Người sáng lập Metaplex giải thích lý do tại sao các công ty tiền điện tử chọn ra mắt token thay vì VC vào năm 2025

Tốc độ ra mắt token mới đang tăng nhanh, với các hệ sinh thái blockchain giới thiệu tài sản mới với tốc độ chưa từng có. Đối với nhiều người, xu hướng này gợi nhớ đến cơn sốt ICO gần một thập kỷ trước, khi đầu cơ lấn át các yếu tố cơ bản. Tuy nhiên, các nhà lãnh đạo trong ngành cho rằng môi trường ngày nay dựa trên nền tảng vững chắc hơn.

Stephen Hess, Nhà sáng lập và Giám đốc của Metaplex, là một trong số đó. Trong một cuộc phỏng vấn độc quyền với BeInCrypto, ông giải thích rằng các khung ra mắt hiện đại không chỉ đơn thuần được thúc đẩy bởi sự cường điệu — chúng là sản phẩm của nhiều năm phát triển hạ tầng, khiến chúng trở nên có trách nhiệm và có khả năng mở rộng hơn. Hess tin rằng sự thay đổi này quan trọng đến mức việc huy động vốn dựa trên token sẽ trở thành con đường mặc định cho các startup.

Sự trỗi dậy và sụp đổ của Initial Coin Offerings (ICOs)

Để hiểu rõ hơn, ICO là một cơ chế huy động vốn được sử dụng bởi các dự án blockchain và tiền điện tử. Nó có phần tương tự như IPO trong tài chính truyền thống, nhưng thay vì bán cổ phần của một công ty, các dự án bán token kỹ thuật số.

Đổi lại cho khoản đầu tư của mình, các nhà đầu tư nhận được token mới, mà họ có thể sử dụng trong dự án hoặc có thể bán sau này để kiếm lời.

Vào năm 2017, ICOs bùng nổ về độ phổ biến và các nhà đầu tư đã đổ hàng tỷ USD vào các startup tiền điện tử. Theo dữ liệu từ Goat Finance, chỉ riêng năm đó đã có hơn 800 ICO được ra mắt, huy động được hơn 5.6 tỷ USD tổng vốn.

“Năm 2015, Ethereum giới thiệu một tiêu chuẩn cho việc triển khai token (ERC20) đã làm cho quá trình ICO trở nên đơn giản hơn. Từ chỉ 9 ICO vào năm 2015 và 74 vào năm 2016, thị trường đã tăng vọt lên hơn 1,000 ICO vào năm 2018,” ICO Bench ghi nhận.

ICO Bench còn tiết lộ rằng các đợt phát hành coin đã mang lại vốn gấp 3.5 lần cho các startup blockchain so với các vòng vốn mạo hiểm (VC) truyền thống từ 2017 đến 2020. Tuy nhiên, cơn sốt ICO đã gặp phải nhiều thách thức.

Một nghiên cứu về 3,392 ICO từ 2016 đến 2018 cho thấy tỷ lệ thành công giảm mạnh, từ gần 90% vào đầu năm 2017 xuống còn 30% vào quý 4 năm 2018. Giá tiền điện tử giảm mạnh, sự giám sát của cơ quan quản lý và các vụ lừa đảo nổi tiếng đã làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư. Một nghiên cứu của Statis Group tìm thấy rằng hơn 80% ICO được xác định là lừa đảo.

“Hậu quả của sự sụp đổ ICO rất nghiêm trọng: Đến năm 2019, hơn 80% ICO được coi là ‘chết’ hoặc ‘lừa đảo.’ Nhiều nhà đầu tư đã mất số tiền đáng kể. Thuật ngữ ‘ICO’ trở nên gắn liền với rủi ro cao và khả năng gian lận,” Goat Finance viết.

Nhưng với rất nhiều token mới đang xuất hiện trên thị trường ngày nay, câu hỏi đặt ra là: liệu ngành công nghiệp đã rút ra bài học của mình, hay lịch sử sẽ lặp lại?

Tại sao việc ra mắt token trông khác biệt vào năm 2025

Nhìn lại thời kỳ ICO, Hess nhấn mạnh rằng quá trình này có những sai sót nghiêm trọng.

