CNY: Bất ngờ ổn định – Commerzbank

Vào đầu tuần này, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thiết lập tỷ giá tham chiếu cho USD-CNY ở mức 7,0930. Đây là lần đầu tiên tỷ giá này thấp hơn mức được thiết lập vào ngày 6 tháng 11, ngay trước khi kết quả của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ được công bố, sau đó PBoC đã cho phép CNY mất giá trong bối cảnh dự đoán về việc tăng thuế quan của chính quyền Trump, theo ghi chú của nhà phân tích FX Volkmar Baur từ Commerzbank.

Xuất khẩu của Trung Quốc tiếp tục hoạt động rất mạnh mẽ

"Về lý thuyết, PBoC thiết lập một tỷ giá tham chiếu hàng ngày, và để cho các lực lượng thị trường xác định tỷ giá hối đoái có thể dao động 2% trên hoặc dưới tỷ giá tham chiếu. Tỷ giá này do đó là điểm giữa của một dải mà trong đó tỷ giá hối đoái có thể di chuyển tự do - ít nhất là về lý thuyết. Tuy nhiên, kể từ tháng 11 năm ngoái, có thể quan sát thấy rằng giá trị tham chiếu hàng ngày không còn hoạt động như điểm giữa của dải, mà thực sự là một giới hạn dưới. Ít nhất từ đó, tỷ giá hối đoái không giảm xuống dưới giá trị tham chiếu. Do đó, CNY đang giao dịch liên tục yếu hơn so với giá trị tham chiếu sẽ chỉ ra."

"Điều này thật bất ngờ, vì xuất khẩu của Trung Quốc tiếp tục hoạt động rất mạnh mẽ, điều này lẽ ra nên hỗ trợ đồng tiền. Xuất khẩu trực tiếp sang Mỹ đã giảm khoảng 25% so với giá trị của cùng kỳ năm ngoái trong sáu tháng qua (tức là kể từ ngày "Ngày Giải phóng"). Tuy nhiên, tổng thể, xuất khẩu tính bằng đô la Mỹ gần đây đã tăng khoảng 8% so với năm trước. Đồng thời, nhập khẩu đã phát triển kém năng động hơn nhiều - kết quả là, thặng dư thương mại của Trung Quốc gần đây đã tăng nhanh hơn xuất khẩu."

"Tất cả những điều này lẽ ra nên đặt đồng tiền dưới áp lực tăng giá. Hoặc, do các can thiệp, điều này nên dẫn đến việc tăng dự trữ ngoại tệ. Tuy nhiên, điều sau không được thể hiện trong những tháng gần đây. Tính theo đồng nhân dân tệ, dự trữ ngoại tệ của ngân hàng trung ương thậm chí đã giảm nhẹ trong những tháng gần đây. Mặt khác, tài sản nước ngoài do các ngân hàng Trung Quốc nắm giữ và tiền gửi đô la Mỹ trong hệ thống ngân hàng Hồng Kông đã tăng lên. Do đó, có thể rằng các nhà xuất khẩu Trung Quốc sẵn sàng giữ đô la Mỹ. Điều này có thể là do lãi suất ngắn hạn cho đô la Mỹ cao hơn so với tiền gửi CNY. Tuy nhiên, cũng có thể rằng các ngân hàng nhà nước được chỉ thị không đổi đô la Mỹ trở lại thành CNY để tránh gây áp lực tăng giá cho đồng tiền. Dù sao đi nữa, USD/CNY vẫn được xác định bởi chính trị."