngày 11/03/2024, Strive đã dành 50 triệu USD để mua cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy, chiếm hơn 1/3 lượng vốn của công ty này. Cổ phiếu STRC hiện mang lại suất sinh lợi khoảng 11.5%.
Bản thân Strive đang nắm giữ khoảng 13,628 BTC và quản lý hơn 2.5 tỷ USD tài sản thông qua công ty con là Strive Asset Management. Mô hình sở hữu chéo này khiến cả hai doanh nghiệp đều có lợi ích trực tiếp với chiến lược mà Walton đang theo đuổi công khai.
Top 100 công ty đại chúng lưu trữ Bitcoin nhiều nhất. Nguồn: Bitcoin Treasuries
Hiện vẫn chưa rõ liệu các tổ chức xếp hạng tín dụng có sẵn sàng công nhận BTC trên bảng cân đối kế toán doanh nghiệp hay không.
Dù vậy, khoảng cách giữa xếp hạng B- hiện tại của Strategy và nguồn vốn mà việc đạt chuẩn IG có thể giúp họ tiếp cận đã cho thấy rõ cơ hội cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang theo dõi lĩnh vực này.
Bài viết đề xuất
