Giá cổ phiếu Costco giảm—Liệu đây có phải là thời điểm mua vào?

TradingKey - Costco Wholesale (COST) đã ghi nhận mức tăng 16,85% trong giá cổ phiếu kể từ đầu năm 2026, tiếp nối chuỗi tăng trưởng ổn định và chi tiêu tiêu dùng gia tăng. Sự gia tăng đồng thời của giá dầu do xung đột địa chính trị đã tạo ra những bên hưởng lợi và bên chịu thiệt hại trong số các nhà bán lẻ kinh doanh nhiên liệu hoặc các sản phẩm khác phụ thuộc vào chi phí nhiên liệu. Các nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu Costco nên cân nhắc liệu việc mua vào Costco trong năm 2026 có còn là một khoản đầu tư tốt hay không khi giá đã tăng đáng kể trong năm nay, đồng thời biến động cũng đang gia tăng. Liệu kiên nhẫn chờ đợi có tốt hơn là đầu tư ngay lúc này?

Giá cổ phiếu Costco hôm nay: Tại sao giảm 3,25%

Giá cổ phiếu Costco đã giảm hơn 3,25% vào thứ Sáu tuần trước, cùng với một lượng lớn cổ phiếu khác sụt giảm trong một phiên giao dịch rủi ro (risk-off). Điều này xảy ra ngay khi Costco công bố các dữ liệu hoạt động tích cực, chẳng hạn như doanh thu thuần trong tháng 3 tăng 11,3% so với cùng kỳ năm trước, sự tăng trưởng mạnh mẽ của thương mại điện tử và lưu lượng khách hàng gia tăng. Mặc dù nhiều nhà phân tích tiếp tục duy trì xếp hạng Mua và nâng giá mục tiêu cho Costco, đồng thời khẳng định niềm tin vào khả năng thực thi của công ty, nhưng cũng cần cân nhắc những lực cản rõ ràng đối với định giá. Vì Costco hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 50 lần, bất kỳ dữ liệu doanh số hàng tháng khả quan nào cũng có thể bị tác động tiêu cực bởi làn sóng giảm thiểu rủi ro hoặc chốt lời trên toàn thị trường tại thời điểm đó.

Tâm lý ngắn hạn đang có sự trái chiều do các thông tin tiêu đề. Tâm lý tích cực xung quanh lợi thế chi phí nhiên liệu và lượng thành viên mạnh mẽ đã hỗ trợ kịch bản tăng giá; tuy nhiên, những lo ngại về mức định giá cao và biến động kinh tế vĩ mô đã tác động tiêu cực đến các hệ số định giá. Điều này cuối cùng dẫn đến một đợt thoái lui nhẹ, cho thấy sự sụt giảm này phản ánh khẩu vị rủi ro giảm bớt và sự điều chỉnh về giá nhiều hơn là sự sa sút trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Costco là gì?

Costco là một chuỗi câu lạc bộ bán buôn quốc tế với các chi nhánh trên khắp thế giới; hãng hoạt động theo mô hình tối giản, chuyên bán các sản phẩm với số lượng lớn ở mức giá chiết khấu. Một trong những sản phẩm nổi tiếng nhất của Costco, vốn đã trở thành một phần lịch sử của ngành bán lẻ, chính là combo bánh mì xúc xích và nước ngọt có giá 1,50 USD. Mô hình kinh doanh của hãng là thúc đẩy lòng trung thành của hội viên thông qua chính sách giá rẻ mỗi ngày, chuyển phần chi phí tiết kiệm được cho hội viên nhờ cấu trúc vận hành tinh gọn, đồng thời duy trì lợi ích này cho khách hàng thông qua mức giá ổn định. Khác với các nhà bán lẻ dạng kho bãi và cửa hàng lớn khác, Costco không chi bất kỳ khoản tiền nào cho quảng cáo; hãng gần như chỉ dựa vào hình thức truyền miệng từ các hội viên hiện tại và khả năng cung cấp giá trị đáng tin cậy ở mức giá ổn định để tiếp tục thu hút khách hàng đến cửa hàng.

