Từ Cơn sốt đến Lợi suất: Cách RWA và Staking đang đưa DeFi trở lại các mức kỷ lục

TradingKey - Không gian tài chính phi tập trung (DeFi) đang trải qua một bước chuyển mình về cấu trúc mang tính địa chấn khi chúng ta bước vào đầu năm 2026. Theo dữ liệu mới nhất từ DeFiLlama, tổng giá trị bị khóa (TVL) trên toàn hệ sinh thái đã tăng vọt vượt ngưỡng 167 tỷ USD, trong đó chỉ riêng chu kỳ 24 giờ qua đã đóng góp gần 3,7 tỷ USD. Quỹ đạo này đưa phân khúc này tiến đến rất gần mức cao kỷ lục 178,84 tỷ USD được ghi nhận vào tháng 11 năm 2021.

Tuy nhiên, khác với sự hưng phấn do các nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy trong chu kỳ trước, sự tăng trưởng của DeFi hiện nay được củng cố bởi sự chấp nhận của các tổ chức, sự trỗi dậy của các tài sản thực (RWAs), và một sự tiến hóa căn bản trong các mô hình doanh thu giao thức. Với việc nền kinh tế tiền điện tử rộng lớn hơn đang nắm giữ mức định giá 4,21 nghìn tỷ USD, các dự án tiền điện tử DeFi tốt nhất đã phát triển từ các môi trường thử nghiệm thành những bộ máy tài chính phức tạp, tạo ra doanh thu phí đáng kể và mang lại giá trị ý nghĩa cho các bên liên quan.

Kỷ nguyên Lợi suất Thực: Từ Lạm phát đến Doanh thu Bền vững

Sự thay đổi có tác động mạnh mẽ nhất trong tin tức tiền điện tử DeFi trong năm qua là sự chuyển đổi từ các hệ thống phần thưởng lạm phát sang các mô hình "lợi suất thực" bền vững. Trong năm 2025, tỷ trọng doanh thu giao thức được chia sẻ với những người nắm giữ token đã tăng gấp ba lần, từ mức trung bình lịch sử 5% lên hơn 15%. Sự chuyển dịch này nảy sinh từ nhu cầu tất yếu; khi giá token biến động, một giao thức DeFi giá trị phải cung cấp các ưu đãi hữu hình để giữ chân người dùng.

Dẫn đầu trong "Cuộc cách mạng lợi suất" này là những gã khổng lồ trong lĩnh vực cho vay và sàn giao dịch phi tập trung (DEX):

• Aave (AAVE): Vẫn duy trì là thế lực thống trị trong lĩnh vực cho vay, sở hữu mức TVL đáng kinh ngạc 44,97 tỷ USD — chiếm gần 60% tổng lượng tiền gửi cho vay của toàn thị trường DeFi.
• Uniswap (UNI): Sàn DEX lớn nhất ngành đã xoay trục để phù hợp với các mô hình vốn cổ phần truyền thống, giải quyết các yêu cầu của cộng đồng về khai thác giá trị thông qua các cơ chế chia sẻ doanh thu mạnh mẽ.

Khi các mạng lưới hiệu suất cao giúp giảm phí gas trên Ethereum (ETH) các L2 và Solana (SOL), sự phát triển của DeFi đã chuyển hướng sang các hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Hyperliquid (HYPE), ví dụ, đã tạo nên sự khác biệt khi phân phối hơn 74 triệu USD cho người nắm giữ trong một tháng duy nhất vào thời điểm đỉnh cao năm 2025. Điều này chứng minh rằng các mô hình kinh doanh khả thi đang dần hoàn thiện trong không gian này, độc lập với việc tăng giá token đơn thuần.

Sự trỗi dậy của RWA: Cầu nối giữa Tài chính Truyền thống và Tài chính Phi tập trung

Một xu hướng mang tính định hình được DeFi Pulse theo dõi là sự trỗi dậy mạnh mẽ của Tài sản Thế giới Thực (RWA). Các giao thức RWA hiện là danh mục lớn thứ năm trong DeFi tính theo TVL — lần đầu tiên vượt qua các sàn DEX — và chỉ xếp sau mảng cho vay, liquid staking, cầu nối và restaking.

