Đạo luật GENIUS cấm lợi suất trên stablecoin– nhưng các ngân hàng vẫn thua trước đối thủ cạnh tranh

Đạo luật GENIUS bao gồm một quy định quan trọng cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ. Mặc dù quy định này có thể nhằm bảo vệ các ngân hàng khỏi mất tiền gửi, nhưng nó đã vô tình tạo ra một lỗ hổng pháp lý mang lại lợi nhuận cao.

Quy định này mở ra cơ hội kinh doanh cho các sàn giao dịch tiền điện tử và các nhà phân phối fintech. Họ có thể tận dụng lợi nhuận này và biến nó thành động lực mạnh mẽ cho sự đổi mới.

Vượt qua lệnh cấm lợi suất stablecoin

Một đặc điểm quan trọng đã gây ra nhiều tranh cãi trong bối cảnh Đạo luật GENIUS là lệnh cấm các nhà phát hành stablecoin trả bất kỳ lãi suất nào trực tiếp cho người nắm giữ stablecoin. Bằng cách này, Đạo luật củng cố stablecoin như một phương thức thanh toán đơn giản thay vì là một khoản đầu tư hoặc nơi lưu trữ giá trị cạnh tranh với tài khoản tiết kiệm ngân hàng.

Quy định này được coi là một tính năng dàn xếp để giữ cho các nhà vận động hành lang ngân hàng hài lòng và đảm bảo sự thông qua của Đạo luật GENIUS. Tuy nhiên, các nhà phân phối stablecoin đã tìm thấy một lỗ hổng trong các chi tiết nhỏ của luật pháp và đang phát triển mạnh mẽ nhờ vào đó.

Luật chỉ cấm nhà phát hành trả lãi suất nhưng không cấm bên thứ ba, như một sàn giao dịch tiền điện tử, làm điều đó. Lỗ hổng này cho phép một cách giải quyết mang lại lợi nhuận.

Nhà phát hành, kiếm lãi từ các tài sản dự trữ cơ bản như Trái phiếu Kho bạc Mỹ, chuyển thu nhập đó cho nhà phân phối. Nhà phân phối sau đó sử dụng lợi nhuận này như một nguồn tài trợ trực tiếp để cung cấp phần thưởng lãi suất cao cho người dùng.

Coinbase là một ví dụ điển hình của hiện tượng này. Nó nhận được một phần lợi nhuận từ các nhà phát hành như Circle và Tether để cung cấp dịch vụ và thu hút khách hàng. Sau đó, nó cung cấp cho người dùng nắm giữ USDC hoặc USDT trên nền tảng của mình một lãi suất phần trăm hàng năm cao là 4.1%.

Cách tiếp cận này tạo ra lợi thế cạnh tranh so với các ngân hàng truyền thống bằng cách cung cấp lãi suất hấp dẫn hơn và trải nghiệm người dùng tốt hơn. Ngành ngân hàng đã phản ứng với thách thức này bằng cách bày tỏ sự phản đối rõ ràng.

Các ngân hàng cảnh báo về dòng tiền gửi rút ra ồ ạt

Vào tháng 08, Viện Chính sách Ngân hàng đã kêu gọi Quốc hội, hiện đang tranh luận về dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử, thắt chặt các quy định về stablecoin.

“Nếu không có lệnh cấm rõ ràng áp dụng cho các sàn giao dịch, hoạt động như một kênh phân phối cho các nhà phát hành stablecoin hoặc các đối tác kinh doanh, các yêu cầu trong Đạo luật GENIUS có thể dễ dàng bị lách và làm suy yếu bằng cách cho phép trả lãi gián tiếp cho người nắm giữ stablecoin,” bức thư viết.

Tiền gửi ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Vào tháng 04, một báo cáo của Bộ Tài chính ước tính rằng stablecoin có thể dẫn đến 6.6 nghìn tỷ USD tiền gửi bị rút ra. Với việc các nhà phân phối bên thứ ba có thể trả lãi suất trên stablecoin, khả năng rút tiền gửi có thể còn lớn hơn.

Bởi vì các ngân hàng dựa vào tiền gửi như nguồn tài trợ chính để phát hành các khoản vay, sự suy giảm trong các khoản tiền gửi đó chắc chắn sẽ hạn chế khả năng mở rộng tín dụng của ngành ngân hàng.

