Bitmine mua thêm ETH, chiến lược ghi nhận lỗ 17 tỷ USD—sự khác biệt là gì?

Bitmine Immersion Technologies (BMNR) đã thông báo vào thứ Hai rằng lượng Ethereum mà công ty đang nắm giữ đã đạt 4.14 triệu ETH, trị giá khoảng 13.2 tỷ USD. Hiện tại, Bitmine sở hữu 3.43% tổng nguồn cung Ethereum, với 779,000 ETH đã được đem đi staking để sinh lời.

Việc tích lũy mạnh mẽ này hoàn toàn trái ngược với Strategy Inc. (MSTR), công ty vừa công bố khoản lỗ chưa thực hiện lên tới 17.44 tỷ USD trong quý 4 vào cùng ngày.

Bitmine đặt cược vào lợi nhuận staking

Chủ tịch Bitmine là ông Tom Lee cho biết công ty đã mua thêm 32,977 ETH chỉ trong tuần cuối cùng của năm 2025, tiếp tục giữ vị trí là nhà đầu tư “tiền mới” mua nhiều Ethereum nhất trên toàn cầu. Mục tiêu của Bitmine là nắm giữ 5% tổng nguồn cung, điều mà ông Lee gọi là “Phép thuật 5%”.

“Chúng tôi rất lạc quan về tiềm năng của Ethereum trong năm 2026 vì có nhiều động lực tác động, như chính phủ Mỹ ủng hộ crypto, phố Wall quan tâm đến stablecoin và token hóa,” ông Lee chia sẻ.

Trong khi đó, dữ liệu từ Onchain Lens cho thấy Bitmine đã đưa thêm 186,336 ETH vào staking, tương đương 604 triệu USD, nâng tổng số ETH được staking lên 779,488 ETH, trị giá khoảng 2.52 tỷ USD.

Chiến lược staking của Bitmine đang giải quyết điểm yếu lớn của các kho tài sản số, khi các khoản crypto nắm giữ thường không mang lại thu nhập nhưng công ty vẫn phải trả nợ và cổ tức cho cổ đông. Bitmine dự định ra mắt mạng lưới xác thực “Made in America Validator Network” (MAVAN) vào quý 1 năm 2026. Khi triển khai đầy đủ, Bitmine kỳ vọng doanh thu staking mỗi năm có thể đạt 374 triệu USD – tức hơn 1 triệu USD/ngày.

Chuỗi thua lỗ của chiến lược ngày càng nghiêm trọng

Strategy, công ty kho bạc Bitcoin tiên phong dưới sự dẫn dắt của Michael Saylor, hiện đang đối mặt với nhiều áp lực. Giá cổ phiếu đã giảm 48% trong năm 2025, mất gần 70% so với đỉnh tháng 11/2024. Công ty này ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện lên tới 17.44 tỷ USD chỉ trong quý 4. Tổng lỗ chưa thực hiện cả năm 2025 là 5.4 tỷ USD – con số này nhỏ hơn đáng kể do lợi nhuận trong các quý đầu năm đã phần nào bù đắp cú sụt giảm mạnh cuối năm.

Giá cổ phiếu của Strategy đã giảm 48% trong năm 2025, mất gần 70% so với mức đỉnh tháng 11/2024. Tỷ lệ mNAV của công ty – được tính bằng vốn hóa thị trường cộng nợ/với các khoản nắm giữ token – hiện chỉ còn nhỉnh hơn 1 chút, làm giảm đáng kể mức giá cao mà nhà đầu tư từng sẵn sàng trả để tiếp cận Bitcoin có đòn bẩy. Strategy đã lập dự phòng 2.25 tỷ USD tiền mặt vào tháng 12 để giải quyết lo ngại về nghĩa vụ tài chính, nhưng công ty lại không tạo ra lợi nhuận gì từ 673,783 Bitcoin mà họ đang nắm giữ, trị giá khoảng 63 tỷ USD.

Hai mô hình, một câu hỏi

Cả hai công ty đều chịu rủi ro biến động mạnh từ thị trường crypto, nhưng có hai cách tiếp cận khác biệt – staking sinh lời và nắm giữ để kỳ vọng giá tăng – có thể sẽ quyết định mô hình kho bạc nào bền vững hơn khi ngày càng có nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia vào thị trường.