Các quỹ ETF Solana ‘thách thức quy luật’ giữa lúc giá yếu: Nhu cầu đến từ đâu?

Toàn bộ thị trường crypto đang suy yếu cùng với tâm lý ngại rủi ro của nhà đầu tư nhỏ lẻ đã khiến giá Solana (SOL) giảm mạnh hơn 31% kể từ đầu năm đến nay.

Dù vậy, các quỹ spot ETF vẫn cho thấy sức mạnh bền bỉ của dòng vốn. Điều này làm dấy lên câu hỏi lớn: Nhu cầu đến từ đâu?

Solana ETF vẫn thu hút nhu cầu dù giá SOL giảm từ khi ra mắt

Trong một bài đăng gần đây trên X (trước đây là Twitter), ông Eric Balchunas – nhà phân tích ETF cấp cao của Bloomberg – đã chỉ ra rằng các quỹ spot ETF Solana đã thu hút đến 1.5 tỷ USD dòng tiền đổ vào kể từ khi ra mắt vào tháng 07/2025, mặc dù giá SOL giảm khoảng 57% trong cùng khoảng thời gian đó.

Ông Balchunas cho biết, nếu tính theo tỷ lệ vốn hóa của Solana so với Bitcoin (BTC), mức dòng tiền này tương đương khoảng 54 tỷ USD. Con số này gấp đôi tốc độ của các ETF Bitcoin ở giai đoạn tương tự, trong bối cảnh khi đó giá BTC còn đang tăng.

Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật những tin tức mới nhất mỗi ngày

“Thực tế/lịch sử cho thấy các ETF ra mắt đúng lúc thị trường rơi vào downtrend như vậy gần như không thể hút được thêm dòng tiền. Đa số sẽ không trụ nổi đến năm thứ 1,2 nếu ngay 6 tháng đầu đã giảm 57%. Thời điểm là cực kỳ quan trọng. Solana đang ‘phá vỡ mọi quy tắc’ ở đây,” ông đăng ngày 06/03/2025.

BeInCrypto từng nhấn mạnh về sự khác biệt giữa giá SOL liên tục giảm và sức hút bền bỉ từ các quỹ ETF. Các ETF này đã duy trì dòng tiền dương liên tục kể từ ngày 10/02, bất chấp biến động lớn của thị trường chung.

Tuy nhiên, chuỗi ngày này vừa bị ngắt quãng gần đây. Theo dữ liệu từ SoSoValue, trong 3 phiên giao dịch gần nhất, các ETF Solana đã liên tiếp bị rút tổng cộng gần 16 triệu USD, đây là chuỗi bị rút vốn dài nhất từ trước đến nay. Hiện tổng dòng vốn vẫn còn ở mức 955.5 triệu USD.

SOL không phải cái tên duy nhất. Các quỹ ETF của Ethereum và XRP (XRP) cũng trải qua 3 ngày liên tiếp chứng kiến dòng vốn rút ra. Ngược lại, các ETF Bitcoin đã nhận được 167.03 triệu USD vào ngày 09/03, chấm dứt chuỗi 2 ngày bị rút vốn trước đó.

Xu hướng rút vốn trên diện rộng này diễn ra cùng lúc với tình hình căng thẳng địa chính trị tăng cao, ảnh hưởng đến hầu hết các tài sản rủi ro như crypto và cổ phiếu.

Các chuyên gia tranh luận về nhu cầu Solana ETF: mua thật hay hoán đổi bằng tài sản?

Dù SOL bị rút vốn, các ETF vẫn đang trụ vững trong thị trường nhiều biến động và tâm lý e dè với tài sản rủi ro. James Seyffart, nhà phân tích cấp cao tại Bloomberg Intelligence, cho biết những tổ chức lớn là người mua chính, trong đó có các market maker và các quỹ đầu tư chuyên về crypto.

Một số cái tên lớn đang sở hữu nhiều nhất có thể kể đến như Electric Capital, Goldman Sachs, Multicoin Capital và Morgan Stanley.

“Gần 50% nhà đầu tư tính đến cuối năm 2025 đã được xác định thông qua báo cáo 13F. Đây là tỷ lệ rất cao với một sản phẩm trẻ như vậy,” ông bình luận.

Nói về lý do dòng tiền chảy vào các sản phẩm này, Seyffart loại trừ khả năng bị chi phối bởi “basis trade” (giao dịch chênh lệch giữa hợp đồng tương lai và giao ngay), vì theo ông, basis trên Solana vẫn cực thấp trong năm 2026.

“Tiền vẫn tiếp tục đổ vào dù giá diễn biến rất tệ. Phần lớn là tiền của các tổ chức lớn, chủ yếu là đầu tư trung và dài hạn. Không phải giao dịch arbitrage cơ bản,” Seyffart chia sẻ.

Jeff Dorman, Giám đốc đầu tư tại Arca, lại cho rằng thực chất “không có người mua mới”. Theo ông, hoạt động chủ yếu đến từ giao dịch ‘đổi chéo’ (in-kind swaps) của những người vốn đã nắm giữ SOL.

Seyffart một phần đồng ý, cho rằng nguồn vốn ban đầu và các dòng tiền sớm thực sự có thể đến từ các giao dịch ‘đổi chéo’, nhưng vẫn khẳng định “đã có rất nhiều hoạt động mua thực sự”.

“Đúng, ý rất xác đáng! Chắc chắn nguồn vốn khởi điểm và một phần dòng tiền đầu tiên đến từ các giao dịch swap SOL có sẵn. Nhưng không phải tất cả số tiền này đều là như vậy. Các báo cáo 13F chiếm tới 50% tổng tài sản ETF. Ngay cả khi giả sử 100% các tổ chức báo cáo 13F là ‘mua swap’ (mà thực tế không phải), vẫn có rất nhiều giao dịch mua thật sự. Tuy không bằng mức độ các ETF BTC nhưng vẫn rất khỏe với một dòng ETF mới,” ông nói thêm.

Trong khi đó, nhờ đà hồi phục của thị trường chung, giá Solana đã có xu hướng tăng trở lại. Theo số liệu từ BeInCrypto Markets, giá altcoin này tăng gần 4% trong 24 giờ qua, và đang giao dịch ở mức 86.7 USD tại thời điểm viết bài.

Liệu sự lạc quan trở lại có giúp dòng tiền mới đổ vào ETF hay xu hướng rút vốn sẽ tiếp diễn vẫn còn là điều chưa thể chắc chắn.

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để xem những nhận định chuyên sâu từ các nhà lãnh đạo và phóng viên