Mỹ: Nhu cầu lao động giảm trước khi cung – Standard Chartered

NFP có thể đã bị thổi phồng kể từ tháng 4 năm 2024 khoảng 60 nghìn mỗi tháng do điều chỉnh sinh-tử. Tăng trưởng việc làm thực tế có thể yếu hơn nhiều trong năm 2024 so với những gì thị trường đã nhận thức ban đầu. Nhu cầu lao động bắt đầu giảm dần nhiều tháng trước khi có sự thắt chặt về nhập cư, các nhà kinh tế của Standard Chartered, Steve Englander và Dan Pan báo cáo.

Năm 2024 không vàng như nó có vẻ

"Chủ tịch Fed Powell đã lưu ý tại cuộc họp FOMC tháng 12 rằng dữ liệu NFP có thể đang bị thổi phồng 60 nghìn mỗi tháng do thiên lệch tăng từ điều chỉnh sinh-tử của BLS. Ước tính của chúng tôi về sự thổi phồng là 70 nghìn, nhưng chúng tôi sẽ sử dụng con số 60 nghìn của Powell trong báo cáo này. Hơn nữa, chúng tôi đồng ý với Powell rằng sự thổi phồng đã tiếp tục sau khi đã công bố điều chỉnh chuẩn giảm sơ bộ tháng 3 năm 2025."

"Điều khiến chúng tôi băn khoăn là sau tất cả những cuộc nói chuyện về việc nhập cư thúc đẩy tăng trưởng việc làm, hóa ra năm 2024 lại không hề rực rỡ khi tính đến các điều chỉnh và chúng tôi giả định sự thổi phồng 60 nghìn. Quan điểm thông thường là nhập cư đã thúc đẩy tăng trưởng việc làm năm 2024 trước khi giảm mạnh vào năm 2025. Tuy nhiên, tính toán của chúng tôi cho thấy nhu cầu lao động đã giảm từ trước khi có sự thắt chặt về nhập cư bắt đầu từ chính quyền Trump."

"Sau khi điều chỉnh cho thiên lệch, NFP ‘thực tế’ có thể đã trung bình 70 nghìn giữa tháng 4 và tháng 12 năm 2024, trong khi các dữ liệu công bố ban đầu chạy ở mức trung bình 150 nghìn mỗi tháng. Nếu chúng tôi sử dụng dữ liệu QCEW và các phương pháp hồi quy khác để tính toán tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp giữa tháng 3 và tháng 12 năm 2024, chúng tôi thấy có những điều chỉnh giảm lớn hơn."