Trung Quốc: Tập trung lại vào chuyển đổi dài hạn – Standard Chartered

Các cuộc họp chính sách gần đây cho thấy Trung Quốc đã rời khỏi chế độ phản ứng khẩn cấp liên quan đến thuế quan. Việc nâng cấp và tái cân bằng đang trở nên quan trọng trong chương trình nghị sự chính sách nhằm thúc đẩy tăng trưởng tự duy trì. Các chính sách vĩ mô có khả năng sẽ vẫn hỗ trợ, nhưng chúng tôi thấy ít sự thèm muốn để tăng cường kích thích, Shuang Ding và Hunter Chan của Standard Chartered báo cáo.

Từ 'phi thường' đến 'cần thiết'

"Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương (CEWC), kết thúc vào ngày 11 tháng 12, đã làm rõ chương trình nghị sự chính sách cho năm 2026. Các nhà hoạch định chính sách hàng đầu đã cam kết tăng cường 'điều chỉnh ngược chu kỳ và điều chỉnh chéo chu kỳ'. Điều này cho thấy các nhà chức trách đang nhìn xa hơn những biến động ngắn hạn sau các thỏa thuận thương mại gần đây giữa Mỹ và Trung Quốc, và tập trung lại vào tăng trưởng dựa trên công nghệ và mở rộng nhu cầu nội địa. Một năm trước, các nhà hoạch định chính sách đã hứa sẽ tăng cường 'điều chỉnh ngược chu kỳ phi thường', tăng cường kích thích để bù đắp cú sốc bên ngoài tiêu cực từ các cuộc chiến thương mại đang đến gần."

"Trung Quốc sẽ 'tiếp tục thực hiện chính sách tài khóa chủ động hơn và chính sách tiền tệ hơi lỏng lẻo' theo CEWC, cho thấy không có sự thay đổi lớn nào đối với lập trường chính sách vĩ mô. Các nhà hoạch định chính sách cam kết duy trì quy mô thâm hụt 'cần thiết', so với 'tăng tỷ lệ thâm hụt' vào cuối năm 2024. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ thâm hụt chính thức sẽ giảm nhẹ xuống 3,8% GDP vào năm 2026 từ 4,0% vào năm 2025. Họ cũng yêu cầu PBoC giữ cho thanh khoản dồi dào và sử dụng các công cụ như tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) và cắt giảm lãi suất chính sách 'linh hoạt và hiệu quả', cho thấy không có ý định nới lỏng mạnh mẽ. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có một đợt cắt giảm RRR 25 điểm cơ bản trong quý 1-2026 và một đợt cắt giảm lãi suất chính sách 10 điểm cơ bản trong quý 2."

"Các nhà hoạch định chính sách cũng hứa sẽ ngăn chặn sự suy giảm thêm trong đầu tư; điều chỉnh cạnh tranh hỗn loạn; và ổn định thị trường nhà ở. Việc thúc đẩy lĩnh vực dịch vụ đã được nhấn mạnh trong ba trong số tám nhiệm vụ chính cho năm 2026. Chúng tôi kỳ vọng nhiều nguồn lực tài khóa hơn sẽ được hướng tới cơ sở hạ tầng và mở cửa thêm lĩnh vực dịch vụ."