Nhận định Kết quả Kinh doanh Quý 1 của Goldman Sachs: Nền tảng Cơ bản Vững chắc Đối mặt với 'Bức tường Lo ngại'

TradingKey - Ngày 13 tháng 4 năm 2026, Goldman Sachs ( GS) sẽ dẫn đầu, dần dần khởi động mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 của các ngân hàng lớn tại Wall Street. Dưới tác động kép của kịch bản bi quan "AI làm đảo lộn mọi thứ" và các rủi ro tín dụng tư nhân đang âm ỉ, bản báo cáo này không chỉ quan trọng đối với việc định giá chính Goldman mà còn được thị trường coi là phong vũ biểu then chốt để xem liệu toàn bộ ngành tài chính có thể vượt qua "bức tường lo ngại" hay không.

I. Kỳ vọng của Phố Wall: Sự phục hồi trên diện rộng được thúc đẩy bởi mảng giao dịch và ngân hàng đầu tư

Theo dữ liệu từ LSEG, các nhà phân tích dự báo Goldman Sachs sẽ công bố lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý I đạt 16,49 USD với doanh thu khoảng 16,97 tỷ USD, tương ứng với mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước lần lượt là khoảng 17% và 13%.

Xét theo phân khúc kinh doanh, mảng giao dịch là điểm nhấn nổi bật trong báo cáo kết quả kinh doanh lần này:

• Thu nhập cố định: Doanh thu dự kiến đạt 4,92 tỷ USD, tăng khoảng 12% so với cùng kỳ năm ngoái.
• Giao dịch cổ phiếu: Doanh thu dự kiến đạt 4,91 tỷ USD, tăng khoảng 17% so với cùng kỳ năm ngoái.

Biến động thị trường trong quý I diễn ra mạnh mẽ khi các nhà đầu tư tổ chức thường xuyên tái cơ cấu danh mục trong bối cảnh các nhóm ngành luân chuyển theo làn sóng AI, thúc đẩy dòng lệnh đáng kể cho các bàn giao dịch của Goldman Sachs. Mảng ngân hàng đầu tư cũng đang dần phục hồi, với doanh thu IB toàn ngành dự kiến sẽ tăng 10% trong quý I. Với vị thế là đơn vị hàng đầu trong lĩnh vực M&A và ECM, phí dịch vụ ngân hàng đầu tư của Goldman có khả năng đạt 2,5 tỷ USD, tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm trước. Thực tế, ban lãnh đạo Goldman đã phát tín hiệu từ quý IV năm ngoái về sự lạc quan đối với hoạt động M&A và thị trường vốn cho đến năm 2026.

II. Rủi ro vĩ mô: "Xung đột địa chính trị" và "Chuỗi tác động AI" tác động như thế nào đến Goldman Sachs?

Tuy nhiên, dữ liệu cơ bản không phải là trọng tâm duy nhất của thị trường.

1. Xung đột địa chính trị: Con dao hai lưỡi từ cuộc chiến Iran

Cuộc xung đột Iran bùng phát vào ngày 28 tháng 2 đã liên tục đẩy giá dầu thô lên cao kể từ cuối quý 1 năm 2026. Sau khi các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đổ vỡ vào ngày 13 tháng 4, giá dầu thô Brent có thời điểm đã tăng vượt mức 102 USD. Mặc dù những bất ổn địa chính trị lớn đã tạo ra doanh thu tăng thêm cho các hoạt động giao dịch, nhưng chúng cũng có thể khiến các khách hàng doanh nghiệp áp dụng cách tiếp cận chờ đợi đối với hoạt động M&A, từ đó làm chậm tiến độ thực hiện các dự án ngân hàng đầu tư. Cách ban lãnh đạo Goldman Sachs giải thích về tác động của cuộc chiến Iran đối với mảng giao dịch và M&A sẽ là manh mối then chốt để thị trường xác định liệu sự biến động là chất xúc tác cho doanh thu hay là rào cản đối với chi tiêu vốn.

2. Chuỗi tác động từ "sự gián đoạn AI"

Điều khiến thị trường lo ngại hơn nữa là tác động của kịch bản "AI làm đảo lộn mọi thứ" đối với lĩnh vực tài chính. Dữ liệu của chính Goldman Sachs cho thấy các quỹ đầu cơ toàn cầu đã bán tháo cổ phiếu ngành tài chính vào giữa tháng 3, khiến đây trở thành nhóm ngành bị bán ròng mạnh nhất trong năm.

Thị trường không chỉ lo sợ về sự sụp đổ định giá của các cổ phiếu phần mềm, mà còn là cả một chuỗi hệ lụy: định giá các công ty phần mềm bị thu hẹp — rủi ro vỡ nợ gia tăng trong mảng tín dụng tư nhân — và thiệt hại kéo theo đối với mức độ rủi ro tín dụng của các tổ chức tài chính.

III. Rủi ro tín dụng tư nhân

Đối với chính Goldman Sachs, tác động từ rủi ro tín dụng tư nhân là trực tiếp nhất.

