Bitcoin và Ethereum: Điều gì làm tháng 09/2025 khác biệt cho các nhà lãnh đạo thị trường tiền điện tử

Tháng 9 từ lâu đã mang tiếng xấu trong thị trường tiền mã hóa. Cả Bitcoin và Ethereum đều nhiều lần gặp khó khăn trong tháng này, với lịch sử cho thấy sự sụt giảm mạnh hoặc hiệu suất kém. Đây được coi là tháng yếu nhất cho tiền mã hóa, nhưng năm 2025 có vẻ khác biệt ở nhiều khía cạnh: cả hai tài sản đều đã chạm mức cao nhất mọi thời đại, dòng chảy ETF hiện định hình thanh khoản thị trường, và việc cắt giảm lãi suất đang được xem xét lại.

Câu hỏi đặt ra là liệu sự yếu kém của tháng 9 có một lần nữa ảnh hưởng đến tiền mã hóa, hay chu kỳ này đã thay đổi. Và liệu hai trụ cột của tiền mã hóa — Bitcoin và Ethereum — có tiếp tục di chuyển cùng nhau, dù trong hoàn cảnh tốt hay xấu. Hay sẽ có sự thay đổi vận mệnh cho một trong hai?

Dự trữ và rút tiền trên sàn giao dịch cho thấy một câu chuyện hỗn hợp

Dự trữ trên sàn giao dịch của Bitcoin đã giảm khoảng 18.3% so với tháng 9 năm ngoái, trong khi dự trữ của Ethereum giảm khoảng 10.3%. Điều này khá thú vị, khi cả hai tài sản hiện đang giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại.

Dự trữ Bitcoin trên sàn giao dịch: CryptoQuant

Cả hai đều chỉ ra xu hướng tích lũy dài hạn, khi ít coin hơn nằm trên sàn giao dịch sẵn sàng để bán.

Dự trữ Ethereum trên sàn giao dịch: CryptoQuant

Nhưng các địa chỉ rút tiền lại vẽ nên một bức tranh phức tạp hơn.

Địa chỉ rút tiền Ethereum: CryptoQuant

Các địa chỉ rút tiền của Ethereum đã tăng từ 53,333 trong năm 2024 lên hơn 60,000 trong năm nay, củng cố trường hợp tăng giá của việc tự lưu trữ mạnh mẽ hơn và tích lũy.

Địa chỉ rút tiền Bitcoin: CryptoQuant

Bitcoin, ngược lại, đã thấy các địa chỉ rút tiền giảm mạnh từ 35,347 năm ngoái xuống chỉ còn 11,967 tại thời điểm viết bài, cho thấy sự ưa thích tự lưu trữ yếu hơn và có thể là nhu cầu tích lũy mềm hơn, nhưng vẫn còn nhiều điều để nói về bức tranh này.

Mặc dù nhu cầu tích lũy Bitcoin có vẻ yếu trên giấy tờ, nhưng nó để lại không gian cho sự tăng giá nếu có một yếu tố tích cực như việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9/2025. Với lịch sử dòng chảy ETF mạnh hơn của Bitcoin trong tháng 9 so với Ethereum, số lượng địa chỉ rút tiền thấp có thể không phải là dấu hiệu của sự yếu kém mà là một sự chuẩn bị cho nhu cầu sắp tới.

Nguồn cung lợi nhuận và nguy cơ áp lực bán ra đang hiện hữu ở cả hai bên

Cả Bitcoin và Ethereum hiện đều cho thấy tỷ lệ phần trăm nguồn cung có lãi cao hơn nhiều so với một năm trước. Đối với Bitcoin, tỷ lệ này đã tăng từ 76.91% vào tháng 9/2024 lên 88.17% vào tháng 9/2025. Tỷ lệ của Ethereum thậm chí còn nhảy cao hơn, từ 73.83% lên 92.77%.

