Cú sốc nguồn cung Ethereum gia tăng khi 29% ETH bị khóa trong staking

Ethereum (ETH) đang đứng trước một cú sốc cung ứng lớn khi các vị thế bán khống có đòn bẩy tăng vọt lên mức chưa từng có, staking đạt mức cao lịch sử và thanh khoản trên sàn giao dịch giảm mạnh.

Liệu điều này có mang lại lợi ích cho ETH, hay sẽ tạo ra một sự kiện “Thứ Năm Đen” khác?

Cú sốc nguồn cung ETH đang tăng tốc

Một biểu đồ được đăng bởi ZeroHedge trên X nêu bật cú sốc cung ứng Ethereum với các vị thế bán khống có đòn bẩy đạt mức kỷ lục -13,291 trong tổng hợp hợp đồng OTC và tiền mặt. Đây là sự giảm mạnh nhất kể từ đầu năm 2025, cho thấy hoạt động mạnh mẽ của các quỹ đầu cơ.

Chuyên gia tiền điện tử Fejau lưu ý trên X rằng điều này không phải do tâm lý giảm giá mà là do chiến lược giao dịch cơ sở. Các quỹ đầu cơ khai thác sự chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai ETH trên CME và thị trường giao ngay, đảm bảo lợi nhuận ổn định trong bối cảnh contango.

“Lý do cho các vị thế bán khống ETH lớn là giao dịch cơ sở. Các quỹ có thể thu được lợi nhuận cơ sở hàng năm 9.5% bằng cách bán khống hợp đồng tương lai CME và mua ETH giao ngay với lợi suất staking 3.5% (đây là lý do tại sao chủ yếu là ETH chứ không phải BTC) cho một delta trung lập 13%.” Fejau giải thích.

Cú sốc cung ứng ETH càng được tăng cường khi staking tăng lên mức cao nhất mọi thời đại. Theo Dune Analytics, hơn 29.03% tổng cung đang bị khóa, để lại khoảng 121 triệu ETH đang lưu hành.

Dữ liệu on-chain cũng cho thấy ETH đã rời khỏi các sàn giao dịch gần đây, trùng với giá ETH trở lại mức 3,000 USD hiện tại. Điều này một phần do chiến lược tích lũy của các cá voi hoặc các công ty lớn như SharpLink.

Thanh khoản giảm cũng góp phần tạo áp lực tăng giá khi nhu cầu vượt quá cung. Thứ Sáu tuần trước, 140,120 ETH trị giá khoảng 393 triệu USD đã được rút khỏi các sàn giao dịch tiền điện tử.

“Hơn 140,000 ETH, trị giá khoảng 393 triệu USD, đã rời khỏi các sàn giao dịch, đánh dấu lần rút tiền lớn nhất trong một ngày trong hơn một tháng,” Sentora lưu ý.

MerlijnTrader trên X dự báo ETH sẽ đạt 10,000 USD trong chu kỳ này, được thúc đẩy bởi khả năng short squeeze và động lực staking. Các phê duyệt ETF staking dự kiến sẽ có vào cuối năm, củng cố câu chuyện về cú sốc cung ứng ETH.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn rất lớn. Giao dịch cơ sở, dù có lợi nhuận, vẫn dễ bị tổn thương trước sự biến động đột ngột, như đã thấy trong “Thứ Năm Đen” năm 2020. Nếu cú sốc cung ứng Ethereum không thúc đẩy được sự tăng giá, các quỹ có thể đối mặt với thua lỗ, làm lung lay niềm tin thị trường.

ETH đã vượt trở lại mức 3,000 USD tại thời điểm viết bài. Tuy nhiên, giá hiện tại vẫn thấp hơn 38% so với mức cao nhất mọi thời đại mà nó đạt được vào tháng 11/2021.