Đồng đô la có đang mất ngôi vương? Cách AI và crypto đang tái cấu trúc tài chính toàn cầu

Sự thống trị của đồng đô la đã định hình tài chính toàn cầu từ lâu. Tuy nhiên, khi các ngân hàng trung ương thử nghiệm tiền điện tử và AI thay đổi cách thanh toán xuyên biên giới, hệ thống này đang đối mặt với thử thách cấu trúc thực sự đầu tiên trong nhiều thập kỷ. Sự thay đổi này có thể định nghĩa lại cách thanh khoản và niềm tin toàn cầu được định giá. Dữ liệu COFER của IMF cho thấy tỷ lệ dự trữ toàn cầu của đồng đô la là 56.32% vào đầu năm 2025 — mức thấp nhất kể từ khi đồng euro ra đời. Trong khi đó, 94% các cơ quan tiền tệ đang thử nghiệm tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Điều này báo hiệu sự đa dạng hóa và số hóa tiền tệ nhà nước.

Sự xuất hiện của AI trong cơ sở hạ tầng tài chính đang thúc đẩy sự thay đổi này. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cảnh báo rằng các thuật toán giao dịch tự động và thanh khoản có thể làm tăng rủi ro hệ thống. Đồng thời, các đường ray kỹ thuật số mới hứa hẹn chuyển khoản rẻ hơn và nhanh hơn. Các mạng lưới cũ dựa trên đồng đô la đang dần bị xói mòn.

Các chỉ báo về sự thay đổi vĩnh viễn trong sự thống trị của đồng đô la

BeInCrypto đã trò chuyện với Tiến sĩ Alicia García-Herrero, Nhà kinh tế trưởng khu vực Châu Á – Thái Bình Dương tại Natixis và cựu nhà kinh tế của IMF. Dựa trên hai thập kỷ nghiên cứu vĩ mô, bà giải thích cách CBDC, AI và stablecoin có thể vẽ lại quyền lực tiền tệ toàn cầu. Bà cũng chỉ ra những chỉ số nào sẽ tiết lộ sự chuyển đổi đó đầu tiên.

Đồng đô la vẫn là trụ cột của dự trữ, nhưng sự xói mòn đã bắt đầu. Dữ liệu COFER cho thấy sự trượt dần từ năm 2000. Câu hỏi không còn là liệu có sự thay thế nào xuất hiện, mà là khi nào sự thay đổi trở nên đo lường được — một mốc thời gian mà các nhà đầu tư có thể theo dõi ngay bây giờ.

“Từ những ngày làm việc tại IMF phân tích dữ liệu COFER, chúng tôi đã theo dõi tỷ lệ dự trữ ngoại hối toàn cầu của USD — hiện là 56.32% vào Q2 2025 — cùng với sự gia tăng của RMB và EUR cộng với các thử nghiệm CBDC mà 94% ngân hàng trung ương đang tham gia. Sự biến động của tiền điện tử có thể làm tăng rủi ro do AI điều khiển, như BIS cảnh báo. Nhưng CBDC cung cấp sự chuyển đổi có kiểm soát. Tôi dự đoán sự xói mòn có thể đo lường được nếu USD giảm xuống dưới 55% vào năm 2027, với các giao dịch CBDC hàng năm trên 1 tỷ USD báo hiệu sự ổn định. Stablecoin củng cố sự ổn định của đồng đô la mà không có biến động lớn.”

Ngưỡng của bà — giảm xuống dưới 55% vào năm 2027 cộng với dòng chảy CBDC hàng tỷ USD — sẽ đánh dấu một bước ngoặt cho cấu trúc dự trữ. Nó cho thấy khi nào sự đa dạng hóa ngừng là lý thuyết và trở thành chính sách.

Thị phần stablecoin và rủi ro từ các khối mới nổi

Stablecoin vẫn là một phần mở rộng của thanh khoản đồng đô la. Khoảng 99% lưu thông được neo vào USD, với USDT và USDC chiếm ưu thế. Các token không dựa trên đô la hoặc được hỗ trợ bởi hàng hóa có thể kích thích cạnh tranh theo khối — một dấu hiệu rõ ràng rằng thanh khoản có thể bị phân mảnh theo các đường lối chính trị.

“Stablecoin liên kết với USD như USDT và USDC chiếm hơn 99% thị trường 300 tỷ USD tính đến tháng 10/2025. Một stablecoin được hỗ trợ bởi đồng nhân dân tệ đạt 10–15% thị phần có thể kích động căng thẳng khối. Xung đột chỉ xảy ra nếu nó vượt quá 20%, làm phân mảnh thanh khoản toàn cầu.”

