Kho bạc tài sản kỹ thuật số vòng 2: Cuộc thi PvP giữa các tổ chức

Thị trường tài sản kỹ thuật số đang bước vào giai đoạn “PvP” khốc liệt, nơi lợi thế của người đi trước không còn là tấm vé đảm bảo cho sự phát triển.

Các kho bạc tổ chức đã tích lũy hơn 1 triệu BTC và gần 5% nguồn cung ETH đang lưu hành. Sự tích lũy này biến họ thành những người chơi trực tiếp ảnh hưởng đến cung và cầu thị trường. Những tổ chức nào sẽ tận dụng lợi thế này để dẫn đầu cuộc chơi? Những tổ chức nào sẽ tụt lại phía sau trong làn sóng cạnh tranh khốc liệt tiếp theo?

PvP: Sự lựa chọn của kẻ mạnh?

David Duong — Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Coinbase — gần đây đã nhấn mạnh rằng thị trường tài sản kỹ thuật số (DAT) đang bước vào giai đoạn “người chơi đối đầu người chơi” (PvP). Lợi thế khan hiếm mà những người tham gia sớm từng hưởng đang dần biến mất. Thị trường hiện nay đòi hỏi sự thực thi giao dịch vượt trội, quản trị và sự khác biệt chiến lược để duy trì lợi thế cạnh tranh.

“Chúng tôi nghĩ rằng nhu cầu kỹ thuật từ các kho bạc tài sản kỹ thuật số sẽ cung cấp sự hỗ trợ liên tục cho thị trường crypto trong ngắn hạn. Nhưng hiện tượng DAT đã đạt đến một điểm uốn quan trọng,” Duong chia sẻ.

Theo Duong, thị trường không còn ở giai đoạn chấp nhận sớm như trong 6–9 tháng qua. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là thị trường đang tiến gần đến hồi kết.

Các DAT và công ty đại chúng nắm giữ hơn 1 triệu BTC, khoảng 5% nguồn cung. Điều này đại diện cho một ngưỡng biểu tượng phản ánh ảnh hưởng có thể nhận biết của họ đối với động lực cung và cầu thị trường giao ngay. Các DAT cụ thể về ETH hàng đầu sở hữu khoảng 4.9 triệu ETH, trị giá khoảng 21.3 tỷ USD. Điều này chiếm hơn 4% tổng nguồn cung ETH đang lưu hành.

Sự chuyển đổi sang giai đoạn “PvP” có hai ý nghĩa rõ ràng.

Khi nhiều tổ chức tích lũy lượng lớn BTC và ETH, nhu cầu từ các tổ chức sẽ tăng lên. Nhu cầu này sẽ định kỳ hỗ trợ giá trong ngắn hạn, giống như sự gia tăng thanh khoản khi các ETF thúc đẩy hoạt động trên thị trường giao ngay. Các nhà nghiên cứu đã phát hiện ra rằng các sản phẩm tổ chức như ETF cải thiện thanh khoản và tái cấu trúc thị trường một cách không thể đoán trước.

Khi cạnh tranh gia tăng, những người đi đầu tích cực ép giá cổ phiếu/phí giao dịch cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV) mà họ từng hưởng. Các nhà đầu tư bắt đầu so sánh hiệu suất giữa các thực thể trực tiếp. MicroStrategy là một ví dụ điển hình. Phí giao dịch của nó so với NAV từng rất cao nhưng đã chịu áp lực. Thị trường vốn và chiến lược tài chính của họ ngày càng bị xem xét kỹ lưỡng.

“Lợi thế khan hiếm mà những người chấp nhận sớm từng hưởng đã tan biến, theo quan điểm của chúng tôi. Trong giai đoạn PvP này, chỉ những người chơi kỷ luật và có chiến lược mới có thể phát triển,” Duong bổ sung.

Trong môi trường “PvP” này, thành công sẽ thuộc về các tổ chức tối ưu hóa thực thi và quản lý rủi ro. Đây là sự chuyển đổi từ những người trước đây dựa vào việc nắm giữ thụ động các vị trí token lớn.