Triển vọng tăng lãi suất của BOJ: Xác suất tháng 4 giảm, tháng 6 có thể là điểm xoay chiều

TradingKey - Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất vào chiều ngày 30/4. Các dự báo của thị trường về khả năng tăng lãi suất vào cuối tháng 4 đã giảm từ mức 55% cách đây vài tuần xuống còn dưới 20%.

Lý do chính khiến xác suất tăng lãi suất trong tháng 4 sụt giảm là do Nhật Bản phụ thuộc lớn vào năng lượng nhập khẩu. Giá dầu tăng làm tăng chi phí doanh nghiệp và kìm hãm tiêu dùng của hộ gia đình, gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế. Thống đốc BoJ Kazuo Ueda lưu ý rằng cuộc xung đột tại Trung Đông gây ra những khó khăn đáng kể cho các quyết định chính sách, và ngân hàng trung ương phải đạt được sự cân bằng giữa việc kiềm chế lạm phát và ngăn chặn các tổn hại kinh tế.

Tuy nhiên, lộ trình thắt chặt tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn không thay đổi, và các yếu tố cấu trúc thúc đẩy việc tăng lãi suất vẫn tiếp tục duy trì.

Áp lực ba bên từ tiền lương, lạm phát và đồng yên vẫn đang tiếp diễn.

Thứ nhất, tăng trưởng tiền lương đã đạt mức đáng kể. Trong các cuộc đàm phán lao động mùa xuân năm nay, mức tăng lương trung bình tại các công ty lớn của Nhật Bản đạt 5,26%, mức cao nhất kể từ năm 1991. Các công đoàn đã đảm bảo mức tăng lương trên 5% trong năm thứ ba liên tiếp. Tăng trưởng tiền lương đã tạo ra một lá chắn bảo vệ cho tiêu dùng và mở đường cho ngân hàng trung ương thoát khỏi chính sách tiền tệ nới lỏng.

Thứ hai là áp lực giá cả kéo dài. Theo dữ liệu mới nhất do Bộ Nội vụ và Truyền thông Nhật Bản công bố vào ngày 24/4, chỉ số CPI lõi (không bao gồm thực phẩm tươi sống) trong tháng 3 là 112,1 , tăng 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái; chỉ số CPI lõi-lõi (không bao gồm thực phẩm tươi sống và nhiên liệu) là 111,9, tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái.

Một cuộc khảo sát hàng quý của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ ra rằng hơn 80% hộ gia đình kỳ vọng giá cả sẽ tăng trong một năm tới, và kỳ vọng lạm phát 5 năm đã đạt mức 10,3%, mức cao nhất kể từ năm 2006. Điều này cho thấy kỳ vọng lạm phát đang dần trở nên thâm căn cố đế. Nếu ngân hàng trung ương tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong một thời gian dài, cơ quan này có thể bị buộc phải thực hiện các biện pháp tăng lãi suất quyết liệt hơn trong tương lai.

Thứ ba là áp lực mất giá của đồng yên. Tỷ giá USD/JPY gần đây đã tiến gần mốc 160, sát với mức mà chính phủ Nhật Bản đã can thiệp vào năm 2024. Đồng yên yếu kéo dài sẽ làm tăng chi phí nhập khẩu và gia tăng áp lực lạm phát. Phân tích của Citi cho thấy nếu tình trạng đồng yên yếu tiếp tục diễn ra, có thể sẽ có ba đợt tăng lãi suất vào năm 2026.

Tập trung vào các dự báo lạm phát tháng 6 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản

Hầu hết các nhà kinh tế đã lùi kỳ vọng về việc tăng lãi suất sang tháng 6. Theo dữ liệu khảo sát của Bloomberg, hơn 77% số người được hỏi kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ hành động vào tháng 6. Chuyên gia kinh tế trưởng tại Sony Financial Group tin rằng ngân hàng trung ương sẽ duy trì các tín hiệu diều hâu, trong đó tháng 6 hoặc tháng 7 là những lựa chọn khả thi. Deutsche Bank lưu ý rằng việc tăng lãi suất vào tháng 6 sẽ thể hiện sự tiếp nối của quá trình bình thường hóa chính sách, vì chu kỳ thắt chặt vẫn chưa kết thúc.

Kể từ khi chấm dứt chính sách lãi suất âm vào tháng 3/2024, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thực hiện tổng cộng bốn đợt tăng lãi suất, đợt cuối cùng diễn ra vào tháng 12/2025. Định giá thị trường cho mức lãi suất cuối chu kỳ vẫn ở mức trên 1,5%.

Đối với các nhà đầu tư, trọng tâm cốt lõi của cuộc họp chính sách tiền tệ tuần tới sẽ là cách ngân hàng trung ương điều chỉnh các dự báo lạm phát và các tín hiệu chính sách mà cơ quan này đưa ra. Thông tin này sẽ là cơ sở chính để đánh giá tốc độ tăng lãi suất tiếp theo. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ tỷ giá đồng Yên và giá dầu quốc tế, vì hai yếu tố này sẽ tác động trực tiếp đến thời điểm ra quyết định của ngân hàng trung ương và định giá thị trường.