Cục Dự trữ Liên bang chuẩn bị tiếp tục cắt giảm lãi suất khi lo ngại về thị trường lao động gia tăng

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định chính sách tiền tệ và công bố Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) đã được sửa đổi, còn gọi là dot plot, sau cuộc họp chính sách tháng 9 vào thứ Tư.

Các nhà đầu tư trên thị trường dự đoán rộng rãi rằng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất chính sách lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm ngoái, hạ xuống khoảng 4%-4.25%.

Công cụ CME FedWatch cho thấy các nhà đầu tư chỉ thấy khoảng 6% khả năng có một đợt cắt giảm lãi suất lớn hơn, trong khi định giá khoảng 80% khả năng có tổng cộng 75 điểm cơ bản (bps) cắt giảm cho phần còn lại của năm. Điều này có nghĩa là thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất 25 bps trong mỗi cuộc họp cho đến cuối năm, trừ khi có một đợt cắt giảm lớn hơn bình thường.

Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) đã được sửa đổi, công bố vào tháng 6, cho thấy các dự báo của các nhà hoạch định chính sách ngụ ý 50 bps cắt giảm lãi suất vào năm 2025 – ít hơn so với kỳ vọng của thị trường hiện tại –, tiếp theo là 25 bps cắt giảm vào cả năm 2026 và 2027. Bảy trong số 19 quan chức Fed không dự kiến cắt giảm vào năm 2025, hai người trong số họ thấy một lần cắt giảm, trong khi tám người dự kiến hai lần và hai người dự báo ba lần cắt giảm trong năm nay.

Dot plot mới có thể mang lại những thay đổi đáng kể vì một số lý do. Đầu tiên, kể từ tháng 6, dữ liệu việc làm không đạt kỳ vọng và chỉ số lạm phát tương đối ổn định đã khiến các nhà đầu tư nghiêng về một triển vọng chính sách ôn hòa hơn. Trong lần xuất hiện công khai cuối cùng tại Hội nghị chuyên đề Jackson Hole hàng năm vào ngày 22/08, Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận rằng rủi ro giảm đối với thị trường lao động đang gia tăng và lưu ý rằng một kịch bản cơ bản hợp lý là kỳ vọng rằng tác động lạm phát của thuế quan sẽ ngắn hạn.

Trong khi đó, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) báo cáo rằng Bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 22,000 trong tháng 8, trong khi Tỷ lệ Thất nghiệp tăng lên 4.3% từ 4.2%. Hơn nữa, sửa đổi chuẩn sơ bộ của BLS đối với dữ liệu việc làm cho thấy tổng số việc làm phi nông nghiệp vào tháng 3/2025 là 911,000, tức 0.6%, ít hơn so với báo cáo ban đầu.

Tất cả những dữ liệu này cho thấy rằng nhiệm vụ của Fed trong việc hỗ trợ tối đa việc làm có thể chiếm ưu thế hơn so với ổn định giá cả ngay cả khi lạm phát ngày càng xa mục tiêu.

“Hướng dẫn tương lai có khả năng nghiêng về phía ôn hòa do các báo cáo lao động yếu gần đây, nhưng không quá mức vì lạm phát vượt mức vẫn là một rủi ro chính trong ngắn và trung hạn,” các nhà phân tích tại TD Securities cho biết. “Chúng tôi tin rằng SEP sẽ phản ánh điều này, tiếp tục cho thấy hai lần cắt giảm vào năm 2025 trong khi chuyển đổi dự báo dữ liệu theo hướng hơi diều hâu,” họ nói thêm.

Một lý do khác để mong đợi một số thay đổi trong dot plot là chính trị. Đảng Cộng hòa tại Thượng viện đã xác nhận cố vấn kinh tế Nhà Trắng Stephen Miran tham gia Hội đồng Dự trữ Liên bang vào thứ Hai. Miran, người được coi là ôn hòa với khả năng ủng hộ cắt giảm 50 bps, sẽ có thể bỏ phiếu tại cuộc họp sắp tới.

