Các chuyên gia bác bỏ cảnh báo 1 nghìn tỷ USD stablecoin của Standard Chartered đối với thị trường mới nổi

Nghiên cứu gần đây của Standard Chartered cảnh báo rằng stablecoin có thể rút tới 1 nghìn tỷ USD từ các ngân hàng thị trường mới nổi (EM) trong ba năm tới khi người tiết kiệm đổ xô vào tài sản kỹ thuật số dựa trên đồng USD.

Mặc dù con số này chỉ chiếm khoảng 2% tổng số tiền gửi trên các nền kinh tế dễ bị tổn thương nhất, nhưng những tác động cấu trúc có thể mang tính lịch sử.

Các chuyên gia đánh giá cảnh báo 1 nghìn tỷ USD stablecoin của Standard Chartered

Báo cáo do Geoff Kendrick, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số Toàn cầu, và Madhur Jha, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Chủ đề, dẫn đầu, đã chỉ ra Ai Cập, Pakistan, Bangladesh và Sri Lanka là những nước dễ bị ảnh hưởng nhất.

Kết quả của họ cho thấy một sự di chuyển ngày càng tăng của các chức năng ngân hàng sang lĩnh vực kỹ thuật số phi ngân hàng. Phát hiện này xuất hiện khi stablecoin ngày càng cung cấp cho người tiêu dùng quyền truy cập vào tài khoản dựa trên USD mà không cần các trung gian truyền thống.

“Khi stablecoin phát triển, chúng tôi nghĩ rằng sẽ có một số kết quả bất ngờ, đầu tiên là khả năng tiền gửi rời khỏi các ngân hàng EM,” nhóm nghiên cứu nói với BeInCrypto qua email.

Tuy nhiên, không phải ai cũng thấy sự chuyển dịch 1 nghìn tỷ USD là một dòng chảy một chiều. Dominic Schwenter, COO tại Lisk, tin rằng cảnh báo của Standard Chartered có thể bỏ qua một xu hướng song song quan trọng: sự gia tăng của stablecoin tiền tệ địa phương trên các thị trường mới nổi.

“Mặc dù quyền truy cập vào đồng USD kỹ thuật số vẫn là một trường hợp sử dụng chính, nhưng sự thay đổi có ý nghĩa hơn hiện nay là sự gia tăng nhanh chóng và sự chấp nhận của stablecoin tiền tệ địa phương,” Schwenter nói với BeInCrypto.

Schwenter đã trích dẫn các ví dụ như cNGN ở Nigeria, IDRX ở Indonesia, và stablecoin sắp ra mắt của Ấn Độ được hỗ trợ bởi đồng rupee.

Theo giám đốc điều hành Lisk, mặc dù stablecoin có thể giảm sự phụ thuộc vào ngân hàng, hầu hết người dùng vẫn thích một số hình thức ủy thác lưu ký.

“Hầu hết mọi người vẫn không thoải mái với việc tự lưu ký hoàn toàn và thích ủy thác tiền của họ cho một bên thứ ba đáng tin cậy — dù là ngân hàng, ngân hàng mới, fintech hay sàn giao dịch crypto,” ông nói.

Do đó, không chắc liệu hành vi có thay đổi đủ để tạo ra sự gián đoạn quy mô lớn như Standard Chartered ám chỉ hay không.

Đối với ông, stablecoin không thay thế ngân hàng. Thay vào đó, chúng đang thúc đẩy sự tiến hóa. Schwenter mô tả stablecoin là bước tiếp theo trong sự tiến hóa của tiền, cho rằng chúng sẽ làm gián đoạn các tổ chức cũ không thích ứng được.

Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng vẫn sẽ có nhu cầu mạnh mẽ đối với các ngân hàng và fintech có thể cung cấp lưu ký an toàn và UX trực quan.

Stablecoins như tiêu chuẩn đô la mới: Một Bretton Woods thứ hai?

Ở nơi khác, Robert Schmitt, đồng sáng lập Cork Protocol, cho biết dự báo của Standard Chartered có thể báo hiệu không gì khác hơn là một “Bretton Woods thứ hai.” Điều này ám chỉ một khoảnh khắc tái cấu trúc trong việc tổ chức và kiểm soát vốn toàn cầu.

Schmitt trích dẫn stablecoin cho phép việc chấp nhận đồng USD rộng rãi hơn nhiều ở các nền kinh tế mới nổi. Ông nói rằng đây là một phần quan trọng trong chiến lược của Mỹ.

“Sau Bretton Woods, phần lớn thương mại toàn cầu được thanh toán bằng đồng USD. Đạo luật GENIUS và sự phổ biến của stablecoin ở các thị trường mới nổi hoạt động như một Bretton Woods thứ hai; thay vì chỉ hàng hóa và thương mại, tất cả các giao dịch và thương mại có thể được thanh toán liền mạch bằng đường ray đồng USD với chi phí rất thấp.” Schmitt nói với BeInCrypto.

Theo quan điểm của Schmitt, stablecoin mở rộng sự thống trị của đồng USD vượt ra ngoài kênh tài chính truyền thống, đưa toàn bộ nền kinh tế vào hệ thống đồng USD kỹ thuật số.

