Các tín hiệu On-Chain sẽ định hình thị trường crypto vào năm 2026

Vào năm 2025, thị trường tiền điện tử bước vào kỷ nguyên được định nghĩa bởi dữ liệu. Trong nhiều năm, các nhà đầu tư dựa vào chu kỳ halving, dữ liệu on-chain và biểu đồ TVL để đọc cảm xúc thị trường. Nhưng khung này đã được sắp xếp lại.

Năm nay, khối lượng giao dịch spot trên CEX giảm 27.7% trong khi hoạt động trên DEX tăng 25.3%, và Henley đã đếm được hơn 240,000 triệu phú tiền điện tử trên toàn thế giới. Với các kho bạc kỹ thuật số và các tổ chức đổ hàng tỷ USD, câu hỏi cho năm 2026 không còn là dòng vốn chảy đi đâu mà là những chỉ số on-chain nào tiết lộ đáng tin cậy nhất hướng đi tiếp theo của thị trường.

Để giải mã những thay đổi này, BeInCrypto đã trò chuyện với đội ngũ lãnh đạo của Dune, nền tảng phân tích xử lý hàng tỷ sự kiện blockchain mỗi ngày.

Stablecoins: người chiến thắng, sự chấp nhận cấu trúc và tốc độ là chỉ số quan trọng của năm 2026

Stablecoin đã mở rộng từ khoảng 200 tỷ USD lên 305 tỷ USD vào năm 2025, phản ánh sự tiện ích on-chain sâu sắc hơn thay vì đầu cơ ngắn hạn. Các nhà phát hành hàng đầu tiết lộ nơi thanh khoản của các tổ chức đã di chuyển.

Một báo cáo của Dune–Artemis cho biết tổng cung stablecoin tăng 63% lên 225 tỷ USD vào tháng 02, xử lý 35 nghìn tỷ USD trong các giao dịch chuyển tiền. USDC tăng gấp đôi lên 56 tỷ USD trong khi USDT giữ 146 tỷ USD, còn USDe của Ethena đạt 6.2 tỷ USD — chứng minh rằng các nhà đầu tư ưa chuộng token có lợi suất hơn là đầu cơ.

Trong một cuộc phỏng vấn độc quyền với BeInCrypto, các chuyên gia đã bác bỏ tuyên bố của Standard Chartered rằng stablecoin có thể rút 1 nghìn tỷ USD khỏi các ngân hàng thị trường mới nổi.

Dominic Schwenter của Lisk gọi sự thay đổi này là “sự tiến hóa, không phải khủng hoảng,” trong khi Robert Schmitt của Cork Protocol mô tả nó như một “Bretton Woods thứ hai” mở rộng đường ray đô la kỹ thuật số thay vì đe dọa hệ thống ngân hàng địa phương.

Tình hình Stablecoin 2025: Dune

“USDC tăng gấp đôi hàng năm lên gần 80 tỷ USD trong nguồn cung. USDe của Ethena tăng từ khoảng 2.4 tỷ USD lên 14.8 tỷ USD, trong khi Plasma—ra mắt chưa đầy một tháng trước—đã đạt 8 tỷ USD, xếp hạng thứ năm theo nguồn cung stablecoin on-chain. Sự tăng trưởng chủ yếu là cấu trúc trong kho bạc, cho vay DeFi và thanh toán RWA hơn là nhu cầu đầu cơ.”

Các nhà phân tích của Dune khuyến nghị theo dõi tốc độ lưu thông của stablecoin—tỷ lệ giữa khối lượng giao dịch và vốn hóa thị trường—như là chỉ số rõ ràng nhất vào năm 2026. Nó tách biệt việc sử dụng tích cực khỏi hành vi tích trữ.

RWAs được mã hóa: Trái phiếu kho bạc chiếm ưu thế, trái phiếu bắt kịp

Tài sản thực được mã hóa (RWA) đã củng cố vai trò của mình vào năm 2025 khi các tổ chức tìm kiếm lợi suất cao hơn và đa dạng hóa. Các sản phẩm kho bạc và trái phiếu thúc đẩy sự mở rộng, được hỗ trợ bởi sự tích hợp DeFi sâu sắc hơn.