Costco tăng phí thành viên — Những tác động là gì?

Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quý 2, Costco đã báo cáo doanh thu từ phí hội viên đạt 1,36 tỷ USD, tăng 13,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty cho biết việc tăng phí hội viên năm 2024 chiếm khoảng một phần ba mức tăng trưởng thu nhập từ phí hội viên.

Costco đã tăng giá thẻ hội viên Gold Star từ 60 USD lên 65 USD và thẻ Executive từ 120 USD lên 130 USD vào năm 2024, và đây là đợt tăng giá đầu tiên trong vòng 7 năm qua. Những số liệu mới nhất cho thấy Costco có thể vượt qua sự thay đổi giá này trong ngắn hạn mà không gây ảnh hưởng đến doanh số. Tỷ lệ gia hạn tại Mỹ và Canada giữ ổn định ở mức 92,1%, mặc dù con số này giảm 10 điểm cơ bản so với năm trước. Tại đây, một động lực chính khác là khoảng một phần ba mức tăng phí hội viên so với cùng kỳ năm ngoái trong quý đến từ việc tăng giá phí hội viên. Costco đã có thể tăng doanh thu từ phí trong khi tỷ lệ gia hạn đi ngang hoặc giảm nhẹ.

Tuy nhiên, tỷ lệ gia hạn toàn cầu của Costco đã giảm xuống mức thấp là 89,7% ngay từ quý 1 năm 2026, trong đó các thành viên trẻ đăng ký trực tuyến có tỷ lệ gia hạn thấp hơn so với các thành viên lớn tuổi. Công ty đã thực hiện các bước để đối phó với tình trạng sụt giảm gia hạn bằng cách tập trung vào các điểm chạm kỹ thuật số, nâng cao nhận thức về đặc quyền và các tùy chọn tự động gia hạn. Dự kiến giá trị từ những thành viên mới này đối với Costco sẽ tăng lên khi họ sử dụng nhiều dịch vụ bổ trợ hơn (như dịch vụ đo mắt Vision, Bảo hiểm, các gói Du lịch) và những thành viên này sẽ tiếp tục duy trì gia hạn thẻ hội viên với Costco. Nếu tỷ lệ gia hạn được giữ vững và doanh thu từ phí tiếp tục tăng, biên lợi nhuận hàng hóa có thể tăng trưởng nhanh hơn mức kỳ vọng đối với doanh số bán hàng hóa, giúp đạt được mức tăng trưởng lợi nhuận 10% trong vài năm tới theo ước tính hiện tại của các nhà phân tích.

Giá xăng tăng cao, liệu cổ phiếu Costco có tiếp tục bứt phá?

Giá xăng có thể vừa là lực cản vừa là động lực đối với Costco xét về mặt chi phí và sản lượng. Về khía cạnh chi phí, khi giá nhiên liệu tăng, chi phí vận chuyển và năng lượng cũng sẽ tăng theo. Tuy nhiên, Costco bán nhiên liệu với mức giá ưu đãi thấp hơn mức trung bình của địa phương, giúp hình thành các trạm xăng phục vụ hội viên. Khi giá xăng tăng, nhiều khả năng sẽ có thêm nhiều tài xế tìm kiếm các lựa chọn giá rẻ hơn để mua nhiên liệu tại đây, và một số người trong số đó sẽ ghé vào kho hàng bán buôn để mua thêm các mặt hàng thiết yếu trong khi đổ xăng tại Costco.

Khi giá dầu tiếp tục tăng do cuộc khủng hoảng Trung Đông hiện nay, người tiêu dùng sẽ ngày càng có xu hướng mua hàng với giá bán buôn tại những nơi như Costco, qua đó tạo thêm động lực cho các hộ gia đình duy trì hoặc đăng ký mới thẻ hội viên vì họ có thể tiết kiệm đủ tiền xăng để bù đắp phí hội viên hàng năm chỉ trong vòng 2–3 tháng. Đây là thời điểm không thể thuận lợi hơn để Costco mở rộng mạng lưới trạm xăng, và họ đang thực hiện điều này với việc lần đầu tiên khai trương một trạm xăng độc lập vào tháng 6 tới. Mặc dù giá nhiên liệu cao hơn sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của một số mặt hàng, nhưng sự tăng trưởng lượng hội viên, tỷ lệ gia hạn thẻ và sức mua lớn sẽ giúp Costco giảm bớt áp lực này; đồng thời khi điều kiện giá cả cho phép, họ có thể chuyển một phần mức tăng chi phí sang cho hội viên mà vẫn duy trì được lòng trung thành.