Tuy nhiên, các ngân hàng đã từng đối mặt với những mối đe dọa tương tự trong quá khứ.

Bài học từ sửa đổi Durbin năm 2011

Theo một chuỗi bài viết của chuyên gia FinTech Simon Taylor trên X, hậu quả của lỗ hổng Đạo luật GENIUS đối với các ngân hàng tương tự như tác động của Sửa đổi Durbin năm 2011.

Quốc hội đã thông qua luật này để giảm phí mà các thương gia phải trả cho các ngân hàng khi khách hàng sử dụng thẻ ghi nợ. Trước khi Sửa đổi được thông qua, các khoản phí này không được điều chỉnh và rất cao. Đối với các ngân hàng, đây là một nguồn thu nhập đáng kể và ổn định để tài trợ cho các tài khoản kiểm tra miễn phí và các chương trình phần thưởng.

Phí chuyển đổi bị giới hạn ở mức rất thấp đối với các ngân hàng có tài sản trên 10 tỷ USD. Tuy nhiên, lỗ hổng nằm ở ngoại lệ rõ ràng loại trừ bất kỳ ngân hàng nào có tài sản dưới 10 tỷ USD khỏi giới hạn phí.

Những ngân hàng nhỏ, “Miễn trừ Durbin” này vẫn có thể thu phí cũ không được điều chỉnh.

Các công ty khởi nghiệp fintech, tìm cách xây dựng các sản phẩm tiêu dùng có phí thấp hoặc không phí, nhanh chóng nhận ra cơ hội. Các công ty như Chime và Cash App sớm bắt đầu hợp tác với các ngân hàng nhỏ này để có thể phát hành thẻ ghi nợ của riêng mình.

Ngân hàng đối tác sẽ nhận được doanh thu chuyển đổi cao và chia sẻ nó với công ty FinTech. Dòng doanh thu đáng kể này cho phép các công ty FinTech cung cấp tài khoản không phí vì họ kiếm được rất nhiều từ các khoản phí chuyển đổi chia sẻ.

“Các ngân hàng truyền thống không thể cạnh tranh. Họ bị điều chỉnh bởi Durbin, kiếm được một nửa phí chuyển đổi mỗi giao dịch. Trong khi đó, các ngân hàng số hợp tác với các ngân hàng cộng đồng và xây dựng các doanh nghiệp tỷ đô trên sự chênh lệch. Sách lược: nhà phân phối nắm bắt giá trị, chia sẻ nó với khách hàng,” Taylor viết trên X.

Một mô hình tương tự hiện đang xuất hiện với stablecoin.

Ngân hàng sẽ chống lại hay thích nghi?

Lỗ hổng trong Đạo luật GENIUS cho các nhà phân phối stablecoin cho phép một mô hình kinh doanh mới mạnh mẽ cung cấp một nguồn tài trợ tích hợp cho các đối thủ mới. Kết quả là, sự đổi mới bên ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống sẽ tăng tốc.

Trong trường hợp này, các sàn giao dịch tiền điện tử hoặc các công ty khởi nghiệp fintech được giải phóng khỏi chi phí và sự phức tạp của giấy phép ngân hàng. Thay vào đó, họ tập trung vào các khía cạnh hướng tới người tiêu dùng như trải nghiệm người dùng và tăng trưởng thị trường.

Thu nhập của các nhà phân phối từ lợi suất được chuyển giao từ các nhà phát hành stablecoin cho phép họ cung cấp phần thưởng hấp dẫn hơn cho khách hàng hoặc tài trợ cho việc phát triển sản phẩm. Kết quả là một sản phẩm tốt hơn, rẻ hơn và nhanh hơn so với các khoản tiền gửi do các ngân hàng truyền thống cung cấp.

Mặc dù các ngân hàng này có thể thành công trong việc đóng lỗ hổng này với dự luật cấu trúc thị trường sắp tới, lịch sử cho thấy một khoảng trống khác sẽ không thể tránh khỏi xuất hiện và thúc đẩy làn sóng đổi mới tiếp theo.

Thay vì chống lại cấu trúc mới này bằng sự kháng cự từ quy định, chiến lược thông minh hơn trong dài hạn cho các ngân hàng đã thành lập có thể là thích nghi và tích hợp lớp hạ tầng mới nổi này vào hoạt động của họ.