Cổ phiếu MicroStrategy giảm hơn 49% trong năm 2025: Vì sao năm 2026 có thể tiếp tục khó khăn

Cổ phiếu Strategy (trước đây là MicroStrategy) – mã MSTR – đã trải qua một năm 2025 đầy khó khăn, giảm 49.3% do áp lực bán kéo dài, đưa giá cổ phiếu về mức thấp nhất kể từ cuối tháng 09/2024.

Bước sang năm 2026, triển vọng vẫn còn nhiều thử thách khi công ty phải đối mặt với nguy cơ bị loại khỏi chỉ số MSCI khi hạn chót ra quyết định đang tới gần vào ngày 15/01/2026.

Vì sao cổ phiếu MicroStrategy gặp khó khăn trong năm 2025

Năm 2025 thực sự không dễ dàng với thị trường crypto nói chung và các quỹ sở hữu tài sản số cũng không ngoại lệ. Điều này thể hiện rõ qua hiệu suất cổ phiếu của Strategy.

Dữ liệu thị trường cho thấy cổ phiếu MSTR đã mất 49.3% giá trị trong năm 2025, đặc biệt các khoản lỗ này gia tăng mạnh trong nửa cuối năm.

Chuyên gia Ted Pillows nhấn mạnh mức độ sụt giảm, cho biết MSTR đã giảm tới 66% chỉ trong vòng sáu tháng qua. Theo Pillows, gần 90 tỷ USD vốn hóa thị trường của công ty đã bị “bay màu”.

Ông chỉ ra một số nguyên nhân, bắt đầu từ việc giá Bitcoin không đạt kỳ vọng. Tiền điện tử lớn nhất này đã kết thúc năm 2025 với mức giảm 5.7%, đi ngược hoàn toàn dự báo tăng giá của nhiều chuyên gia, gây áp lực lớn lên cổ phiếu Strategy.

Strategy có mối liên hệ chặt chẽ với Bitcoin khi là doanh nghiệp sở hữu lượng lớn nhất loại tài sản này, với 672,497 BTC – tương đương khoảng 3.2% tổng cung Bitcoin toàn cầu.

Như BeInCrypto từng đưa tin, Strategy đã chi trên 50 tỷ USD để gom Bitcoin, chủ yếu huy động từ phát hành trái phiếu và bán cổ phiếu. Trong khi đó, mảng phần mềm của công ty chỉ mang về 460 triệu USD doanh thu hàng năm – một con số rất nhỏ so với quy mô tiếp xúc với tài sản số của doanh nghiệp này.

Hiện Strategy đang nắm giữ khoảng 59 tỷ USD giá trị Bitcoin, trong khi vốn hóa thị trường của công ty quanh mức 46 tỷ USD, làm dấy lên nhiều lo ngại về định giá và rủi ro bảng cân đối kế toán.

“Hiện mã này đang giao dịch với mức chiết khấu 20% – 25%, tức thấp hơn khoảng 20% – 25% so với giá trị số Bitcoin mà họ đang nắm giữ,” Pillows chia sẻ.

Bên cạnh giá BTC, Pillows còn chỉ ra nhiều yếu tố bất lợi khác như:

“Pha loãng cổ phiếu mạnh, nguy cơ bị loại khỏi chỉ số, áp lực bị hủy niêm yết, và việc chênh lệch giá trị tài sản ròng (NAV) biến mất hoàn toàn.”

Dù vậy, công ty vẫn không ngừng gia tăng nắm giữ Bitcoin. Thực tế, Strategy từng nhấn mạnh rằng bảng cân đối của họ đủ mạnh để chịu đựng được các biến động lớn của giá Bitcoin.

“Nếu giá BTC giảm về mức trung bình chúng tôi mua vào là 74,000 USD, tài sản công ty vẫn lớn gấp 5.9 lần nợ chuyển đổi, chúng tôi gọi đây là ‘hệ số BTC Rating’ của khoản nợ. Nếu BTC còn 25,000 USD, con số này là 2.0 lần,” Strategy thông báo.

Quyết định của MSCI là rủi ro lớn cho chiến lược

Dù tình hình chung thị trường có thể thay đổi, Strategy đang đối diện thử thách cận kề liên quan đến quyết định từ MSCI.

MSCI đã đề xuất phân loại lại những công ty có lượng tài sản số chiếm quá 50% tổng tài sản thành “quỹ đầu tư.” Điều này có thể khiến các doanh nghiệp không đủ điều kiện để có mặt trong những chỉ số chứng khoán quan trọng.

Với Strategy, tác động là rất lớn. Nếu quyết định cuối cùng, dự kiến vào ngày 15/01/2026, loại khỏi các chỉ số MSCI, cổ phiếu của công ty sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực.

JPMorgan ước tính việc bị MSCI loại khỏi chỉ số có thể gây ra tình trạng rút vốn lên tới 8.8 tỷ USD. Điều này sẽ càng làm trầm trọng hơn sức ép lên giá cổ phiếu Strategy, trong bối cảnh tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn còn rất mong manh. Vì vậy, toàn bộ sự quan tâm lúc này đang hướng về quyết định từ MSCI, bởi nó có thể định hình diễn biến cổ phiếu Strategy trong ngắn hạn.