Nếu Bretton Woods tái định nghĩa tài chính sau chiến tranh bằng cách gắn hệ thống toàn cầu với đồng USD, thì stablecoin có thể đại diện cho một sự khởi động lại thế kỷ 21. Tuy nhiên, đối với các thị trường mới nổi, điều này được thúc đẩy bởi mã, fintech và nhu cầu thị trường, thay vì ngân hàng trung ương.

Quyền lực cho cá nhân — và áp lực lên nhà nước

Đáng chú ý, stablecoin vừa là cứu cánh vừa là gánh nặng cho các thị trường mới nổi như Nigeria, Ai Cập và Argentina, cùng những nước khác.

Một mặt, chúng cung cấp cho người dân một lá chắn chống lại lạm phát và kiểm soát vốn. Mặt khác, chúng đe dọa sự kiểm soát của ngân hàng trung ương đối với chính sách tiền tệ.

“Stablecoin đang thay đổi cán cân quyền lực có lợi cho cá nhân. Nó giống như máy in hay internet. Những công nghệ này đã dân chủ hóa quyền truy cập thông tin và biến đổi xã hội,” Schmitt lưu ý.

Giám đốc điều hành Cork Protocol lập luận rằng sự gia tăng của stablecoin sẽ tái định hình cấu trúc của các tổ chức tài chính.

“Công cụ này sẽ có tác động đáng kể đến cấu trúc của các tổ chức tài chính,” ông nói, lưu ý rằng các cá nhân ngày càng có thể bỏ qua hoàn toàn hệ thống ngân hàng quốc gia.

Quy định và sự bắt kịp toàn cầu

Mặc dù cả hai chuyên gia đều đồng ý rằng quy định sẽ định hình cách thức chuyển đổi này diễn ra, nhưng cách diễn giải của họ lại khác nhau rõ rệt.

Schmitt cảnh báo rằng các chính phủ có xu hướng độc tài có thể phản ứng với việc chấp nhận stablecoin bằng các khung pháp lý hạn chế, “tương tự như MiCA,” để bảo vệ sự kiểm soát tiền tệ của họ.

“Thách thức với crypto, đặc biệt là khi các công cụ bảo mật tiến bộ, sẽ là việc thực thi,” ông nói. “Bạn không cần sự cho phép của ai để thiết lập ví và trao đổi USDC.”

Tuy nhiên, Schwenter lập luận rằng các thị trường mới nổi không phải là không được quản lý như thường được miêu tả.

“Các quốc gia như Indonesia, Malaysia và Nigeria thực sự xếp hạng cao hơn về sự rõ ràng trong quy định so với nhiều nền kinh tế tiên tiến,” ông nói. “Trong khi đó, Argentina, Brazil và Philippines gần như ngang bằng với một số khu vực ở châu Âu.”

Ông cũng tin rằng GENIUS Act tại Mỹ sẽ gây áp lực lên các quốc gia khác để đẩy nhanh khung pháp lý của họ.

Biên giới thực sự là nhu cầu, không phải đầu cơ

Đối với Schmitt và Schwenter, câu chuyện phát triển Web3 của châu Phi và châu Á có một đặc điểm nổi bật: sự cần thiết. Trong các nền kinh tế có đồng tiền không ổn định và hệ thống tài chính bị phá vỡ, tiền điện tử đã tìm thấy sự phù hợp thực sự với thị trường, với Schmitt lưu ý rằng nó (stablecoins) giải quyết nhu cầu ngân hàng hàng ngày.

Schwenter đồng ý, bổ sung rằng các thị trường mới nổi có thể thực sự thiết lập tiêu chuẩn toàn cầu cho tính hữu dụng thực tế của blockchain.

“Việc chấp nhận rộng rãi stablecoins trên các nền kinh tế này đã chứng minh sự phù hợp sản phẩm–thị trường,” ông nói. “Chúng đã được tích hợp sâu vào cơ sở hạ tầng tài chính và kinh doanh.”

Nếu Standard Chartered đúng, ba năm tới có thể chứng kiến sự tái định nghĩa địa lý tiền tệ, nơi đồng đô la kỹ thuật số, stablecoins địa phương và tài sản token hóa cùng tồn tại trong một hệ sinh thái tài chính phân mảnh nhưng kết nối.

Schmitt mô tả đây là “làn sóng vốn tiếp theo,” nơi vốn đầu tư mạo hiểm đang chuyển từ các khoản đầu tư mang tính đầu cơ ở phương Tây sang các startup hướng đến tiện ích ở các nước Nam bán cầu.

Schwenter cũng thấy cùng hướng đi, lưu ý rằng Quỹ EMpower 15 triệu USD của Lisk nhắm đến các nhà sáng lập ở châu Phi và các thị trường mới nổi khác để giúp xây dựng tương lai này.

Điều đang được đặt cược không chỉ là dòng chảy của vốn, mà còn là ai kiểm soát nó — các ngân hàng, các blockchain, hay hàng tỷ cá nhân đi giữa chúng.

Nếu lịch sử là một hướng dẫn, mỗi khoảnh khắc Bretton Woods đều có người thắng và kẻ thua. Lần này, sổ cái có thể nằm trên chuỗi.