Một báo cáo của Dune–RWA.xyz cho thấy tài sản được mã hóa tăng 224% từ đầu năm đến nay, được thúc đẩy bởi Kho bạc và trái phiếu Mỹ. BUIDL của BlackRock đạt 2.2 tỷ USD, trong khi tín dụng tư nhân tăng 61% lên 15.9 tỷ USD.

Các nhà phân tích cho biết RWA hiện nay là điểm tựa cho thanh khoản của các tổ chức và đóng vai trò cầu nối giữa DeFi và thị trường truyền thống.

Báo cáo RWA 2025 của Dune: Dune

“Kho bạc Mỹ tăng 224% hàng năm trong TVL, trái phiếu tăng 171%, và tín dụng tư nhân mở rộng 61% từ đầu năm đến nay lên 15.9 tỷ USD. Những danh mục này đang trở thành xương sống của việc tái cấu trúc thị trường vốn. Khả năng tương tác và tài chính có thể kết hợp đang thúc đẩy sự tham gia.”

Báo cáo RWA 2025 của Dune nhấn mạnh rằng tăng trưởng TVL hàng năm và số lượng người nắm giữ duy nhất vẫn là những chỉ số tốt nhất về sự thu hút của các tổ chức.

Khối lượng DEX vĩnh viễn và ngưỡng rủi ro mới nổi

Perpetual phi tập trung vượt qua 2.6 nghìn tỷ USD trong khối lượng hàng năm. Sự tập trung lãi suất mở trên các nền tảng hàng đầu hiện nay giống như các cụm đòn bẩy từng thấy trên thị trường phái sinh tập trung.

Max Shannon của Bitwise nói với BeInCrypto rằng nếu DEX tiếp tục giành thị phần, khối lượng có thể đạt 20–30 nghìn tỷ USD trong vòng năm năm. Ông cho biết đòn bẩy và sự thay đổi giao dịch đang thúc đẩy tăng trưởng, với sự tham gia của các tổ chức và quy tắc rõ ràng hơn đóng vai trò là chất xúc tác chính.

Tổng khối lượng hàng tuần:Dune

“Thị trường perps vượt qua 1 nghìn tỷ USD trong khối lượng hàng tháng. Hyperliquid, chiếm ưu thế với hơn 70% khối lượng và 90% lãi suất mở, hiện nắm giữ 30% tổng khối lượng và 50% lãi suất mở. Aster trên BNB Chain và Variational trên Arbitrum đang nổi lên như những đối thủ cạnh tranh thông qua các phái sinh liên kết lợi suất và ngang hàng.”

Sự gia tăng tập trung địa chỉ có liên quan đến biến động cục bộ. Theo dõi lãi suất mở trên chuỗi so với tổng khối lượng phi tập trung có thể đóng vai trò như một ngưỡng cảnh báo sớm cho rủi ro hệ thống vào năm 2026.

thanh khoản tập trung và phi tập trung

Vào năm 2025, thanh khoản tập trung và phi tập trung bắt đầu phân kỳ. Tiền gửi CEX trung bình 150 tỷ USD mỗi tháng, trong khi khối lượng DEX trung bình 500 tỷ USD và đạt đỉnh 857 tỷ USD vào tháng 07. Khoảng cách này cho thấy một sự thay đổi cấu trúc, không phải tạm thời.

Khối lượng tiền gửi CEX:Dune

“Bảng điều khiển của Hildobby cho thấy rằng sau tháng 11/2023, khối lượng DEX bắt đầu vượt qua CEX. Vào năm 2025, khối lượng giao dịch phi tập trung đạt 857 tỷ USD mỗi tháng, so với tiền gửi CEX gần 250 tỷ USD tại đỉnh điểm.”