“Trong thời kỳ ICO, việc huy động vốn bị ảnh hưởng bởi sự mờ ám, quyền truy cập không công bằng và các hạn chế kỹ thuật, như không có khung hợp đồng thông minh mạnh mẽ để phân phối công bằng, dẫn đến việc chạy trước, bắn tỉa và lợi thế nội bộ thường xuyên làm xói mòn niềm tin và thúc đẩy đầu cơ,” ông nói.

Tuy nhiên, giám đốc điều hành nhấn mạnh rằng các đợt ra mắt token ngày nay bền vững hơn nhiều so với cơn sốt ICO năm 2017, được hỗ trợ bởi các sản phẩm mạnh mẽ hơn cho các nhà sáng lập và công cụ tiên tiến hơn cho các nhà phát triển. Hess lưu ý rằng các nhà phát hành token hiện đại hiện đang tận dụng các cơ chế on-chain tinh vi để khắc phục những thiếu sót của quá khứ.

Các cuộc đấu giá và bể khởi động hoàn toàn on-chain, chẳng hạn, cho phép khám phá giá theo thời gian thực. Chúng cũng đảm bảo rằng tất cả các bên tham gia nhận được token với cùng một mức giá công bằng, loại bỏ cơ hội thao túng.

Vượt ra ngoài phân phối, các nhà phát hành đang hoạt động trong một hệ sinh thái trưởng thành hơn được hỗ trợ bởi các mạng proof-of-stake như Solana (SOL). Nó hỗ trợ các ứng dụng có khả năng mở rộng, cấp độ web và các doanh nghiệp tạo ra doanh thu thực sự.

Điều này đánh dấu một sự chuyển đổi cơ bản từ đầu cơ dựa trên cường điệu sang tiện ích và sự chấp nhận, tránh những cạm bẫy của việc khởi động các dự án mà không có sự thu hút đã được chứng minh hoặc sự liên kết cộng đồng thực sự.

“Các nền tảng như Genesis chứng minh tính bền vững này. Các cuộc đấu giá và bể khởi động hoàn toàn on-chain của nó đảm bảo mọi người đều nhận được cùng một mức giá với khám phá giá theo thời gian thực, loại bỏ việc chạy trước và bắn tỉa đã thúc đẩy sự dư thừa của năm 2017. Điều này thúc đẩy sự tham gia thực sự của cộng đồng và giá trị lâu dài, thay vì các kế hoạch bơm và bán tháo. Chúng tôi cũng có hàng ngàn doanh nghiệp tiền điện tử với các dự án và giao thức tạo ra doanh thu, đặt nền tảng cho các đợt ra mắt trong kinh tế thực thay vì chỉ đơn thuần là đầu cơ,” Hess nói với BeInCrypto.

Tại sao ngày càng nhiều công ty gốc tiền điện tử chọn token để huy động vốn

Được hỗ trợ bởi hạ tầng mạnh mẽ, các công ty gốc tiền điện tử hiện đang ngày càng chọn ra mắt token để huy động vốn thay vì tài trợ VC truyền thống. Theo Hess, xu hướng này được thúc đẩy bởi tốc độ, sự linh hoạt và sự liên kết cộng đồng mà việc huy động vốn on-chain mang lại.

“Huy động vốn thông qua việc ra mắt token trên chuỗi cho phép các công ty di chuyển nhanh hơn, bỏ qua các mốc thời gian cứng nhắc của các vòng gọi vốn truyền thống. Các dự án có thể huy động vốn trực tiếp từ thị trường toàn cầu, thanh khoản, giúp họ kiểm soát tốt hơn việc mở rộng. Chiến lược này cũng đồng bộ hóa lợi ích với khách hàng và cộng đồng của họ từ ngày đầu tiên, khi những người tham gia sớm trở thành người nắm giữ token. Một cộng đồng mạnh mẽ, gắn kết tạo ra một nền tảng vốn lành mạnh, bền vững hơn, điều này cuối cùng có lợi cho tất cả các nhà đầu tư, bao gồm cả các quỹ đầu tư mạo hiểm,” ông nhận xét.

Người sáng lập Metaplex giải thích rằng việc ra mắt token mở rộng khả năng tiếp cận vốn vượt ra ngoài các nhà đầu tư tổ chức truyền thống bằng cách mở ra sự tham gia cho một thị trường trực tuyến toàn cầu. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ, với tư cách là người nắm giữ token, đóng góp thanh khoản và sự đồng bộ, không chỉ là người ủng hộ mà còn là những người tham gia cung cấp vốn, phản hồi và hiệu ứng mạng lưới.

