Các tổ chức đang canh thời điểm đầu tư vào Bitcoin ETF dựa theo cổ phiếu công nghệ?

Bitcoin (BTC) đã giảm hơn 40% so với đỉnh tháng 10/2025 gần mức 126,000 USD, và nhà đầu tư tổ chức mới là yếu tố quan trọng để phục hồi thông qua Bitcoin ETF. Câu trả lời có thể nằm ở một tín hiệu mà phần lớn nhà giao dịch thường bỏ qua.

Bảng so sánh độc quyền giữa BTC và NASDAQ của BeInCrypto, kết hợp với dữ liệu dòng tiền hàng tháng qua các spot ETF (quỹ giao dịch trao đổi), đã chỉ ra một quy luật lặp đi lặp lại. Khi Bitcoin biến động đồng pha với cổ phiếu công nghệ (chỉ số NASDAQ), dòng tiền tổ chức sẽ chảy mạnh thông qua ETF. Ngược lại, khi mối liên kết này rời rạc, dòng tiền cũng cạn dần.

Tại sao Phố Wall theo dõi NASDAQ trước khi mua Bitcoin ETF

Bitcoin không tạo ra lợi suất. Đồng coin này không có báo cáo lợi nhuận, không chia cổ tức và cũng không có các chỉ số dòng tiền như những loại tài sản truyền thống để các nhà quản lý danh mục đầu tư xây dựng mô hình. Với các tổ chức tài chính phân bổ vốn thông qua spot Bitcoin ETF, tài sản này được xếp vào cùng nhóm rủi ro với cổ phiếu công nghệ.

Geoff Kendrick, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản số tại Standard Chartered, đã giải thích mối liên hệ này trong một buổi trao đổi với Hội đồng Chuyên gia BeInCrypto. Ông chia sẻ rằng, trong giai đoạn trước bầu cử Mỹ năm 2024, tiền mã hóa giao dịch như một phiên bản tăng trưởng mạnh của ngành công nghệ. Tuy nhiên, sau đó Bitcoin lại thể hiện yếu hơn so với cổ phiếu công nghệ, giá biến động kém hấp dẫn. Kendrick cũng cho rằng BTC đang tạo nền ở quanh 60,000 USD, thậm chí mức 50,000 USD cũng có thể xảy ra.

Cách nhìn này lý giải tại sao mức tương quan với NASDAQ lại quan trọng hơn so với S&P 500 hay Dow Jones đối với Bitcoin. NASDAQ Composite được xem là thước đo đại diện cho cổ phiếu công nghệ Mỹ, cũng có thể là chỉ số tham khảo mà các bàn đầu tư tổ chức luôn theo dõi sát trước khi quyết định luân chuyển vốn sang Bitcoin ETF.

Những bàn đầu tư tổ chức quản lý cổ phiếu công nghệ cũng thường chính là nơi điều phối tiền vào Bitcoin ETF. Mô hình quản trị rủi ro của họ đều xem đây là các tài sản có độ biến động cao, nhạy cảm với tăng trưởng.

Một mô hình tương quan phía sau 90 tỷ USD dòng tiền vào Bitcoin ETF

Dữ liệu từ SoSoValue cho thấy các spot Bitcoin ETF tại Mỹ hiện đang nắm giữ tổng tài sản ròng trên 90 tỷ USD. Nếu so sánh dòng vốn từng tháng với độ tương quan giữa BTC và NASDAQ, một quy luật lặp lại xuất hiện rất rõ ràng.

Cuối năm 2023, độ tương quan này tăng mạnh, duy trì sắc xanh bắt đầu từ tháng 11. Chỉ vài tuần sau, các ETF spot Bitcoin đầu tiên đã ra mắt vào tháng 01/2024, thu hút dòng vốn khoảng 1.5 tỷ USD.

Muốn cập nhật thêm phân tích token như thế này? Bạn có thể đăng ký nhận bản tin Daily Crypto của Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Dòng tiền ETF Bitcoin đầu năm 2024: SoSo Value

Tháng 02 và tháng 03/2024 tiếp tục ghi nhận dòng vốn đổ vào lần lượt là 6 tỷ USD và 4.6 tỷ USD, bởi mức tương quan vẫn được duy trì ở ngưỡng cao, nhiều lần đạt đỉnh 0.81.