García-Herrero lập luận rằng một stablecoin đối thủ phải chiếm hơn 20% các giao dịch toàn cầu để kích hoạt sự phân mảnh khối thực sự. Đó là điểm mà tiền kỹ thuật số bắt đầu vẽ lại địa chính trị, không chỉ là thanh toán.

Thanh toán trên chuỗi hiện đạt hơn 35 nghìn tỷ USD hàng năm — gấp đôi lưu lượng của Visa. CEO của Stablecore, Alex Treece gọi đó là “một mạng lưới Eurodollar hiện đại” phục vụ nhu cầu USD toàn cầu ngoài ngân hàng. Điều này cho thấy rằng các đường ray kỹ thuật số vẫn củng cố tầm với của đồng đô la.

Dữ liệu IMF cho thấy các token này đã xử lý khoảng 8% dòng chảy quy mô GDP ở Mỹ Latinh và Châu Phi. Điều đó chứng minh rằng stablecoin hiện đang hoạt động như các công cụ chính sách không chính thức.

“Stablecoin đáp ứng nhu cầu đồng đô la hiện có. Nó được thúc đẩy bởi thị trường, không phải bởi nhà nước. Trong ngắn hạn, chúng củng cố sự thống trị. Trong dài hạn, nó phụ thuộc vào chính sách và niềm tin của Mỹ.”

Treece so sánh hệ thống đồng đô la kỹ thuật số này với thị trường Eurodollar những năm 1960, khi các nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận thanh khoản Mỹ thông qua các mạng lưới song song. Sự đổi mới tư nhân đã mở rộng tầm với của đồng đô la thay vì thay thế nó.

Stablecoins trong các nền kinh tế lạm phát cao

Trong các nền kinh tế bị lạm phát như Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, stablecoin đóng vai trò như các đường ray đồng đô la không chính thức. Chúng hoạt động như một biện pháp bảo vệ kỹ thuật số chống lại sự sụp đổ tiền tệ và cung cấp một cứu cánh tài chính song song, cho thấy vai trò thực tế của tiền điện tử.

“Tại Argentina, stablecoin bảo vệ 5 triệu người dùng và chiếm hơn 60% giao dịch tiền điện tử. Chúng trở nên gây mất ổn định khi chiếm 20–25% thanh toán nhỏ lẻ hoặc 15% doanh thu ngoại hối. Tại Thổ Nhĩ Kỳ, sự chấp nhận tương tự xếp hạng cao trên toàn cầu. Nhìn chung, vai trò ổn định của chúng vượt trội hơn rủi ro ở mức hiện tại.”

Quy tắc của bà: sử dụng vừa phải thì ổn định. Nhưng khi stablecoin vượt quá một phần tư thanh toán, chúng đe dọa chủ quyền tiền tệ — điểm mà sự cứu trợ biến thành rủi ro.

Tokenization và nợ công

Token hóa đã trở thành một chủ đề quan trọng trong tài chính, mặc dù sự chấp nhận từ các quốc gia có chủ quyền vẫn còn chậm. Trong khi các thử nghiệm của BIS tiến triển chậm, các công ty tư nhân lại tiến nhanh hơn. Franklin Templeton dự đoán sự chấp nhận sớm trong trái phiếu và ETF tại Hồng Kông, Nhật Bản và Singapore. Những thử nghiệm này cho thấy nơi mà quy định và đổi mới đã gặp nhau.

“Các tổ chức muốn có các phương tiện quản lý biến động và tăng cường thanh khoản. Nó bắt đầu từ nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng dòng chảy từ các tổ chức sẽ theo sau khi thị trường thứ cấp trưởng thành.” — Max Gokhman, Franklin Templeton

Dữ liệu từ CoinGecko cho thấy trái phiếu được token hóa đã vượt qua 5.5 tỷ USD và stablecoin trên 220 tỷ USD. Khái niệm này đang chuyển từ thử nghiệm sang thực tiễn khi các tài sản truyền thống âm thầm di chuyển lên chuỗi.

“Dự báo token hóa RWA đạt hàng nghìn tỷ vào năm 2030 có vẻ tham vọng, nhưng trái phiếu được token hóa đã đạt 8 tỷ USD vào giữa năm 2025. Tôi dự đoán 5% phát hành chủ quyền mới sẽ được token hóa vào năm 2028, dẫn đầu bởi châu Á và châu Âu, trong khi sự bền vững của USD sẽ tiếp tục.”

Dự báo của cô — 5% phát hành chủ quyền được token hóa vào năm 2028 — báo hiệu sự cải cách dần dần do châu Á và châu Âu dẫn đầu. Nó bổ sung chứ không thay thế hệ thống đồng đô la. Tài chính số thường phát triển thông qua tuân thủ, không phải nổi loạn.