Nhà đầu tư có nên mua cổ phiếu Costco vào năm 2026?

Luận điểm đầu tư ở đây là sự cân bằng giữa mức định giá cao và các yếu tố nền tảng bền vững dựa trên mô hình hội viên. Thứ nhất, cổ phiếu Costco đang giao dịch ở mức hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng (P/E forward) cao, khoảng 50 lần, điều này khiến cổ phiếu trở nên rủi ro hơn và có khả năng biến động mạnh hơn theo hướng giảm trong những ngày thị trường lo ngại rủi ro (risk-off), như chúng ta đã thấy trong đợt điều chỉnh 3,25% gần đây. Về mặt tích cực, công ty vẫn sở hữu lưu lượng khách trực tiếp mạnh mẽ, xu hướng kỹ thuật số khả quan và một bộ máy thu phí cho phép duy trì lợi nhuận ngay cả khi biên lợi nhuận bán lẻ cực kỳ mỏng. Các động lực bán hàng, bao gồm những mã hàng hóa (SKU) gây sốt như các thỏi vàng giúp thúc đẩy thêm lượt khách đến cửa hàng, cùng với doanh số cùng cửa hàng ổn định hàng tháng, sẽ đóng vai trò hỗ trợ trong ngắn hạn.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, lộ trình phía trước khá rõ ràng. Nếu bạn tin rằng số lượng hội viên sẽ tiếp tục tăng, tỷ lệ gia hạn sẽ ổn định khi các nhóm khách hàng mới trở nên thuần thục hơn, và biến động giá xăng sẽ khiến nhiều người mua sắm tìm kiếm giá trị tìm đến Costco, thì mô hình hiện tại sẽ tiếp tục mang lại lợi nhuận kép. Ngay cả như vậy, mức định giá thặng dư vẫn có thể được duy trì nếu lợi nhuận tăng trưởng lành mạnh và công ty là đơn vị dẫn đầu phân khúc.

Đối với những người mua chú trọng nhiều hơn đến định giá, kỷ luật là yếu tố then chốt. Việc chờ đợi các nhịp điều chỉnh, áp dụng chiến lược trung bình hóa chi phí (DCA), hoặc điều chỉnh quy mô vị thế để bù đắp cho hệ số định giá cao đều có thể giúp giảm thiểu rủi ro chọn sai thời điểm. Liên quan đến các yếu tố ngắn hạn, hãy theo dõi xu hướng gia hạn (đặc biệt là các thành viên đăng ký kỹ thuật số), đà tăng trưởng phí hội viên và bất kỳ áp lực thu hẹp biên lợi nhuận nào do chi phí nhiên liệu và vận tải. Đây là những yếu tố có khả năng thay đổi kịch bản tăng trưởng cho năm 2026 nhiều nhất.

Điểm mấu chốt là đợt điều chỉnh gần đây liên quan đến tâm lý và định giá nhiều hơn là các yếu tố cơ bản. Tuy nhiên, nếu khung thời gian đầu tư của bạn kéo dài vài năm, cổ phiếu Costco vẫn là một khoản đầu tư chất lượng với khả năng tăng trưởng lũy kế cao, sở hữu lợi thế kinh tế từ mô hình hội viên và rào cản cạnh tranh về lưu lượng khách hàng đang ngày càng phù hợp với bối cảnh tiêu dùng hiện nay. Nếu muốn nhìn xa hơn một chút, mức giá cao hiện tại có nghĩa là bạn nên chờ đợi và tiếp cận dần dần khi theo dõi diễn biến cổ phiếu Costco hiện nay và kết quả doanh số hàng tháng trong các kỳ tiếp theo.