Lĩnh vực RWA hiện chiếm hơn 17 tỷ USD TVL, một bước nhảy vọt đáng kể so với mức 12 tỷ USD vào cuối năm 2024. Sự mở rộng này được thúc đẩy bởi các "động lực bảng cân đối kế toán" thay vì hoạt động đầu cơ. Trong bối cảnh lãi suất toàn cầu duy trì ở mức "cao hơn trong thời gian dài hơn", trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa và tín dụng tư nhân đã trở thành những sản phẩm cổng vào tiền mã hóa DeFi tốt nhất cho các nhà phân bổ vốn tổ chức.

Các động lực thúc đẩy từ phía tổ chức chính bao gồm:

1. Ảnh hưởng từ BlackRock (BLK): Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số Định chế USD của BlackRock (BUIDL) đã đưa trái phiếu Kho bạc được token hóa vào bảng xếp hạng nhiều tỷ USD tính đến đầu năm 2026.
2. Hàng hóa được token hóa: Những lo ngại dai dẳng về việc mất giá đồng USD đã dẫn dắt dòng vốn vào vàng được token hóa (XAUUSD) và bạc (XAGUSD). Các sản phẩm như Tether Gold và Paxos Gold đã đẩy vốn hóa thị trường của các loại hàng hóa được token hóa tiến gần tới mốc 4 tỷ USD.

Staking, Restaking và Cuộc chiến Thanh khoản

Trong khi các tài sản thế giới thực (RWA) đang chiếm ưu thế trong các câu chuyện từ khối tổ chức, staking và restaking vẫn là nền tảng cốt lõi của bối cảnh các giao thức DeFi. Lido vẫn duy trì vị thế không đối thủ với 38,22 tỷ USD giá trị bị khóa, trong khi sự trỗi dậy của "restaking" thông qua Eigenlayer — nắm giữ 18,85 tỷ USD TVL — đã mang lại một lớp hiệu quả sử dụng vốn mới.

Các thực thể mới gia nhập thị trường đang cho thấy khả năng duy trì vị thế đáng kinh ngạc:

• Spark: Ghi nhận mức tăng trưởng hàng tháng là 28,58%, đạt 9,22 tỷ USD.
• Babylon Protocol: Một thực thể tập trung vào Bitcoin, đã huy động được gần 7 tỷ USD, chứng minh rằng sự phát triển của DeFi không còn chỉ giới hạn trong hệ sinh thái Ethereum.
• Ethena & Ether.fi: Tiếp tục chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ của hoạt động khai thác lợi nhuận (yield farming) trong DeFi, với số vốn bị khóa lần lượt là 14,98 tỷ USD và 11,24 tỷ USD.

Triển vọng Chiến lược: Hướng tới Cột mốc 200 tỷ USD TVL

Khi chúng ta tiến sâu vào năm 2026, vận mệnh của thị trường altcoin DeFi có khả năng sẽ được quyết định bởi khả năng tương tác. Giai đoạn tăng tốc tiếp theo sẽ diễn ra khi các loại hàng hóa được mã hóa và tín dụng tư nhân ngừng hoạt động như các sản phẩm biệt lập để luân chuyển tự do giữa các chuỗi khối.

Những rào cản lịch sử về cơ sở hạ tầng và sự bất ổn về quy định đang dần tan biến. Đợt tăng giá hiện tại của DeFiCoin đang được hưởng lợi từ việc định giá minh bạch, các tiêu chuẩn lưu ký dành cho tổ chức và thị trường cho vay DeFi mạnh mẽ. Dù lĩnh vực này có phá vỡ kỷ lục của năm 2021 trong tháng này hay vào cuối năm nay, các nền tảng cấu trúc của tài chính phi tập trung chưa bao giờ tỏ ra vững chắc hơn thế.