Đồng stablecoin đầu tiên được quản lý bằng yên của Nhật Bản ra mắt

JPYC Inc. đã ra mắt stablecoin đầu tiên của Nhật Bản được quy định theo tỷ giá yên vào ngày 27/10, đánh dấu một bước phát triển quan trọng trong lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số tại châu Á.

Việc ra mắt này giới thiệu cơ sở hạ tầng stablecoin tuân thủ quy định tại thị trường ngoại hối lớn thứ ba thế giới, chiếm khoảng 17% khối lượng giao dịch ngoại hối toàn cầu.

Bảo vệ người tiêu dùng là chìa khóa

Thị trường stablecoin hiện tại có giá trị 297 tỷ USD, với 99% được định giá bằng đô la Mỹ. Sự tham gia của JPYC thách thức sự tập trung này, cung cấp một lựa chọn thay thế được hỗ trợ bởi khung pháp lý của Nhật Bản được thiết lập vào tháng 06/2023. Công ty đặt mục tiêu phát hành 67 tỷ USD (10 nghìn tỷ yên) trong vòng ba năm, cạnh tranh với vốn hóa thị trường hiện tại của USDC là 40 tỷ USD.

Nhật Bản đã áp dụng các chiến lược ưu tiên bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính. Luật Dịch vụ Thanh toán hạn chế việc phát hành cho các ngân hàng, nhà điều hành chuyển tiền và công ty tín thác, yêu cầu dự trữ 100% hoặc lớn hơn bằng tiền gửi yên và trái phiếu chính phủ Nhật Bản.

Khung pháp lý này xuất hiện như một biện pháp phòng ngừa sau sự sụp đổ của TerraUSD vào năm 2022, thiết lập các biện pháp bảo vệ trước khi thị trường mở rộng.

JPYC là một nhà điều hành chuyển tiền loại II, công ty đầu tiên nhận được giấy phép theo chế độ quy định mới. Đối với các giao dịch trên nền tảng được quy định, công ty phải đối mặt với giới hạn giao dịch 1 triệu yên mỗi lần chuyển.

Mô hình doanh thu và cơ sở hạ tầng kỹ thuật

Mô hình kinh doanh của JPYC tập trung vào thu nhập từ lãi suất từ tài sản dự trữ thay vì phí giao dịch. Công ty cung cấp phát hành, đổi và chuyển tiền không phí, được hỗ trợ bởi dự trữ được giữ trong tiền gửi có lãi suất và trái phiếu chính phủ. Với lợi suất trung bình của trái phiếu chính phủ là 1%, việc phát hành 1 nghìn tỷ yên sẽ tạo ra khoảng 10 tỷ yên lợi nhuận gộp.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích đã chỉ ra những điểm yếu tiềm ẩn trong mô hình này khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tiếp tục tăng.

Trên X (Twitter), nhà bình luận thị trường @ghoulpresident đã lưu ý rằng lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm đã đạt 1.6%, tăng 1.4 điểm phần trăm trong hai năm qua. Ông cảnh báo rằng ngay cả khi lợi suất tăng 1% cũng sẽ thêm hơn 100 tỷ yên chi phí lãi suất hàng năm cho mỗi 1 nghìn tỷ yên nợ mới phát hành, nhấn mạnh áp lực tài chính trong bối cảnh tỷ lệ nợ trên GDP vượt quá 250%.

Những động thái này có thể ảnh hưởng đến các nhà phát hành stablecoin như JPYC, những người dựa vào lợi suất trái phiếu chính phủ như một nguồn thu nhập.

Công ty đã hợp tác với các nhà xử lý thanh toán và nhà cung cấp phần mềm doanh nghiệp để mở rộng chấp nhận thương nhân và ứng dụng B2B.

Tác động đến thị trường châu Á

Tầm quan trọng chiến lược của JPYC vượt ra ngoài thị trường nội địa Nhật Bản. Dù không lớn, yên đã hoạt động như một đồng tiền thanh toán trong các giao dịch toàn cầu, và một stablecoin định giá bằng yên có thể đáp ứng nhu cầu khác biệt so với các lựa chọn thay thế dựa trên đô la.

Vào năm 2024, stablecoin đã mua khoảng 40 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, xếp hạng là người mua lớn thứ ba sau các quỹ thị trường tiền tệ chính phủ của JPMorgan và Trung Quốc. Một cơ chế tương tự ở Nhật Bản có thể tạo ra nhu cầu bền vững cho trái phiếu chính phủ Nhật Bản, cung cấp lợi ích thứ cấp cho chính sách tài khóa.

Việc ra mắt stablecoin trùng với những phát triển rộng hơn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số của Nhật Bản. Progmat, được hỗ trợ bởi Mitsubishi UFJ Trust và Ngân hàng, đang chuẩn bị một dịch vụ stablecoin dựa trên tín thác. SBI VC Trade đã bắt đầu hỗ trợ lưu thông USDC tại Nhật Bản vào tháng 03/2025. Những điều này đã thiết lập tiền lệ cho các mô hình stablecoin trong nước và xuyên biên giới.

Thị trường stablecoin toàn cầu đã ghi nhận khối lượng giao dịch vượt quá khối lượng thanh toán của Visa trong quý 1 năm 2025, cho thấy sự phát triển từ tài sản đầu cơ sang cơ sở hạ tầng thanh toán chức năng. Sự tham gia của JPYC vào thị trường này kiểm tra xem liệu các khung pháp lý có thể cạnh tranh với các lựa chọn thay thế ít được quy định hơn trong việc thu hút người dùng và vốn hay không.