Tương quan đầu năm 2024: TradingView

Trường hợp nổi bật nhất là vào tháng 05/2024 khi chỉ số tương quan đạt đỉnh mới ở mức 0.93, các ETF ghi nhận dòng vốn vào lên đến 2.08 tỷ USD. Ngược lại, tháng đỏ lửa trước đó là tháng 04 chỉ có 346 triệu USD rút ra. Khi sang tháng 06/2024, mức tương quan sụt giảm mạnh tới -0.89 khiến dòng tiền vào chỉ còn 667 triệu USD – đây cũng là tháng hút vốn yếu nhất của ETF kể từ khi ra mắt, dù trước và sau đó các tháng đều ghi nhận lượng tiền tỷ USD.

Mô hình này tiếp tục được duy trì tới cuối năm 2024. Chuỗi tương quan tích cực kéo dài 5 tháng, từ tháng 08/2024 đến tháng 01/2025, cũng gắn liền với các tháng có dòng tiền vào ổn định.

Tương quan đầu 2025: TradingView

Tính từ tháng 09 đến tháng 01, tổng cộng hơn 22 tỷ USD đã được rót vào, riêng tháng 11 là 6.5 tỷ USD.

Dòng tiền ETF Bitcoin cuối năm 2024: SoSo Value

Chiều ngược lại cũng chính xác không kém. Khi bước sang tháng 02 và tháng 03/2025 độ tương quan giảm sâu, thì dòng tiền ETF cũng chuyển sang âm rất mạnh.

Dòng tiền ETF Bitcoin cuối năm 2025: SoSo Value

Từ tháng 04 đến tháng 07/2025, vùng màu tương quan chuyển sang màu xanh chiếm phần lớn trở lại.

Tương quan giữa năm 2025: TradingView

Dòng tiền đổ vào ETF tăng mạnh trở lại, riêng tháng 07/2025 đã ghi nhận tới 6 tỷ USD.

Dòng tiền ETF Bitcoin giữa năm 2025: SoSo Value

Điều này đã tạo động lực cho Bitcoin có một đợt tăng giá lên mức cao nhất lịch sử vào tháng 10/2025, gần 126,000 USD.

Thanh khoản M2 bổ sung một lớp mới cho chuỗi tổ chức

Tương quan giữa BTC và NASDAQ không vận hành một mình. Lượng cung tiền M2 toàn cầu, tức tổng lượng tiền đang lưu thông trên các nền kinh tế lớn, đóng vai trò như nguồn nhiên liệu chính.

Nghiên cứu từ Lyn Alden, chuyên gia vĩ mô đồng thời là nhà sáng lập Lyn Alden Investment Strategy, chỉ ra rằng giá Bitcoin đã có sự tương quan rất cao với lượng cung tiền M2 toàn cầu trong quá khứ. Từ năm 2024 đã có cảnh báo về mối liên hệ này, khẳng định cho lý thuyết về dòng tiền trên thị trường.

VanEck ước tính rằng cung tiền M2 giải thích khoảng 54% mức biến động giá của Bitcoin. Chuỗi vận hành này xoay vòng như sau: thanh khoản toàn cầu tăng lên, cổ phiếu công nghệ tăng mạnh, sự tương quan BTC-NASDAQ trở nên chặt chẽ, kéo theo dòng vốn của tổ chức rót mạnh vào ETF Bitcoin.

Tuy nhiên, đến giữa năm 2025 chuỗi này đã bị phá vỡ. Lượng cung tiền M2 toàn cầu đã tăng trên 10% so với cùng kỳ, nhưng giá Bitcoin lại có kết quả âm theo năm. Sợi dây liên kết giữa tăng trưởng M2 sang dòng vốn ETF (và tăng giá Bitcoin) bị đứt khi tương quan BTC-NASDAQ rớt mạnh xuống vùng âm kéo dài từ tháng 09/2025 đến tháng 02/2026, với những đợt phục hồi rất yếu.

