SNB chỉ có những lựa chọn không thuận lợi – Commerzbank

Quyết định của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) là điểm nhấn của ngày hôm nay. Những người ra quyết định đang đối mặt với một lựa chọn khó khăn: tỷ lệ lạm phát đã giảm liên tục trong những tháng gần đây và hiện đang tiến gần đến giới hạn dưới của phạm vi mục tiêu từ 0% đến 2% so với năm trước. Đồng thời, đồng franc Thụy Sĩ đã tiếp tục tăng giá, điều này càng làm chậm sự gia tăng giá tiêu dùng trong một nền kinh tế mở như Thụy Sĩ, nhà phân tích FX của Commerzbank, Michael Pfister lưu ý.

CHF đã phục hồi sau cú sốc thuế quan của Mỹ

"Những năm gần đây đã chứng minh rằng lãi suất -0,75% là giới hạn thấp tuyệt đối cho SNB. Bây giờ khi SNB đã đạt được lãi suất 0%, chỉ còn 75 điểm cơ bản cho các đợt cắt giảm tiếp theo (xem hình bên trái dưới). Hơn nữa, việc khai thác không gian lãi suất đến mức cực đoan ngoài các giai đoạn khủng hoảng dường như không có ý nghĩa. Bởi vì SNB sẽ thiếu không gian để phản ứng với một cuộc khủng hoảng bất ngờ."

"Về nguyên tắc, SNB có thể can thiệp mạnh mẽ hơn vào thị trường ngoại hối bằng cách mua ngoại tệ để làm yếu đồng franc. Tuy nhiên, điều này dường như cũng là một lựa chọn không thuận lợi từ quan điểm của SNB. Mặc dù đã đảm bảo rằng họ sẵn sàng làm như vậy, nhưng họ hầu như không can thiệp chút nào trong năm quý vừa qua (xem hình bên phải dưới). Điều này khó có khả năng thay đổi trong những tuần tới. Với sự biến động đáng kể, SNB khó có thể muốn chấp nhận rủi ro tiền tệ mới, đặc biệt là khi họ đang cố gắng giảm bảng cân đối kế toán của mình. Hơn nữa, các quan chức chắc chắn không muốn thu hút sự chú ý của chính quyền Mỹ bằng cách làm yếu đồng tiền của chính họ một cách nhân tạo."

"Kể từ cuối năm ngoái, chúng tôi đã dự đoán rằng SNB sẽ tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất của mình sau động thái tháng 6 xuống 0%. Mặc dù có thể nhắc lại sự sẵn sàng của mình để giới thiệu lãi suất âm nếu cần thiết, nhưng họ có khả năng dành bước đi đó cho một tình huống khẩn cấp. Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, thị trường đã di chuyển theo hướng của chúng tôi, vì vậy kịch bản như vậy chỉ có khả năng cung cấp một hỗ trợ nhẹ cho đồng franc Thụy Sĩ, vốn đã phục hồi sau cú sốc thuế quan của Mỹ."