Cả nỗ lực công và tư đều đang hội tụ. García-Herrero dự đoán sự chấp nhận do cơ quan quản lý dẫn dắt, trong khi Franklin Templeton đặt cược vào sức hút của thị trường. Dù thế nào, các tài sản truyền thống đang di chuyển lên nền tảng blockchain — từng trái phiếu và từng quỹ một.

E-CNY của Trung Quốc và tiền điện tử do nhà nước dẫn dắt

e-CNY của Trung Quốc tiếp tục mở rộng dưới sự kiểm soát chặt chẽ của trung ương. Đến giữa năm 2025, nó đã xử lý 7 nghìn tỷ nhân dân tệ trong các giao dịch. Điều này cho thấy khả năng của Bắc Kinh trong việc số hóa tiền mà không cần tiền điện tử tư nhân và cách các hệ sinh thái tập trung có thể mở rộng nhanh chóng.

Study Times, tạp chí của Trường Đảng Trung ương, coi tiền điện tử và CBDC là công cụ của “huy động tài chính.” Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Bắc Kinh và các mạng lưới blockchain phục vụ như tài sản chiến lược để kiểm soát thanh khoản và khả năng chống chịu trừng phạt — một “mặt trận hậu cần kỹ thuật số” kết hợp tài chính và an ninh.

“e-CNY của Trung Quốc là ví dụ điển hình của tài chính kỹ thuật số có kỷ luật. Nó đã xử lý 7 nghìn tỷ RMB vào tháng 06/2025. Một mô hình hoàn toàn do nhà nước dẫn dắt xuất hiện khi đầu tư FDI blockchain tư nhân giảm dưới 10% dòng vốn fintech. Đến cuối năm 2026, chúng ta sẽ thấy sự thống trị rõ ràng.”

Cô định nghĩa sự thống trị do nhà nước dẫn dắt là đầu tư blockchain tư nhân dưới 10% dòng vốn fintech. Mức độ đó có thể đạt được vào cuối năm 2026, khi chủ quyền kỹ thuật số trở nên đo lường được, không chỉ là lý thuyết.

Thương mại Nga–Trung Quốc và “Khối Web3 do nhà nước dẫn dắt”

Đối mặt với các lệnh trừng phạt, Nga và Trung Quốc hiện nay giải quyết hầu hết thương mại ngoài hệ thống đồng đô la. Các thử nghiệm tài sản kỹ thuật số của họ đặt ra câu hỏi khi nào sự phối hợp trở thành một khối chính thức — một bước ngoặt có thể định hình lại địa lý thanh toán.

“Việc Nga hợp pháp hóa tiền điện tử cho thương mại nước ngoài vào năm 2025, với các dòng chảy không phải USD/EUR hiện nay trên 90% bằng nhân dân tệ và rúp, cho thấy cách một ‘khối Web3 do nhà nước dẫn dắt’ có thể xuất hiện nếu 50% thương mại chuyển sang tài sản kỹ thuật số. Cầu nối CBDC có thể giảm thiểu rủi ro, và mỉa mai thay, stablecoin neo USD có thể ổn định các dòng chảy như vậy.”

Mốc 50% của cô định nghĩa ngưỡng cho một khu vực thanh toán mới. Nó có thể ổn định thương mại bị trừng phạt nhưng lại làm sâu sắc thêm sự phân mảnh toàn cầu.

Châu Âu đã phản ứng. Lệnh cấm gần đây của EU đối với một stablecoin được hỗ trợ bằng rúp, A7A5, đánh dấu lệnh trừng phạt tiền điện tử trực tiếp đầu tiên của họ. Nó cho thấy cách tài sản kỹ thuật số đã trở thành cả vũ khí và mục tiêu trong xung đột tài chính.

Bằng chứng nhân thân và sự hòa nhập tài chính

Các hệ thống Proof-of-Personhood như mô hình sinh trắc học của Worldcoin đang định hình lại các cuộc tranh luận về danh tính và sự bao gồm. Giá trị kinh tế của chúng vẫn chưa được chứng minh, nhưng khả năng mở rộng có thể định hình tốc độ phát triển của các khung tin cậy trong thời đại AI.

“Các thử nghiệm Proof-of-Personhood như Worldcoin, với 200 triệu danh tính được xác minh vào giữa năm 2025, có thể giảm chi phí vay từ 50–100 điểm cơ bản hoặc tăng khả năng tiếp cận vốn từ 20–30%. Nếu đạt được vào năm 2027, nó sẽ xác nhận giá trị của PoP vượt ra ngoài sự cường điệu.”

Cuộc tranh luận phản ánh cuộc đua danh tính kỹ thuật số rộng hơn. Adrian Ludwig của TFH coi các hệ thống chứng minh con người là một lớp tin cậy cho thời đại AI. García-Herrero nói rằng chỉ có tác động đo lường được mới chứng minh được giá trị của chúng.