Tỷ lệ phần trăm nguồn cung BTC có lãi: Glassnode

Điều này có nghĩa là hầu hết các nhà đầu tư đang có lãi, một tình huống lịch sử khuyến khích việc chốt lời.

Nguồn cung ETH có lãi: Glassnode

Với cả hai tài sản gần mức cao kỷ lục trong tháng thường yếu nhất cho tiền mã hóa, tháng 9 có thể chứng kiến áp lực bán tăng — trừ khi được bù đắp bởi dòng chảy cấu trúc từ nơi khác. Và chỉ nhìn vào các con số thuần túy, ETH vẫn là một trường hợp rủi ro cao.

ETFs thêm một chiều hướng mới vào năm 2025

Năm nay giới thiệu một biến số mà các tháng 9 trước đây không có ở quy mô này: dòng chảy ETF. Kể từ khi ra mắt, các ETF Bitcoin đã thu hút khoảng 54.5 tỷ USD trong dòng chảy suốt đời, trong khi các ETF Ethereum — sản phẩm mới hơn — đã thu hút khoảng 13.3 tỷ USD.

Trong 30 ngày qua, các ETF Ethereum đã chứng kiến dòng chảy ròng 4.08 tỷ USD, so với dòng chảy ra 920 triệu USD cho các ETF Bitcoin. Sự tương phản này đã khiến nhiều người nói rằng ETH đang thắng trong chu kỳ này.

Nhưng khi đi sâu vào dữ liệu tháng 9 cho thấy một câu chuyện khác. Cho đến nay, trong tháng 9/2025, các ETF Ethereum đã rơi vào tình trạng âm với gần 135 triệu USD trong dòng chảy ròng ra.

Lịch sử BTC Spot ETF: SoSo Value

Điều này lặp lại xu hướng tương tự từ tháng 09 năm ngoái, cũng là tiêu cực. Ngược lại, Bitcoin bắt đầu tháng 09 này với 332 triệu USD dòng tiền ròng, tương tự như tháng 09/2024, khi các ETF BTC ghi nhận 1,26 tỷ USD lợi nhuận.

Xu hướng ETH Spot ETF: SoSo Value

Mô hình đó cho thấy tháng 09 và việc cắt giảm lãi suất luôn ủng hộ BTC hơn ETH khi nói đến dòng tiền ETF. Ngay cả với dòng tiền lớn của ETH vào mùa hè, lịch sử của nó trong tháng 09 vẫn cho thấy sự yếu kém.

Như Jeff Dorman đã nói:

“BTC là vàng, nhưng rất ít người quan tâm đến vàng. ETH là một cửa hàng ứng dụng — và đầu tư công nghệ là một thị trường lớn hơn, ông nói trên X”

Điều đó giúp giải thích tại sao ETH đã thu hút vốn tăng trưởng. Tuy nhiên, trong tháng yếu nhất cho tiền điện tử, dòng tiền cấu trúc vẫn nghiêng về Bitcoin. Khả năng này là điều chúng tôi đã thảo luận trước đó trong phần ‘Hoạt động rút tiền’.

Tỷ lệ ETH/BTC và sự thống trị thị trường cho thấy sức mạnh của Bitcoin

Tỷ lệ ETH/BTC đã giảm từ 0.043 vào tháng 09 năm ngoái xuống còn 0.038 hôm nay.

Tỷ lệ ETH/BTC: TradingView

Sự suy giảm đó cho thấy Ethereum hoạt động kém hơn so với Bitcoin mặc dù có động lực từ ETF, so với cùng kỳ năm trước.

Trong khi đó, sự thống trị của Bitcoin đã tăng từ 57.46% lên 58.82% trong cùng kỳ, trong khi sự thống trị của Ethereum giảm từ 15.02% xuống 13.79%.

Biểu đồ sự thống trị của Ethereum: TradingView

Nói cách khác, ngay cả khi Ethereum cho thấy dòng tiền ETF tốt hơn trong ngắn hạn, Bitcoin vẫn giữ vị trí lãnh đạo cấu trúc.