Các nhà phân tích cho rằng sự phân kỳ này là sự tái cân bằng thanh khoản dài hạn đối với các địa điểm không cần cấp phép, được củng cố bởi giao diện người dùng cải tiến và công cụ lưu ký cho tổ chức.

dòng vốn ETF và phản ứng thanh khoản

Dòng vốn ETF không xuất hiện trực tiếp trên chuỗi nhưng để lại dấu vết có thể đo lường được. Sự tương quan với chuyển động stablecoin, tắc nghẽn mempool và sự gia tăng phí gas đã thắt chặt, tiết lộ phản ứng thanh khoản gần như theo thời gian thực.

Nắm giữ trên chuỗi:Dune

“Bitcoin ETFs hiện nắm giữ 1.325 triệu BTC—khoảng 6.65% nguồn cung—trị giá 149.8 tỷ USD, với dòng vốn ròng 706,000 BTC kể từ khi ra mắt. IBIT dẫn đầu với khoảng 28.7% thị phần AUM. Sự hấp thụ Bitcoin diễn ra ở mức khoảng 3.5% hàng năm, trong khi Ethereum ETFs nắm giữ 6.75 triệu ETH (~5.44% nguồn cung) trị giá 29.2 tỷ USD, tăng trưởng 4.1% hàng năm. Sự mở rộng stablecoin vẫn là phản ứng trên chuỗi nhanh nhất, thường trong vòng vài giờ sau khi dòng vốn ETF thay đổi.”

Đồng sáng lập Checkonchain Analytics James nói với BeInCrypto rằng các nhà đầu tư dài hạn đang hiện thực hóa lợi nhuận từ 30–100 tỷ USD mỗi tháng, làm chậm đà tăng giá mặc dù nhu cầu mạnh mẽ.

“Một số người nắm giữ đang chuyển từ trên chuỗi sang ETFs, nhưng họ không phải là đa số,” ông nói. “Dòng vốn tổ chức vẫn rất lớn—hàng chục tỷ USD. Kể từ tháng 10/2024, IBIT đã dẫn đầu và vẫn là quỹ duy nhất có dòng vốn ổn định. Mỹ hiện nắm giữ khoảng 90% tài sản ETF toàn cầu.”

Bảng điều khiển ETF của Dune xác nhận rằng thanh khoản trên chuỗi có xu hướng phản ứng trong vòng vài giờ sau khi có sự phân bổ ETF lớn. Điều này đặt nguồn cung stablecoin là đại diện rõ ràng nhất cho dòng vốn mới.

meme coin và sự tham gia của người dùng

Meme coin tiếp tục thống trị việc thu hút người dùng vào năm 2025, đặc biệt là trên các nền tảng khởi chạy dựa trên Solana. Tuy nhiên, mặc dù hoạt động sôi nổi, tỷ lệ sống sót vẫn gần như bằng không.

CTO của a16z Eddy Lazzarin đã đề cập rằng xu hướng “giống như sòng bạc” này làm tổn hại đến uy tín của tiền điện tử và làm phân tán tài năng khỏi sự đổi mới.

Các VC khác cho rằng giao dịch meme giữ người dùng tham gia và trên chuỗi, làm nổi bật sự phân chia giữa đầu cơ và tiện ích, định hình chu kỳ hiện tại.

Số lượng token triển khai hàng ngày:Dune

“Trong 24 giờ, khoảng 11,600 token đã được ra mắt trên các nền tảng Solana. Riêng Pump.fun đã tổ chức 10,704, nhưng chỉ 0.7–0.8% ‘tốt nghiệp’ để có thanh khoản. Pump.fun duy trì khoảng 79,600 người dùng hoạt động hàng ngày và 63 triệu USD khối lượng hàng ngày, tạo ra 602,000 USD phí. Sự giữ chân ở cấp độ token là tối thiểu, nhưng sự tham gia ở cấp độ nền tảng là mạnh mẽ.”

Dữ liệu cho thấy meme coin vẫn là kênh thu hút mạnh mẽ nhưng hiếm khi phát triển thành hệ sinh thái bền vững. DAU và dữ liệu phí ở cấp độ nền tảng là các chỉ số chính cần theo dõi.

vai trò của NFT trong việc thu hút người dùng

Mặc dù khối lượng giao dịch giảm, NFT vẫn giữ vai trò là cầu nối thu hút người dùng. Dữ liệu mint cho thấy dòng người dùng mới thay vì sự co lại.

