Quy định về stablecoin ở Trung Quốc: Giấy phép tại Hồng Kông so với rào cản ở đại lục

Vào tháng 07, Hoa Kỳ đã thiết lập một tiêu chuẩn toàn cầu cho đồng đô la kỹ thuật số với việc thông qua Đạo luật GENIUS, khung pháp lý liên bang đầu tiên cho stablecoin. Với dự luật này, Washington đã xác nhận rằng các token được hỗ trợ bằng đô la sẽ là nền tảng cho việc thanh toán kỹ thuật số.

Động thái này đã làm gia tăng cuộc tranh luận ở châu Á. Trung Quốc đang đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: thúc đẩy việc sử dụng đồng nhân dân tệ trong khi vẫn duy trì kiểm soát vốn nghiêm ngặt. Hồng Kông đưa ra một giải pháp thỏa hiệp thông qua chế độ cấp phép mới của mình, có hiệu lực từ ngày 01/08.

Hồng Kông mở cửa trong khi Trung Quốc đại lục thắt chặt

Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông yêu cầu các nhà phát hành phải giữ 25 triệu HKD vốn, duy trì dự trữ thanh khoản tách biệt và tuân thủ các tiêu chuẩn chống rửa tiền. Chưa có giấy phép nào được cấp.

Tại Trung Quốc đại lục, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc nhấn mạnh rằng các thử nghiệm đồng nhân dân tệ kỹ thuật số vẫn là ưu tiên hàng đầu. Bắc Kinh đã đàn áp các giao dịch liên quan đến Tether và cấm các công ty nắm giữ tiền điện tử trực tiếp, hạn chế tiếp xúc với các công ty con ở nước ngoài hoặc các sản phẩm niêm yết tại Hồng Kông.

“Thách thức lớn hơn… là văn hóa bảo thủ của ngành tài chính.” Emil Chan, Hiệp hội Tài chính Kỹ thuật số Hồng Kông, nói trong một cuộc phỏng vấn với CNN.

Token hóa và thúc đẩy hạ tầng

Hồng Kông đã kết hợp các quy định về stablecoin với các nỗ lực mã hóa rộng hơn. Vào ngày 07/08, các cơ quan quản lý đã ra mắt sổ đăng ký tài sản thực (RWA) đầu tiên trên thế giới để chuẩn hóa dữ liệu và định giá. Các quan chức cũng đang tham khảo ý kiến về các quy tắc lưu ký và OTC.

“Điều này đặt Hồng Kông đi trước gần như bất kỳ khu vực pháp lý nào khác ở châu Á… Nó sẽ trở thành một mô hình cho những nơi khác.” — Yat Siu, Animoca Brands, trong CNN.

Hoạt động tư nhân phản ánh động lực này. HSBC đã triển khai thanh toán blockchain cho tài chính thương mại, trong khi China Asset Management (Hồng Kông) đã giới thiệu quỹ thị trường tiền tệ nhỏ lẻ mã hóa đầu tiên của châu Á. Vàng mã hóa và trái phiếu xanh cũng góp phần vào hệ sinh thái.

Các nhà phân tích cho rằng stablecoin được hỗ trợ bằng nhân dân tệ vẫn khó xảy ra. Tiền gửi CNH ở nước ngoài tổng cộng dưới 1 nghìn tỷ nhân dân tệ, so với hơn 300 nghìn tỷ trong nước, khiến dự trữ quá mỏng cho các nhà phát hành lớn. Việc neo vào đô la Hồng Kông hoặc đô la Mỹ khả thi hơn.

Stablecoin liên kết với đô la Mỹ đã hấp thụ một lượng lớn trái phiếu kho bạc Mỹ. Các token được hỗ trợ bằng HKD cũng sẽ gắn nhu cầu với việc neo đô la của thành phố, một cách nghịch lý làm mạnh thêm đồng đô la Mỹ.

Cạnh tranh khu vực cho lợi thế stablecoin

Sự cởi mở thận trọng của Hồng Kông trái ngược với cách tiếp cận cấm và kiểm soát của Bắc Kinh. Các giấy phép stablecoin đầu tiên dự kiến sẽ được cấp cho các ngân hàng lớn và các tập đoàn công nghệ, với các phê duyệt đầu tiên dự kiến vào cuối năm.

Các tiếng nói trong khu vực đang kêu gọi một liên minh stablecoin đa tiền tệ, do Singapore và UAE dẫn đầu, để giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la và tăng cường thanh khoản xuyên biên giới.

Hiện tại, chế độ cấp phép và nỗ lực mã hóa của Hồng Kông đưa nó vượt lên trước các đối thủ châu Á.

Tuy nhiên, chi phí tuân thủ cao và văn hóa tài chính bảo thủ có thể làm chậm quá trình áp dụng, khiến các token neo USD vẫn chiếm ưu thế trong khu vực.