Thị trường dự đoán phát triển: Kalshi, Polymarket thử nghiệm tương lai của tài chính

Các thị trường dự đoán như Kalshi và Polymarket đang nhanh chóng trở thành nơi mà tài chính thử nghiệm giới hạn của xác suất. Từng bị gắn mác là “cờ bạc hợp pháp”, giờ đây chúng thu hút vốn từ các tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ khi các cơ quan quản lý vội vàng xác định phạm vi của chúng.

Sự phát triển của chúng đặt ra câu hỏi về tính hợp pháp và bền vững. Các thị trường này có thể phát triển thành công cụ định giá rủi ro được quản lý — hoặc vẫn bị mắc kẹt giữa đầu cơ và tài chính.

ICE đặt cược vào Polymarket

Cập nhật mới nhấtIntercontinental Exchange (ICE), công ty mẹ của NYSE, đang khám phá một thỏa thuận định giá Polymarket ở mức 10 tỷ USD. Mặc dù chưa được xác nhận, các cuộc đàm phán này sẽ đánh dấu một trong những lần giao thoa lớn đầu tiên giữa Wall Street và các thị trường dự đoán blockchain.

Kalshi, một thị trường hợp đồng được CFTC chỉ định, đã huy động được 265 triệu USD cho đến nay, bao gồm một vòng Series C trị giá 185 triệu USD dẫn đầu bởi Paradigm với định giá 2 tỷ USD cùng Sequoia, Multicoin và Bond Capital.

CEO của Polymarket, Shayne Coplan, tiết lộ hai vòng gọi vốn: 150 triệu USD do Founders Fund dẫn đầu (định giá 1.2 tỷ USD) và 55 triệu USD do Blockchain Capital dẫn đầu (350 triệu USD).

Các nhà đầu tư bao gồm Ribbit, Valor, Point72 Ventures, Coinbase Ventures và các nhà đầu tư thiên thần như Naval Ravikant và Rick Rubin. Sự tham gia của họ kết nối giữa tiền điện tử và vốn truyền thống.

Bối cảnhSau khi nhận được sự miễn trừ hạn chế từ CFTC, Polymarket đã tiếp tục hoạt động tại Mỹ thông qua sàn giao dịch QCX của mình. Hiện tại, nó cung cấp các hợp đồng nhị phân biến cảm xúc thành tỷ lệ cược có thể giao dịch.

Phía sau hậu trườngSự quan tâm của ICE theo sau sự mở rộng của Polymarket. Nó đã hợp tác với Stocktwits về các thị trường thu nhập, và X (trước đây là Twitter) đã chỉ định nó là nhà cung cấp chính thức. xAI cũng đã hợp tác với Kalshi, mở rộng phạm vi ra ngoài cộng đồng tiền điện tử.

Cơ quan quản lý mâu thuẫn về hợp đồng sự kiện

Các cơ quan quản lý Massachusetts đã kiện Kalshi, cho rằng các hợp đồng NFL của nó tương đương với cá cược thể thao không có giấy phép. Kalshi khẳng định quyền tài phán của CFTC. Vụ việc có thể xác định ranh giới giữa “dự đoán” và “cá cược”.

Bối cảnhKalshi đã nộp các hợp đồng thống kê NFL và tự chứng nhận các thị trường theo mùa theo Quy tắc 40.2. Quy tắc này cho phép niêm yết trước khi được phê duyệt chính thức nhưng vẫn giữ chúng dưới sự xem xét.

Phân tích sâu hơnRobinhood đã rút lại các hợp đồng Super Bowl sau yêu cầu của CFTC. Động thái này cho thấy sự chấp thuận không chính thức có thể biến mất nhanh chóng như thế nào. Bảng MiCA của ESMA châu Âu không đề cập đến các thị trường dự đoán, để các quốc gia tự quyết định liệu chúng có thuộc luật cờ bạc hay không.

Phía sau hậu trườngSingapore và Thái Lan đã chặn Polymarket theo quy định về cờ bạc. Trong khi đó, Mỹ có xu hướng bao gồm hạn chế mà không có tiêu chuẩn đồng nhất.

Nhà đầu tư tìm kiếm những biên giới rủi ro mới

Nền tảng phân tích KaitoAI cho thấy “tâm trí” của thị trường dự đoán tăng từ dưới 1% đầu năm nay lên gần 3% vào tháng 10. Đó là mức tăng 275% hàng năm. Xu hướng này cho thấy cách mà vốn đang thử nghiệm các phương thức mới để định giá rủi ro chính trị và vĩ mô mặc dù có sự không chắc chắn về quy định.

Bảng điều khiển Dune cho thấy Kalshi chiếm khoảng 60% và Polymarket khoảng 35%. 0xngmi của DefiLlama đã lưu ý rằng các mô hình không token như Polymarket hiện đang chiếm ưu thế trong TVL, từng do Augur dẫn đầu. Trên BNB Chain, OracleBNB và các nền tảng khác đang mở rộng các công cụ dự đoán đa chuỗi.

Triển vọngTriển vọng tháng 07/2025 của IMF dự báo tăng trưởng toàn cầu 3.0%. Bối cảnh đó ủng hộ các tài sản rủi ro và thị trường sự kiện. Với các quy tắc rõ ràng hơn, các địa điểm dự đoán có thể trở thành công cụ phòng ngừa tiêu chuẩn cho cả các tổ chức và nhà giao dịch nhỏ lẻ.

Rủi ro & Thách thứcQuy tắc hợp đồng sự kiện vẫn chưa được giải quyết. Sự giám sát phân mảnh khiến việc bảo vệ người tiêu dùng không đồng đều và hạn chế sự tham gia của các tổ chức.

“Thị trường dự đoán dạy công chúng suy nghĩ theo xác suất,” nói Thomas Peterffy, người sáng lập Interactive Brokers. “Chúng biến ý kiến thành sự tự tin có thể đo lường.”

“Hoạt động gần đây nhấn mạnh mối lo ngại của tôi về thị trường dự đoán,” phát biểu Ủy viên CFTC Kristin Johnson. Bà cảnh báo rằng các động cơ đầu cơ có thể làm mờ ý định.

“Điều tuyệt vời nhất mà tiền điện tử đã làm là tái định nghĩa ‘cá cược’ thành ‘thị trường dự đoán,’ giống như việc gọi muối và đá là ‘chất điện giải,’” viết mert, CEO của Helius và cựu kỹ sư Coinbase. Ông đưa ra một góc nhìn hài hước về cách ngành công nghiệp này tiếp thị rủi ro như là sự đổi mới.

Thị trường dự đoán đang mở rộng nhanh chóng, được hỗ trợ bởi tiền từ các tổ chức và sự giám sát chính sách. Dù động thái của ICE có thể là tín hiệu của sự tự tin hay thận trọng, năm 2026 có thể quyết định liệu những địa điểm này có trưởng thành thành cơ sở hạ tầng tài chính hay vẫn là một phần rìa đầu cơ.