Động lực này dân chủ hóa việc huy động vốn và thúc đẩy các startup gắn kết hơn với cộng đồng của họ. Dù vậy, Hess bổ sung rằng việc ra mắt token vẫn mang theo rủi ro, bao gồm sự không chắc chắn về quy định, biến động thị trường và khả năng bị thao túng.

Gây quỹ onchain thúc đẩy vốn đầu tư mạo hiểm thích nghi, không biến mất

Vậy, liệu sự gia tăng của việc huy động vốn dựa trên token có đồng nghĩa với sự kết thúc của việc gọi vốn truyền thống từ các quỹ đầu tư mạo hiểm? Không hẳn. Hess nói với BeInCrypto rằng sự thay đổi này không loại bỏ các nhà đầu tư mạo hiểm — mà đưa họ lên chuỗi.

“Điều này tạo ra một sân chơi bình đẳng hơn nơi mọi người, bao gồm cả các quỹ đầu tư mạo hiểm, tham gia trực tiếp,” ông nói.

Hess nhấn mạnh rằng sự gia tăng của việc huy động vốn trên chuỗi đang thúc đẩy các công ty đầu tư mạo hiểm phải thích nghi. Không gian gọi vốn đang ngày càng được dân chủ hóa, cho phép các startup huy động vốn trên chuỗi sớm hơn nhiều trong quá trình phát triển của họ.

Thêm vào đó, Hess cho biết rằng việc huy động vốn dựa trên token không hoạt động độc lập — nó cùng tồn tại với tài chính truyền thống. Các mạng lưới và giao thức có thể phát hành token tiện ích tạo ra giá trị thông qua việc áp dụng, quản trị và tiện ích, đồng thời vẫn mang lại lợi nhuận cho những người nắm giữ cổ phần đã giúp xây dựng chúng.

“Việc phát hành cổ phần trên chuỗi cũng nâng cao tài chính truyền thống bằng cách cho phép cổ phần được mã hóa để giao dịch hoặc sử dụng làm tài sản thế chấp trong các chương trình cho vay DeFi. Các token chứng khoán này cung cấp thanh khoản và khả năng tiếp cận lớn hơn so với cổ phần truyền thống. Ví dụ, một công ty có thể mã hóa cổ phần để giao dịch toàn cầu và sử dụng nó để đảm bảo các khoản vay. Sự tích hợp này tạo ra cơ hội mới cho hiệu quả vốn và sự tham gia của nhà đầu tư,” ông bình luận.

Tương lai của việc huy động vốn cho startup

Cuối cùng, Hess dự đoán rằng mô hình tiên phong bởi các công ty gốc tiền điện tử sẽ mở rộng ra một loạt các startup rộng hơn. Điều này báo hiệu một tương lai nơi vốn trực tiếp, do cộng đồng điều khiển trở thành tiêu chuẩn.

“Huy động vốn dựa trên token sẽ trở thành con đường mặc định cho các startup, khi các công ty ra mắt trên chuỗi sớm để tiếp cận thị trường vốn internet,” Hess tiết lộ với BeInCrypto.

Ông bổ sung rằng song song đó, phần lớn nền kinh tế sẽ chuyển hướng sang phi tập trung, được thúc đẩy bởi các giao thức mã hóa và mạng lưới ngang hàng.

“Các nền tảng như Metaplex sẽ thúc đẩy điều này bằng cách cung cấp các công cụ tạo và ra mắt token tiên tiến, công bằng trên Solana, giảm rào cản cho các nhà sáng lập và nhà xây dựng,” vị giám đốc điều hành nói.

Do đó, sự hồi sinh của việc ra mắt token phản ánh một ngành công nghiệp đang trưởng thành đã học hỏi từ những thái quá của năm 2017. Bằng cách ưu tiên tính minh bạch, tiện ích và sự đồng bộ với cộng đồng, các đợt ra mắt token ngày nay nhằm tránh những cạm bẫy của thời kỳ ICO.

Mặc dù rủi ro vẫn còn, sự phát triển của cơ sở hạ tầng trên chuỗi và sự tích hợp của các mô hình tài chính truyền thống và phi tập trung báo hiệu một tương lai đầy hứa hẹn cho việc huy động vốn của startup — một tương lai cân bằng giữa đổi mới và trách nhiệm.