Strategy báo lãi 2.8 tỷ USD trong quý 3, mô hình ngân quỹ Bitcoin tăng đà

Strategy (NASDAQ: MSTR) báo cáo lãi ròng 2.8 tỷ USD trong quý 3/2025, đảo chiều mạnh so với khoản lỗ 340 triệu USD cùng kỳ năm trước.

Công ty tái khẳng định định hướng cả năm với 34 tỷ USD lợi nhuận hoạt động và 20 tỷ USD lợi nhuận từ Bitcoin, củng cố vị thế là doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới.

Kết quả Q3 mạnh mẽ nhờ chiến lược và Bitcoin tăng giá

Strategy ghi nhận lãi ròng 2.78 tỷ USD, tương đương 8.42 USD/cổ phiếu, trong ba tháng kết thúc ngày 30/09. So với khoản lỗ 340.2 triệu USD, hay 1.72 USD/cổ phiếu, trong cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận hoạt động đạt 3.9 tỷ USD trong quý.

CEO Michael Saylor thông báo kết quả trên X: “Strategy công bố kết quả quý 3/2025 và tái khẳng định định hướng 2025. Kết quả quý 3: 3.9 tỷ USD lợi nhuận hoạt động, 2.8 tỷ USD lãi ròng, 8.42 USD EPS pha loãng.”

Lợi nhuận của công ty chủ yếu đến từ khoản tăng giá của lượng Bitcoin đang nắm giữ. Tính đến ngày 26/10/2025, Strategy nắm giữ 640,808 bitcoin đã mua với tổng chi phí 47.44 tỷ USD, tương đương 74,032 USD mỗi bitcoin. Với giá Bitcoin hiện giao dịch quanh 107,833 USD, công ty đang có khoản lãi chưa thực hiện đáng kể.

Chiến lược với mô hình ngân quỹ Bitcoin tạo ra vòng lặp tự củng cố

Mô hình kinh doanh của Strategy đã tiến hóa thành điều mà giới quan sát gọi là “công ty kho bạc Bitcoin”. Cách tiếp cận của công ty là nắm giữ Bitcoin như tài sản dự trữ kho bạc chính. Chiến lược mua-và-giữ này đã thay đổi căn bản cách thị trường định giá công ty.

Giá Bitcoin tăng thường kéo giá cổ phiếu Strategy tăng theo. Điều này cho phép công ty huy động thêm vốn qua phát hành cổ phiếu. Nguồn vốn đó lại được tái đầu tư để mua thêm Bitcoin, tạo thành vòng lặp tự củng cố. Mô hình này đã truyền cảm hứng cho nhiều doanh nghiệp khác áp dụng chiến lược kho bạc tương tự.

Các thay đổi kế toán cho phép ghi nhận lợi nhuận

Cho đến quý 4 năm ngoái, Strategy chỉ có thể ghi nhận chi phí suy giảm khi giá Bitcoin giảm xuống dưới giá mua. Lợi nhuận từ việc tăng giá vẫn chưa được ghi nhận trừ khi tiền mã hóa được bán ra. Thay đổi trong cách hạch toán hiện cho phép công ty ghi nhận lợi nhuận từ việc Bitcoin tăng giá.

Sự thay đổi kế toán này đã biến đổi báo cáo tài chính của Strategy. Công ty giờ có thể báo cáo lợi nhuận theo quý phản ánh giá trị thị trường của lượng Bitcoin nắm giữ. Điều này mang lại cái nhìn minh bạch hơn về thực tế kinh tế của chiến lược kho bạc Bitcoin.

Dự báo cả năm và diễn biến thị trường

Strategy tái khẳng định định hướng cho cả năm 2025. Công ty dự phóng 34 tỷ USD lợi nhuận hoạt động và 20 tỷ USD lợi nhuận từ Bitcoin. Saylor nhấn mạnh sự cam kết kiên định với chiến lược, và không có kế hoạch phòng hộ vị thế Bitcoin.

“Saylor đã biến một công ty đại chúng thành kho bạc của kỷ nguyên mới. Trong khi hầu hết CEO chạy theo sự xác nhận hàng quý, ông ấy đang xây dựng một hệ thống dự trữ song song. Mỗi báo cáo đọc vào càng ít giống báo cáo lợi nhuận – và càng giống một lời tiên tri được hoàn thành.”

Bất chấp hiệu suất của Bitcoin và khả năng sinh lời mạnh mẽ, cổ phiếu Strategy đã giảm khoảng 12% từ đầu năm 2025 đến nay. Điều này trái ngược với mức tăng 14.5% của Bitcoin trong cùng giai đoạn. Sự chênh lệch này cho thấy thị trường có thể đang phản ánh lo ngại về định giá, rủi ro pha loãng từ các đợt huy động vốn, hoặc những bất định về quy định.

Tuy vậy, cổ phiếu đã tăng gần 4% trong phiên giao dịch ngoài giờ sau khi công bố kết quả kinh doanh. Phản ứng tích cực này cho thấy nhà đầu tư vẫn quan tâm đến mô hình kho bạc Bitcoin của công ty.

Hàm ý rộng hơn đối với quản trị ngân quỹ doanh nghiệp

Thành công của Strategy với cách tiếp cận kho bạc Bitcoin có ý nghĩa rộng hơn đối với tài chính doanh nghiệp. Tổng thống Mỹ Donald Trump tập trung vào lĩnh vực tài sản số và cam kết đưa Mỹ trở thành trung tâm tiền mã hóa toàn cầu đã tạo ra môi trường pháp lý thuận lợi. Dòng vốn vào ETF mạnh mẽ đã giúp Bitcoin chinh phục nhiều đỉnh kỷ lục trong năm 2025.

Mô hình của công ty cho thấy các doanh nghiệp có thể dùng Bitcoin như tài sản dự trữ kho bạc. Đây là bước rời khỏi các chiến lược quản lý tiền mặt truyền thống vốn dựa trên chứng khoán ngắn hạn và trái phiếu. Khi Bitcoin ngày càng được chấp nhận như một lớp tài sản tổ chức, nhiều công ty có thể cân nhắc các chiến lược kho bạc tương tự.

Kết quả theo quý của Strategy tiếp tục củng cố khái niệm công ty kho bạc Bitcoin. Mô hình này đang thay đổi cách nhìn truyền thống về quản trị kho bạc doanh nghiệp và tạo ra khung định giá mới cho các công ty nắm giữ vị thế tiền mã hóa lớn.