Theo một hồ sơ báo cáo, quỹ Goldman Sachs Private Credit Corp. trị giá 15,7 tỷ USD đã nhận được các yêu cầu rút vốn tương đương 4,999% số cổ phiếu đang lưu hành trong quý 1, vừa đủ nằm dưới hạn mức 5% của ngành và tăng so với mức 3,5% trong quý 4 năm ngoái. Hiện tại, hơn 8 tỷ USD đang bị "mắc kẹt" trong các sản phẩm tín dụng tư nhân khác nhau có kèm theo các hạn chế về rút vốn.

Trong thư gửi các cổ đông, quỹ của Goldman Sachs đã nhấn mạnh các thế mạnh của mình: cơ sở nhà đầu tư chủ yếu là các tổ chức, nguồn vốn đa dạng, tầm nhìn dài hạn hơn và hoạt động linh hoạt hơn, giúp quỹ tránh được tác động trực tiếp từ làn sóng rút vốn quy mô lớn của các nhà đầu tư cá nhân.

Ngoài ra, các rủi ro xoay quanh cái gọi là "SaaSpocalypse" (thảm họa SaaS) đang gia tăng — hơn 330 tỷ USD nợ liên quan đến phần mềm và công nghệ dự kiến sẽ đáo hạn tập trung vào năm 2028, trong khi sự gián đoạn các mô hình kinh doanh SaaS do AI gây ra đang đồng thời làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về chất lượng tín dụng.

IV. Hội nghị công bố kết quả kinh doanh: Ba điểm nhấn chính

Goldman Sachs dự kiến sẽ công bố báo cáo kết quả kinh doanh trước khi thị trường Mỹ mở cửa vào thứ Hai, sau đó là cuộc họp trực tuyến với các chuyên gia phân tích lúc 9:30 sáng. Ba điểm đáng chú ý dưới đây sẽ quyết định phản ứng cuối cùng của thị trường:

1. Cách ban lãnh đạo nhìn nhận về các xung đột địa chính trị

Liệu sự biến động của giá hàng hóa và sự không chắc chắn về lãi suất bắt nguồn từ xung đột ở Iran sẽ là một "khoản lợi nhuận bất ngờ ngắn hạn" cho các hoạt động giao dịch hay là một "lực cản cấu trúc" đối với hoạt động tài trợ vốn doanh nghiệp? Những phát biểu từ CFO Denis Coleman sẽ định hình kỳ vọng của thị trường về kết quả hoạt động cả năm.

2. Lập trường về tác động của AI và rủi ro tín dụng tư nhân

Liệu ban lãnh đạo có thừa nhận tác động trọng yếu từ AI đối với các danh mục tín dụng tư nhân, hay họ sẽ coi đó là sự "quá đà do tâm lý dẫn dắt"? CEO JPMorgan Jamie Dimon đã cảnh báo hồi đầu tháng này rằng các khoản lỗ cho vay trong lĩnh vực tín dụng tư nhân đối với các công ty có đòn bẩy cao có thể vượt quá dự kiến. Góc nhìn của Goldman sẽ đóng vai trò then chốt trong cách thị trường định giá lại rủi ro tín dụng trên toàn ngành tài chính.

3. Danh mục dự án ngân hàng đầu tư và triển vọng M&A

David Dubner, Giám đốc Vận hành (COO) mảng M&A toàn cầu tại Goldman Sachs, trước đó đã dự báo rằng hoạt động M&A sẽ duy trì mạnh mẽ cho đến năm 2026, đồng thời cánh cửa IPO cũng đang mở lại. Sau đà tăng vọt gần 95% của giá cổ phiếu trong năm qua, các nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào việc liệu ban lãnh đạo có thể đưa ra định hướng tăng trưởng đủ để hợp lý hóa mức định giá hiện tại hay không.

V. Kết luận

Báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 của Goldman Sachs thể hiện một cuộc đối đầu trực diện giữa các yếu tố cơ bản vững chắc và những rủi ro vĩ mô tiềm ẩn.

• Động lực thúc đẩy đà tăng: Sự phục hồi đang tăng tốc trong mảng ngân hàng đầu tư và mức tăng trưởng hai con số trong hoạt động giao dịch đã tạo ra nền tảng vững chắc cho kết quả kinh doanh.
• Các yếu tố rủi ro: Sự bất ổn địa chính trị, tác động của AI đối với chất lượng tín dụng trong ngành phần mềm và áp lực thanh khoản từ làn sóng tất toán tín dụng tư nhân đang trở thành "thanh gươm Damocles" treo lơ lửng trên ngành tài chính.

Nếu ban lãnh đạo Goldman Sachs có thể giải tỏa sự hoài nghi của thị trường bằng dữ liệu kinh doanh mạnh mẽ và những dự báo triển vọng lạc quan, báo cáo kết quả kinh doanh này sẽ không chỉ dừng lại ở một "màn trình diễn ấn tượng"; nó có thể giúp ổn định tâm lý trên toàn bộ ngành tài chính. Ngược lại, nếu ban lãnh đạo phát đi tín hiệu thận trọng về chất lượng tín dụng và triển vọng cho vay, sẽ khó có thể cho rằng đợt sụt giảm hiện tại của ngành tài chính chỉ đơn thuần là một phản ứng thái quá về mặt tâm lý. Cán cân sẽ nghiêng về bên nào giữa phe bò và phe gấu? Câu trả lời sẽ được hé lộ trước giờ mở cửa thị trường ngày 13/4.