Cải cách Kho bạc của CFTC mở đường cho thị trường crypto

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) đang âm thầm xây dựng nền tảng cho một cấu trúc thị trường mới, nơi trái phiếu kho bạc Mỹ và tiền điện tử có thể cùng tồn tại song song.

Vào ngày 12/12/2023, CFTC đã thông qua việc mở rộng quyền gộp biên (cross-margining) cho trái phiếu kho bạc Mỹ.

Tác động của lệnh mới từ CFTC đến thị trường crypto

Thay đổi này cho phép một số khách hàng nhất định, không chỉ thành viên thanh toán bù trừ, có thể bù trừ yêu cầu ký quỹ giữa các hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc giao dịch và thanh toán tại CME Group. CME Group là một trong những sàn giao dịch phái sinh crypto lớn nhất tại Mỹ.

Bên cạnh đó, chính sách mới cũng áp dụng với các khoản trái phiếu kho bạc giao dịch tiền mặt thanh toán tại Depository Trust and Clearing Corporation, thông qua bộ phận Fixed Income Clearing Corporation.

“Việc mở rộng cross-margining đến khách hàng sẽ giúp tăng hiệu quả sử dụng vốn, nhờ đó có thể thúc đẩy thanh khoản và gia tăng độ bền vững cho thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ – thị trường quan trọng nhất thế giới”, Quyền Chủ tịch CFTC Caroline Pham cho biết.

Cross-margining cho phép các công ty giảm tổng số tài sản ký quỹ bằng cách bù trừ các vị thế có chung rủi ro trong cùng một danh mục. Việc mở rộng chức năng này từ bảng cân đối của nhà tạo lập thị trường sang cả các khách hàng cuối trong thị trường trái phiếu kho bạc cũng là một thay đổi có ý nghĩa quan trọng về cấu trúc.

Nhiều chuyên gia coi đây là bước thử nghiệm thực tiễn cho các mô hình quản trị rủi ro. Những khung quản lý này trong tương lai còn có thể hỗ trợ các danh mục đầu tư có cả trái phiếu kho bạc, quỹ được token hóa và tài sản crypto trong cùng một hệ thống thanh toán bù trừ.

Với các sản phẩm phái sinh crypto đang niêm yết tại CME, động thái này có thể mang lại nhiều thay đổi lớn trên thị trường.

Nếu việc cross-margining với trái phiếu kho bạc và hợp đồng tương lai trái phiếu có thể áp dụng trên diện rộng, các khung quản trị tương tự cũng sẽ được mở rộng cho những danh mục đầu tư phức tạp hơn. Những danh mục đó có thể bao gồm cả trái phiếu kho bạc dạng token, vị thế Bitcoin giao ngay hỗ trợ các hợp đồng tương lai Bitcoin và ETH trên CME – tất cả đều được quản lý bởi một hệ thống quản trị rủi ro và ký quỹ đồng nhất.

Bên cạnh đó, thời điểm ban hành quyết định này cũng nằm trong tổng thể các nỗ lực quản lý crypto rộng hơn hiện đang được cả CFTC lẫn Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) quan tâm.

Chính sách mới này cũng thể hiện sự đồng thuận với dự án cải cách kết cấu và quy trình thanh toán-giao dịch của SEC, khi các bên quản lý xem xét đưa tài sản được token hóa và tài sản đảm bảo kỹ thuật số vào khuôn khổ lưu ký và thanh toán truyền thống.

Đáng chú ý, ủy ban do bà Pham đứng đầu gần đây còn ra mắt chương trình thí điểm về tài sản đảm bảo dạng số. Sáng kiến này cho phép dùng Bitcoin, Ethereum và USDC làm tài sản ký quỹ trong các thị trường phái sinh được CFTC quản lý.

Những động thái này cho thấy các nhà quản lý đang tập trung mạnh vào hiệu quả sử dụng vốn và kiểm soát rủi ro trên nhiều loại tài sản, khi ranh giới giữa thị trường truyền thống và kỹ thuật số ngày càng bị xóa nhòa.