EUR/USD: Rủi ro liên quan đến nợ chính phủ đang gia tăng – Commerzbank

Trong những tuần gần đây, thị trường ngoại hối đã chuyển sự chú ý đến tính bền vững của nợ công của các nước G10. Pháp một lần nữa trở thành tâm điểm, khi một thủ tướng khác đã trở thành nạn nhân của tình hình ngân sách khó khăn. Tuy nhiên, đây không phải là vấn đề chỉ ảnh hưởng đến Pháp. Tại Vương quốc Anh, một ngân sách mới sẽ được trình bày vào cuối tháng 11, và thị trường đã lo lắng về những kết quả tiềm năng. Tối qua, các thị trường đã nhận được tin từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ rằng thâm hụt của Mỹ có khả năng vẫn cao ở mức 1,8 nghìn tỷ đô la trong năm nay, nhà phân tích FX của Commerzbank, Michael Pfister lưu ý.

Nền kinh tế Mỹ đang yếu đi mặc dù thâm hụt ở mức cao kỷ lục

"Nhưng tại sao điều này lại quan trọng đối với tỷ giá hối đoái? Như chúng tôi đã lập luận nhiều lần trước đây, thị trường ngoại hối không chú ý nhiều đến nợ công trong những năm gần đây, ít nhất là đối với các nước G10. Tuy nhiên, điều này hiện đã thay đổi. Chuỗi tác động không dễ hiểu. Một số độc giả có thể nhớ rằng, khi các báo cáo ban đầu về gói tài khóa của Đức xuất hiện vào cuối tháng 2 và euro đã tăng giá đáng kể, chúng tôi đã công bố một biểu đồ ở đây so sánh chi tiêu gần đây với tăng trưởng. Các quốc gia chi tiêu nhiều hơn trong đại dịch thường được thưởng bằng tăng trưởng mạnh hơn."

"Bước tiếp theo - mối liên hệ giữa tăng trưởng mạnh hơn và đồng tiền - không hoàn toàn đơn giản. Hai kênh tác động nổi bật: tăng trưởng mạnh hơn tạo cơ hội cho ngân hàng trung ương chú ý nhiều hơn đến lạm phát, chẳng hạn. Về cơ bản, nó có thể theo đuổi một chính sách tiền tệ hạn chế hơn so với những gì có thể với tăng trưởng yếu, điều này có lợi cho đồng tiền. Thứ hai, tăng trưởng mạnh hơn dẫn đến một đồng tiền mạnh hơn nếu các khoản đầu tư vào quốc gia tương ứng có lợi nhuận hơn. Chúng tôi đã thấy điều này ở Mỹ trong một thời gian dài: lãi suất thực cao hơn đáng kể cuối cùng đã dẫn đến nhu cầu mạnh mẽ hơn đối với đô la Mỹ vì mọi người đều muốn hưởng lợi từ tăng trưởng mạnh mẽ."

"Có vẻ hợp lý khi giả định rằng thị trường sẽ chỉ chấp nhận một mức độ nhất định. Thâm hụt đã ở mức cực kỳ cao, nhưng các chính phủ vẫn không thể quản lý chúng. Hơn nữa, chi tiêu không còn nhất thiết thúc đẩy tăng trưởng. Tại Mỹ, ví dụ, nền kinh tế đang yếu đi mặc dù thâm hụt ở mức cao kỷ lục, điều này có nghĩa là Fed không thể phớt lờ điều này và phải thực hiện một chính sách tiền tệ ít hạn chế hơn. Sự ổn định cũng quá quan trọng để thị trường ngoại hối phớt lờ những tranh cãi trong các chính phủ phương Tây về chính sách tài khóa. Điều này có khả năng sẽ chiếm lĩnh chúng ta trong những tháng tới. Thực tế là thị trường quyền chọn đang ngày càng lo lắng về ngân sách sắp tới của chính phủ Anh minh họa điều này một cách ấn tượng."