Sự thống trị của Bitcoin: TradingView

Điều này củng cố lý do tại sao thị trường vẫn coi BTC là tiêu chuẩn rủi ro, đặc biệt trong tháng yếu nhất cho tiền điện tử.

Khả năng short squeeze nghiêng về phía Bitcoin

Một yếu tố ngắn hạn khác là dữ liệu thanh lý. Trong khung thời gian 30 ngày, Bitcoin có 5,24 tỷ USD vị thế bán khống so với chỉ 1,83 tỷ USD vị thế mua. Sự mất cân bằng này làm tăng khả năng xảy ra một đợt ép giá nếu giá tăng cao hơn.

Bản đồ thanh lý BTC: Coinglass

Ethereum có vẻ cân bằng hơn, với 6,55 tỷ USD vị thế bán khống và 6,10 tỷ USD vị thế mua.

Bản đồ thanh lý ETH: Coinglass

Sự nghiêng này cho thấy rằng nếu tháng 09 mang lại bất ngờ tăng giá trong tháng thường yếu nhất cho tiền điện tử, Bitcoin có vị trí tốt hơn để tăng mạnh nhờ các đợt thanh lý bắt buộc.

Cộng đồng X cũng tin rằng các sản phẩm phái sinh giữ vai trò quan trọng trong tháng 09:

Các nhà phân tích vẫn cảnh báo về sự biến động

Mặc dù có những thiết lập này, dự báo từ các nhà phân tích vẫn thận trọng. Đối với Bitcoin, họ cảnh báo rằng nếu không giữ được hỗ trợ 107,557 USD có thể mở ra một đợt điều chỉnh sâu hơn về 103,931 USD, mặc dù khả năng tăng giá vẫn có thể xảy ra nếu kháng cự gần 111,961 USD bị phá vỡ.

Đối với Ethereum, bức tranh cũng không kém phần bất định. Các nhà phân tích chỉ ra mức kháng cự quanh 4,579 USD và rủi ro giảm giá nếu giá đóng cửa dưới 4,156 USD. Chuyển động dao động trong phạm vi hẹp vẫn là kịch bản cơ bản, được củng cố bởi nguồn cung lợi nhuận cao và sự phân kỳ trên các tín hiệu RSI. Nói đơn giản, áp lực bán vẫn sẽ vượt trội hơn các nỗ lực tăng giá nếu câu chuyện thường thấy vào tháng 9 vẫn giữ nguyên.

Triển vọng tháng 09: Tháng yếu nhất cho crypto, nhưng bối cảnh đã thay đổi

Tháng 9 thường là tháng yếu nhất cho tiền điện tử, với cả BTC và ETH đều có thành tích kém. Những lần tăng hiếm hoi vào năm 2023 và 2024 không làm thay đổi xu hướng đó.

Vào năm 2025, tình hình có vẻ khác: cả hai đồng coin đều gần mức cao kỷ lục, các quỹ ETF đang thúc đẩy dòng chảy, và một đợt cắt giảm lãi suất khác được dự đoán. Đợt cắt giảm lãi suất tháng 9 cuối cùng — một động thái 50 điểm cơ bản vào năm 2024 — đã phù hợp với dòng chảy Bitcoin mạnh hơn (nhớ đến các quỹ ETF), không phải Ethereum.

Cắt giảm lãi suất 2024: Trading Economics

Lần này, nguồn cung lợi nhuận cao và việc tự quản lý yếu vẫn chỉ ra việc bán ra. Cả BTC và ETH có thể đối mặt với những trở ngại, nhưng nếu có sự tăng giá, Bitcoin có khả năng dẫn đầu với nhu cầu tích lũy được cho là đang tăng. Các altcoin liên kết với Ethereum có thể không được hưởng lợi, khiến thị trường rộng lớn hơn chịu áp lực.