Sự thống trị của AI và Crypto trong thương mại xuyên biên giới

Tài chính do AI điều khiển hiện đang định hình thanh khoản, tuân thủ và thanh toán. BIS cho biết các trợ lý máy học đã tự động hóa các đánh giá AML. Các hợp đồng thông minh của Dự án Pine cho phép các ngân hàng trung ương điều chỉnh tài sản thế chấp theo thời gian thực, báo hiệu sự gia tăng của tuân thủ có thể lập trình.

BIS coi đây là một lõi tài chính có thể lập trình nhưng được điều tiết. Các triển vọng đầu cơ như AI 2027 tưởng tượng các hệ thống AI điều khiển thanh khoản, R&D, thị trường và chính sách an ninh. BIS kêu gọi tích hợp tính toàn vẹn từ thiết kế trước khi các hệ thống như vậy hoàn toàn xuất hiện.

“Lợi thế xuyên biên giới của AI sẽ bùng nổ, với 75% thanh toán trở nên tức thì vào năm 2027. Trung Quốc dường như sẵn sàng chiếm hơn 30% thị phần thông qua các hộp cát do nhà nước hỗ trợ và gần 100 tỷ USD đầu tư. Stablecoin có thể bổ sung cho các đại lý AI, giảm biến động.”

Các khoản đầu tư gần 100 tỷ USD vào năm 2027 ủng hộ mô hình đó. Stablecoin có thể phục vụ như các lớp token hóa tuân thủ, liên kết thanh khoản tự động với tiền có thể lập trình — chiến trường tiếp theo cho các cơ quan quản lý.

Dự trữ Bitcoin quốc gia và nút thắt tài nguyên

Phần chia sẻ của Bitcoin trong dự trữ quốc gia vẫn còn nhỏ nhưng mang tính biểu tượng. Sự liên kết của nó với tài sản rủi ro và phụ thuộc vào năng lượng và chip có thể tạo ra những điểm nghẽn địa chính trị mới. Dự trữ kỹ thuật số có thể sớm gắn liền với chuỗi cung ứng vật lý.

“Dự trữ Bitcoin quốc gia vẫn dưới 1% tổng dự trữ ngoại hối. Đạt 5% vào năm 2030 có thể kích hoạt một cuộc đua ‘vàng kỹ thuật số’ đầy biến động. Nguồn cung năng lượng và bán dẫn có thể trở thành điểm nghẽn, trong khi stablecoin cung cấp một lựa chọn dự trữ ổn định hơn.”

Trong khi đó, các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số (DAT) đang quản lý hơn 100 tỷ USD trong crypto, cho thấy cách bảng cân đối kế toán dễ bị tổn thương có thể phản ánh rủi ro quốc gia. Các kho bạc tập trung vào Bitcoin với các bộ đệm thanh khoản nghiêm ngặt dường như kiên cường nhất — một cái nhìn trước về những thách thức mà các quốc gia có thể đối mặt khi việc chấp nhận tăng lên.

Tính minh bạch của crypto và lợi thế quản trị

Các blockchain công khai đang tham gia vào hệ thống đăng ký và mua sắm của chính phủ. Đối với các nền dân chủ, sổ cái minh bạch mang lại trách nhiệm giải trình, trực tiếp củng cố uy tín tài chính.

“Các dự án thí điểm mua sắm blockchain tăng cường tính minh bạch ở các nền dân chủ như Estonia, với thị trường chấp nhận của chính phủ tăng từ 22.5 tỷ USD vào năm 2024 lên gần 800 tỷ USD vào năm 2030. Với 15–20% chi tiêu quốc gia trên chuỗi, các nền dân chủ có được lợi thế cấu trúc.”

Mốc 15–20% của cô đánh dấu thời điểm khi việc chấp nhận blockchain trở thành cấu trúc. Nó nâng cao điểm số minh bạch và mang lại lợi thế quản trị cho các xã hội mở.

Kết luận

Trong mười lĩnh vực — CBDC, AI, stablecoin, token hóa và blockchain — khung của García-Herrero gợi ý sự tiến hóa, không phải cách mạng. Tầm ảnh hưởng của đồng đô la đang lan tỏa, không biến mất, khi tiền kỹ thuật số biến sức mạnh tiền tệ thành một hệ thống chia sẻ, dựa trên dữ liệu.

Phân tích của cô dựa trên dữ liệu có thể đo lường: tỷ lệ dự trữ, dòng chảy thanh toán và ngưỡng chấp nhận. Trật tự tiền tệ tương lai sẽ ít phụ thuộc vào sự gián đoạn hơn là vào quản trị — cách mà tính minh bạch, niềm tin và kiểm soát hòa hợp trong thời đại kỹ thuật số.