Thêm vào đó, các Thống đốc Fed Michelle Bowman và Christopher Waller – một ứng cử viên thay thế Chủ tịch Powell vào năm tới – có thể muốn gửi một thông điệp bằng cách thể hiện lập trường ôn hòa, như họ đã làm trong cuộc họp tháng 7. Ngược lại, Thống đốc Lisa Cook dự kiến sẽ tham gia cuộc họp sau khi tòa phúc thẩm bác bỏ nỗ lực của Tổng thống Donald Trump để loại bỏ bà.

Khi nào Fed sẽ công bố quyết định lãi suất và nó có thể ảnh hưởng đến EUR/USD như thế nào? 

Fed dự kiến sẽ công bố quyết định lãi suất và công bố tuyên bố chính sách tiền tệ, cùng với SEP đã được sửa đổi, vào lúc 18:00 GMT. Sau đó là cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell bắt đầu lúc 18:30 GMT.

Có một số kịch bản khác nhau cần xem xét có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá trị của Đô la Mỹ (USD).

Trong trường hợp Fed gây bất ngờ cho thị trường với việc cắt giảm lãi suất 50 bps, USD có thể chịu áp lực bán mạnh ngay lập tức. Tuy nhiên, USD có thể phục hồi ngay nếu lý do đằng sau quyết định đó cho thấy Fed muốn cắt giảm lãi suất trước để có thời gian phân tích thêm dữ liệu lạm phát và việc làm trước khi thực hiện bước chính sách tiếp theo. Điều đó, về cơ bản, sẽ giảm mạnh khả năng cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Trong một kịch bản khác, Fed có thể thực hiện cắt giảm 25 bps như dự kiến, nhưng USD vẫn có thể yếu đi nếu dot plot chỉ ra sự chuyển dịch ôn hòa trong triển vọng chính sách, nhấn mạnh nhiều dự báo cắt giảm lãi suất vào năm tới.

Ngược lại, USD có thể mạnh lên nếu SEP cho thấy chỉ có một hoặc hai lần cắt giảm lãi suất được dự báo bởi các quan chức Fed vào năm tới.

Các nhà đầu tư cũng sẽ chú ý đến các bình luận từ Chủ tịch Powell trong cuộc họp báo sau cuộc họp. Một giọng điệu lo ngại về triển vọng thị trường lao động và tăng trưởng có thể là tiêu cực cho USD, trong khi việc nhắc lại rủi ro lạm phát có thể hỗ trợ đồng tiền này.

Các nhà phân tích của Deutsche Bank nghĩ rằng dot trung bình của SEP cập nhật có khả năng cho thấy tổng cộng 75 bps cắt giảm vào năm 2025, nhiều hơn 25 bps so với tháng 6.

“Tuy nhiên, có khả năng có những quan điểm khác nhau trong ủy ban. Về phía ôn hòa, có thể có ba người kêu gọi cắt giảm 50bp và có thể một hoặc hai người bỏ phiếu không thay đổi. Đây có thể là cuộc họp đầu tiên mà ba thống đốc bất đồng kể từ năm 1988, và lần đầu tiên có bất đồng ở cả hai phía kể từ tháng 9/2019,” họ nói thêm.

Eren Sengezer, Nhà phân tích chính phiên châu Âu tại FXStreet, cung cấp triển vọng kỹ thuật ngắn hạn cho EUR/USD:

“EUR/USD giữ vững lập trường hơi tăng trong ngắn hạn. Chỉ số Relative Strength Index (RSI) trên biểu đồ hàng ngày giữ trên 50 khi cặp tiền này giao dịch trên các Đường trung bình động đơn giản (SMA) 20 ngày và 50 ngày.

Ở phía tăng, mức kháng cự đầu tiên nằm ở 1.1830 (mức cao ngày 01/07) trước khi EUR/USD có thể kiểm tra 1.1900 (mức tĩnh, mức tròn) và 1.2000 (mức tròn). Nhìn về phía nam, 1.1680-1.1660 (SMA 20 ngày, SMA 50 ngày) là vùng hỗ trợ trước 1.1540 (SMA 100 ngày).”