‘Chúng ta cần một đồng Euro Coin’: Các nhà quản lý chạy đua để đối phó sự thống trị của stablecoin Mỹ trên thị trường châu Âu

Các cơ quan châu Âu đang đưa ra cảnh báo mạnh mẽ hơn rằng sự phụ thuộc ngày càng tăng vào stablecoin được hỗ trợ bởi USD có thể làm suy yếu chủ quyền của đồng euro và gây rối loạn hệ thống tài chính. Khi stablecoin ngày càng phổ biến trong khu vực, các quan chức đang chịu áp lực ngày càng tăng để thúc đẩy tài sản kỹ thuật số được định giá bằng euro.

Hiện tại, hầu hết hoạt động stablecoin ở châu Âu vẫn dựa trên đồng đô la Mỹ. Xu hướng này đã gây lo ngại cho các ngân hàng trung ương, cơ quan quản lý và các nhà cho vay hàng đầu. Khi Liên minh châu Âu triển khai các quy định tiền điện tử mới, các cuộc tranh luận về các lựa chọn kỹ thuật số tư nhân và công cộng cho tiền tệ đang trở nên gay gắt hơn.

Stablecoin US Dollar gây lo ngại cho châu Âu

Dữ liệu gần đây nhấn mạnh sự chấp nhận nhanh chóng của châu Âu đối với stablecoin, mặc dù tài sản của Mỹ vẫn chiếm ưu thế. Ví dụ, trong khi hoạt động stablecoin của khu vực đã tăng từ 16% lên 34% kể từ năm 2024, gần 99.8% tất cả các stablecoin đều dựa trên USD. Quy mô của sự phụ thuộc này hiện là một vấn đề quan trọng đối với các nhà lãnh đạo chính sách.

Thực tế này làm gia tăng lo ngại về chính sách. Nếu đồng đô la kỹ thuật số trở thành trụ cột chính của thương mại và tiết kiệm ở châu Âu, khả năng của Ngân hàng Trung ương châu Âu trong việc điều hành chính sách tiền tệ và hỗ trợ vị thế của đồng euro có thể bị ảnh hưởng. ECB đã cảnh báo rằng việc chấp nhận stablecoin USD quy mô lớn có thể “làm suy yếu chủ quyền của đồng euro và sự ổn định tài chính.”

Nghiên cứu của EU cho thấy sự phụ thuộc vào stablecoin được hỗ trợ bởi USD có thể đẩy nhanh quá trình đô la hóa kỹ thuật số, làm xói mòn thêm chủ quyền và ảnh hưởng của ngân hàng trung ương. Các nhà lãnh đạo tại các tổ chức như Société Générale tiếp tục bày tỏ lo ngại về việc để các hệ thống thanh toán của Mỹ dẫn đầu trong châu Âu.

Các báo cáo từ Nghị viện châu Âu nêu rõ cách tăng trưởng stablecoin được hỗ trợ bởi đô la có thể làm suy yếu hiệu quả của các hành động của ECB và tăng cường sự tiếp xúc với các cú sốc bên ngoài. Những rủi ro này đã thúc đẩy EU áp dụng các khung pháp lý mới, bao gồm quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) toàn diện cho các nhà phát hành stablecoin.

“Do lo ngại ngày càng tăng về stablecoin của Mỹ, ECB một lần nữa nhấn mạnh sự cần thiết của đồng euro kỹ thuật số như một đối trọng tiềm năng,” Đơn vị Quản trị Kinh tế và Giám sát EMU (EGOV) cho biết.

Quy định MiCA định hình tương lai của stablecoins

Để giải quyết những thách thức này, khung MiCA đặt ra các quy tắc nghiêm ngặt cho các nhà phát hành stablecoin, từ yêu cầu dự trữ đến tiêu chuẩn minh bạch và vốn. Mục đích chính của nó là hỗ trợ đổi mới kỹ thuật số trong khi vẫn giữ vững kiểm soát chính sách tiền tệ và hạn chế rủi ro kinh tế.

Như một bình luận chuyên gia có ảnh hưởng đã lưu ý, “Thúc đẩy đổi mới phải được kết hợp cẩn thận với việc bảo vệ sự ổn định tài chính và niềm tin.” Do đó, EU không cấm stablecoin đô la mà đang làm việc để khuyến khích các tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bởi euro phù hợp hơn với mục tiêu kinh tế của mình.

Một số công ty khởi nghiệp lo ngại rằng các rào cản pháp lý có thể kìm hãm các dự án mới. Tuy nhiên, MiCA được coi là một nền tảng, cung cấp cho các nhà đầu tư và nhà phát triển các quy tắc rõ ràng, hài hòa ở tất cả các quốc gia thành viên và khắc phục các khoảng trống xuyên biên giới. Những biện pháp bảo vệ này nhằm hạn chế các rủi ro hệ thống đã thấy ở các thị trường ít được điều tiết hơn.

Mặc dù MiCA có ý nghĩa quan trọng, tiến bộ thực sự sẽ phụ thuộc vào việc thực thi mạnh mẽ và đồng đều. Hiệu quả của các quy tắc này phụ thuộc vào việc các cơ quan quản lý áp dụng chúng một cách công bằng và nhất quán trên khắp châu Âu.

Cân bằng giải pháp tư nhân và khả năng đồng euro kỹ thuật số

Cuộc tranh luận về stablecoin đặt ra một câu hỏi lớn hơn. Liệu các stablecoin được hỗ trợ bởi euro tư nhân có nên dẫn đầu, hay Ngân hàng Trung ương châu Âu nên phát hành đồng euro kỹ thuật số của riêng mình?

Nhiều nhà hoạch định chính sách coi đồng euro kỹ thuật số là một cách để bảo vệ chủ quyền tiền tệ và củng cố vai trò quốc tế của đồng tiền chung. Các phân tích chi tiết lập luận rằng đồng euro kỹ thuật số có thể bảo vệ chống lại đô la hóa và thúc đẩy khả năng cạnh tranh kỹ thuật số của châu Âu.

Tuy nhiên, một số người cho rằng tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể không mang lại lợi ích đáng kể so với các giải pháp thanh toán và stablecoin tư nhân hiệu quả. Bản tóm tắt chính sách “Digital Euro: Catching Up and Browsing the Daisy” lập luận rằng lý do hiện tại còn yếu và cảnh báo về sự chồng chéo với các lựa chọn của khu vực tư nhân.

Sự chia rẽ vẫn tồn tại trong các vòng tròn chính sách. Duy trì niềm tin công chúng, tránh tập trung thị trường rủi ro và thúc đẩy đổi mới địa phương là những vấn đề chi phối cuộc tranh luận đang diễn ra. Phiên điều trần gần đây của ECB cung cấp thêm cái nhìn sâu sắc về cách ngân hàng trung ương đang cân nhắc rủi ro và cơ hội trong tài chính kỹ thuật số.

Với việc sử dụng stablecoin đang tăng tốc ở châu Âu, các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với một lựa chọn quan trọng. Họ phải hành động nhanh chóng để bảo vệ chủ quyền tiền tệ, áp dụng quy định trên toàn EU và thúc đẩy các đổi mới củng cố—không làm suy yếu—đồng euro. MiCA đã thiết lập một khung pháp lý, nhưng cuộc tranh luận đang diễn ra giữa các lựa chọn kỹ thuật số công và tư sẽ định hình tương lai.

Khi khu vực này phản ứng với sự phát triển của tài chính kỹ thuật số và sự thống trị toàn cầu của USD, các bước tiếp theo của nó vẫn rất quan trọng.