Tương quan yếu 2025-2026: TradingView

Trong giai đoạn màu đỏ đó, dòng tiền rút khỏi ETF rất mạnh. Tháng 11/2025 có tới 3.5 tỷ USD bị rút ra, tháng 12 là 1.1 tỷ USD và tháng 01/2026 là 1.6 tỷ USD.

Dòng tiền ETF Bitcoin đầu năm 2026: SoSo Value

Fidelity cho rằng mối liên hệ giữa M2 và Bitcoin sẽ được khôi phục khi chu kỳ nới lỏng toàn cầu đi sâu hơn và chương trình thắt chặt định lượng (QT) của Fed kết thúc. Vấn đề là không rõ liệu tương quan với NASDAQ có được kích hoạt trở lại để đóng vai trò liên kết hay không.

Dòng tiền vào Bitcoin ETF và ngưỡng 70,000 USD đang báo hiệu điều gì cho giá BTC

Tháng 03/2026 ghi nhận dòng vốn vào ETF là 1.48 tỷ USD – đây là tháng dương đầu tiên kể từ tháng 10/2025. Lượng vốn bị rút ra trong tháng 2 cũng đã giảm mạnh, chỉ còn 207 triệu USD so với 1.6 tỷ USD của tháng 01/2026. Xét bề ngoài, chuỗi liên kết có vẻ đã nối lại khi vùng tương quan ngắn hạn chuyển màu xanh vào giữa tháng 2.

Tương quan cải thiện: TradingView

Tuy nhiên, chỉ báo tương quan hiện ghi nhận mức âm 0.19 kèm tín hiệu “Correlation Break”. Trong tháng vừa qua, Bitcoin tăng khoảng 3.6% trong khi NASDAQ lại giảm gần tương tự. Chính sự vận động ngược chiều này khiến các mô hình phân bổ vốn của tổ chức vẫn “ngủ đông”. Như phân tích cho thấy, khi tương quan chuyển sang pha âm, dòng tiền ETF thường bị rút ra chứ không hút vốn như trước.

Biểu đồ giá càng làm dấy lên lo ngại. Cấu trúc giá Bitcoin trên khung ngày quanh vùng 70,600 USD đang hình thành một kênh tăng giá, giống với giai đoạn tích lũy kéo dài từ tháng 11/2025 đến đầu tháng 01/2026. Mô hình trước đó đã kết thúc bằng một pha giảm mạnh, kéo dài đà lao dốc từ mức 126,000 USD. Hiện tại, một mô hình tương tự cũng đang xuất hiện, với vùng hỗ trợ quan trọng nằm tại 65,700 USD.

Phân tích giá BTC: TradingView

Bất ổn toàn cầu về chỉ số M2 vẫn chưa được giải quyết. Chỉ số M2 toàn cầu vẫn tăng hơn 10% so với cùng kỳ năm trước, trong khi Bitcoin lại ghi nhận mức lợi nhuận âm mỗi năm. NASDAQ cũng không tăng đủ để hấp thụ lượng tiền này, có nghĩa là sự tương quan giữa các yếu tố này khó có thể chuyển sang trạng thái tích cực trong ngắn hạn, và mô hình đầu tư của các tổ chức lớn vẫn tiếp tục bị tắt.

Nếu kênh tăng giá bị phá vỡ dưới mức 65,700 USD, mô hình lặp lại từ tháng 10 đến tháng 01 hoàn toàn có khả năng xảy ra. Geoff Kendrick đã cảnh báo về kịch bản này trong buổi trò chuyện cùng BeInCrypto Expert Council, đồng thời nhấn mạnh rằng thị trường cần phải ổn định trở lại trước khi thị trường crypto có thể dần phục hồi. Nếu không có sự ổn định đó, chính mô hình định thời của các tổ chức đầu tư, từng thúc đẩy các đợt tăng mạnh của Bitcoin, cũng có thể xác nhận một xu hướng giảm về 50,000 USD – mức giá mà Kendrick từng đề cập trước đây.