Metaplanet bảo vệ chiến lược cổ phiếu ưu đãi khi sự quan tâm đến các chiến lược kiểu ‘MicroStrategy’ giảm dần

Chủ tịch Metaplanet, Simon Gerovich, đã bảo vệ việc công ty chuyển hướng sang phát hành cổ phiếu ưu đãi.

Những phát biểu của ông được đưa ra trong bối cảnh điều kiện thanh khoản thắt chặt và sự hứng thú của thị trường đối với các công ty kiểu “microstrategy” đang giảm dần.

Chủ tịch Metaplanet đưa ra lập luận cho chiến lược cổ phiếu ưu đãi

Simon Gerovich cho biết chiến lược cổ phiếu của công ty là một phần của giai đoạn tối ưu hóa vốn để tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu mà không làm loãng cổ đông phổ thông.

Công ty Nhật Bản, thường được gọi là MicroStrategy của châu Á, gần đây đã tạm ngừng một số loạt quyền mua cổ phiếu, cho thấy một sự điều chỉnh chiến lược.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư đang chia rẽ về thời điểm của động thái này, khi giá trị hiện tại của Metaplanet bị nén dưới 1x giá trị tài sản ròng đã điều chỉnh (mNAV).

Gerovich đã trình bày lý do của Metaplanet trong một bài đăng trên X (Twitter), mô tả cổ phiếu ưu đãi là một “công cụ mạnh mẽ hơn” so với việc phát hành cổ phiếu phổ thông.

Không giống như việc tăng vốn cổ phần, điều này làm tăng dự trữ Bitcoin nhưng cũng mở rộng số lượng cổ phiếu và gây loãng, cổ phiếu ưu đãi cho phép công ty huy động vốn với tỷ lệ cổ tức cố định.

“Mục tiêu là tiếp tục tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu trong khi sử dụng vốn hiệu quả… Nếu tốc độ tăng của Bitcoin vượt quá chi phí vốn, sự chênh lệch đó hoạt động như lãi kép, tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu và cuối cùng mang lại lợi ích cho cổ đông phổ thông,” Gerovich viết.

Ông đã giới thiệu một công thức đơn giản so sánh tốc độ tăng trưởng của Bitcoin và tỷ lệ cổ tức. Nếu Bitcoin tăng trưởng 30% hàng năm và cổ tức ưu đãi được đặt ở mức 6%, kết quả dài hạn, ông lập luận, sẽ tương đương với việc phát hành cổ phiếu mới ở mức mNAV 8.6x, mô phỏng tăng trưởng không loãng.

Gerovich bổ sung rằng Metaplanet vẫn không có nợ và nằm trong số các cơ sở tài chính lành mạnh nhất tại Nhật Bản.

Theo báo cáo, công ty dự định giới thiệu các công cụ lợi suất dựa trên Bitcoin vào thị trường tín dụng của Nhật Bản.

Câu hỏi thị trường và áp lực định giá

Không phải tất cả các nhà đầu tư đều bị thuyết phục. Một người dùng đã đặt câu hỏi về tính thực tế của việc phát hành cổ phiếu ưu đãi khi giao dịch dưới 1x mNAV:

“Nếu bạn đang giao dịch dưới mNAV, bạn có thực sự muốn phát hành cổ phiếu ưu đãi vào lúc đó không? Làm thế nào để bạn trả cổ tức?” họ đặt câu hỏi.

Các nhà phân tích như Adam Livingston lưu ý rằng sự nén mNAV của Metaplanet phản ánh điều tương tự của MicroStrategy vào đầu năm 2022, khoảng 18 tháng sau khi áp dụng mô hình kho bạc Bitcoin của mình.

“Những sự đầu hàng gần đây đã cho thấy rằng hầu hết các nhà đầu tư nhỏ lẻ không có đủ kiên nhẫn cho một tài sản có độ biến động 125,” Livingston viết, lập luận rằng chu kỳ thị trường đang thử thách niềm tin hơn là các yếu tố cơ bản.

Tuy nhiên, tâm lý chung trong lĩnh vực kho bạc tài sản kỹ thuật số vẫn còn mong manh. AB Kuai Dong quan sát rằng một số công ty niêm yết công khai liên quan đến dự trữ Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức mNAV dưới một, phản ánh sự giảm sút khẩu vị rủi ro sau một mùa hè đầy đầu cơ.

Chuyển hướng chiến lược và triển vọng tương lai

Metaplanet đã tạm ngừng loạt quyền mua cổ phiếu thứ 20–22 vào đầu tháng này, phản ánh sự tập trung vào kỷ luật vốn.

“Chúng tôi đang tối ưu hóa các chiến lược huy động vốn trong nỗ lực không ngừng mở rộng lượng Bitcoin và tối đa hóa lợi suất BTC,” Gerovich phát biểu vào ngày 10/10.

Mặc dù thị trường bị nén, các nhà giao dịch như Lavan Pathmanathan vẫn lạc quan một cách thận trọng, chỉ ra các mức hỗ trợ kỹ thuật.

Tuy nhiên, luận điểm của Metaplanet hiện phụ thuộc vào việc Bitcoin vượt qua chi phí vốn của nó. Cược này phù hợp với tầm nhìn của công ty nhằm chuyển đổi thị trường tín dụng Nhật Bản thông qua các sản phẩm tài chính dựa trên Bitcoin.

Liệu con đường cổ phiếu ưu đãi có chứng tỏ là tầm nhìn xa hay quá sớm? Tâm lý cho thấy điều này phụ thuộc vào khả năng duy trì tăng trưởng kép của Bitcoin trong một chu kỳ thanh khoản toàn cầu thắt chặt.