“Số lượng người mua NFT độc nhất tăng từ khoảng 49 triệu vào năm 2024 lên hơn 173 triệu trong mười tháng đầu năm 2025. Khối lượng mint đạt đỉnh 78 tỷ USD vào tháng 11/2024 và ổn định gần 30 tỷ USD hàng tháng. Giao dịch thứ cấp nhỏ hơn nhưng ổn định, trở lại mức hoạt động năm 2021.”

Xu hướng này hỗ trợ NFT như là cổng vào tiền điện tử, mặc dù độ sâu thị trường thứ cấp vẫn hạn chế so với các đỉnh chu kỳ trước.

kết luận

Vượt ra ngoài token hóa và ETF, các lĩnh vực DePIN và DeSci đã mở rộng một cách âm thầm vào năm 2025. Dữ liệu on-chain cho thấy các yếu tố cơ bản, chứ không phải đầu cơ, đang thúc đẩy sự chấp nhận.

Đồng sáng lập NodeOps, Naman Kabra cho biết lĩnh vực này “không chết – mà đang trưởng thành.” Ông nói rằng sự chuyển đổi của DePIN từ cường điệu sang hạ tầng giống như sự phát triển ban đầu của Bitcoin và “lọc ra những dự án không thể mang lại tiện ích thực sự.”

Báo cáo “Onchain Layer of Solana DePIN” của Dune đã đếm được 238,000 node hoạt động trên Helium, Hivemapper và Render, với gần 6 triệu USD doanh thu on-chain. Kabra cho biết quỹ đạo “nhàm chán” của lĩnh vực này cho thấy giá trị bền vững khi hạ tầng phi tập trung trở thành hạ tầng hàng ngày.

Solana DePIN Onchain, Node mới được đăng ký:Dune

“Helium Mobile đạt 462,064 người đăng ký và 84,343 node, thêm hơn 10,000 người dùng mới mỗi tuần. Số lượng người đóng góp XNET tăng 8% lên 827, và Nosana xử lý 2.4 triệu công việc tính toán. Hivemapper và Render cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Hãy theo dõi số lượng node, người đóng góp và công việc hoàn thành – đó là những chỉ số nhu cầu rõ ràng nhất.”

Sự phát triển hạ tầng vật lý của DePIN và các mô hình tài trợ nghiên cứu của DeSci minh họa sự tích hợp dần dần của crypto vào các lĩnh vực năng suất thực tế.

Chỉ báo dự đoán tốt nhất năm 2026: Nguồn cung Stablecoin

Khi vốn hóa thị trường vượt qua 3.5 nghìn tỷ USD và sự thống trị của Bitcoin tăng lên trên 62%, một chỉ số liên tục dự đoán hành động giá.

“Nếu bạn chỉ theo dõi một chỉ số on-chain trong năm 2026, hãy chọn nguồn cung stablecoin. Đây là đại diện rõ ràng nhất cho vốn mới. Sự tăng trưởng của stablecoin cho thấy mối tương quan khoảng 0.87 với BTC và thường dẫn đầu các đợt tăng giá. Số dư trên sàn giao dịch đại diện cho nguồn vốn sẵn sàng cho động thái tiếp theo.”

Sự mở rộng của stablecoin tiếp tục vượt trội so với dòng chảy ETF và tỷ lệ tài trợ như một biện pháp dự đoán, xác định xu hướng thanh khoản hướng tới năm 2026.

Kết luận: Dữ liệu on-chain đang định hình làn sóng tiếp theo của crypto

Phân tích của Dune năm 2025 mô tả một thị trường đang trưởng thành dựa trên độ chính xác của dữ liệu. Stablecoin vẫn là xương sống của thanh khoản, RWAs thể chế hóa lợi suất, và tín hiệu DePIN mở rộng chức năng.

Khi năm 2026 đến gần, trí tuệ on-chain không phải là bổ sung – mà là chủ quyền. Đối với nhà đầu tư, lợi thế nằm ở việc giải mã tín hiệu nhanh hơn và rõ ràng hơn so với đám đông.