Tất cả những điều bạn cần biết về ngày đầu tiên của stablecoin tại Hong Kong

Hồng Kông chính thức thực thi Quy định Toàn diện về Stablecoin hôm nay, ngày 01/08/2025.

Cột mốc pháp lý này chuyển đổi stablecoin từ những câu chuyện đầu cơ tiền điện tử thành cơ sở hạ tầng tài chính có thể lập trình. Khung pháp lý này định vị Hồng Kông như một trung tâm chiến lược cho tài chính số tuân thủ quy định.

Sự chuyển đổi quy định và động lực thị trường

Tại sao quan trọng: Việc thông qua Đạo luật GENIUS hợp pháp hóa stablecoin được hỗ trợ bằng đô la tại Hoa Kỳ. Theo đó, sự thống trị hiện tại của USD trong stablecoin củng cố sự bá quyền của đồng đô la thông qua dự trữ Kho bạc. Ví dụ, Tether một mình nắm giữ gần 100 tỷ USD trong trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Với Đạo luật GENIUS, ngay cả các công ty phi tài chính tại Mỹ cũng có thể phát hành stablecoin đô la, tăng cường sự thống trị toàn cầu của đồng đô la.

Phát triển này làm dấy lên lo ngại về chủ quyền tiền tệ trên khắp châu Âu và châu Á. Khung pháp lý chủ động của Hồng Kông, được ban hành vào tháng 05, cung cấp một lựa chọn chiến lược thay thế. Đặc biệt, khả năng thị trường nhân dân tệ ngoài khơi của lãnh thổ này tạo ra cơ hội định vị độc đáo với Trung Quốc. Tầm nhìn pháp lý này giải quyết căng thẳng địa chính trị ngày càng tăng trong việc kiểm soát tiền tệ số.

Cập nhật mới nhất: Chế độ mới thay thế mô hình “danh sách trắng và hộp cát” của Hồng Kông. Thay vào đó, một hệ thống cấp phép toàn diện do HKMA giám sát hiện nay điều hành hoạt động stablecoin. Các ứng viên phải chứng minh có tài sản thanh khoản 100% và cấu trúc quản trị mạnh mẽ.

Yêu cầu bao gồm vốn tối thiểu đã thanh toán là 25 triệu HKD và sự hiện diện của công ty tại địa phương. Ngoài ra, việc xác minh người dùng tuân thủ KYC và các dấu vết kiểm toán minh bạch là bắt buộc. Những tiêu chuẩn nghiêm ngặt này đảm bảo chỉ những nhà điều hành trưởng thành mới tham gia thị trường.

Bối cảnh: Hơn 50 tổ chức được cho là đang chuẩn bị đơn xin cấp phép stablecoin cho khung pháp lý của Hồng Kông. Tuy nhiên, HKMA nhấn mạnh “chất lượng hơn số lượng”, nhắm đến việc phê duyệt đầu tiên vào đầu năm 2026. Các tổ chức tài chính lớn thể hiện cam kết đáng kể đối với hệ sinh thái tài sản số của lãnh thổ này.

Standard Chartered thành lập liên doanh với Animoca Brands và HKT. Sự hợp tác của họ nhắm đến việc phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng HKD, kết nối tài chính truyền thống và số. Công ty con blockchain của JD.com đăng ký nhãn hiệu “JCOIN” và “JOYCOIN” cho thanh toán xuyên biên giới.

Hệ quả địa chính trị

Tác động rộng hơn: Những phát triển này đánh dấu sự tiến hóa của stablecoin vượt ra ngoài công cụ giao dịch tiền điện tử. Tiền tệ số hiện nay phục vụ như cơ sở hạ tầng thiết yếu cho các hoạt động tài chính thương mại. Hệ thống mã hóa tài sản thực và tiền lập trình được các tổ chức chấp nhận.

CEO JD.com Richard Liu gần đây cho biết, “Thông qua giấy phép stablecoin, chúng tôi có thể thực hiện trao đổi tiền tệ giữa các doanh nghiệp toàn cầu, giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới toàn cầu xuống 90%, và cải thiện hiệu suất trong vòng 10 giây.” Sự thay đổi hiệu suất này thu hút các tổ chức tài chính truyền thống tìm kiếm hiệu quả hoạt động.

Hệ quả địa chính trị: Cách tiếp cận linh hoạt của Hồng Kông trong việc neo giá tiền pháp định phù hợp với các mô hình tiền tệ đơn lẻ và rổ tiền tệ. Khung pháp lý này tạo ra cơ hội cho stablecoin RMB (CNH) ngoài khơi. Các nhà phân tích thị trường xem đây là cửa sổ chiến lược của Trung Quốc cho việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ.

Các ví dụ thường được đề cập bao gồm: Morgan Stanley và Ping An Securities xác định tiềm năng phát triển kiến trúc đường ray kép. Các hệ thống tài chính Đông và Tây có thể kết nối thông qua các hệ sinh thái số cạnh tranh. Kết quả là, cấu trúc này thách thức tài chính toàn cầu tập trung vào đồng đô la truyền thống.

Lịch sử và triển vọng tương lai

Tiền lệ lịch sử: Trung Quốc thiết lập thị trường nhân dân tệ ngoài khơi vào năm 2003 để thúc đẩy tiền tệ quốc tế. Chiến lược này được đẩy nhanh sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2009 khi những điểm yếu của hệ thống đô la bị phơi bày. Trong khi đó, tỷ lệ thương mại của Trung Quốc được thanh toán bằng RMB cũng đã tăng từ 15% vào năm 2020 lên khoảng 30% vào năm 2024.

Mạng lưới Dịch vụ Blockchain do nhà nước Trung Quốc hỗ trợ tạo ra cơ sở hạ tầng Web3 song song hỗ trợ các hệ thống thay thế. Việc áp dụng tiềm năng trên quy mô toàn cầu, do các quốc gia tham gia Sáng kiến Vành đai và Con đường dẫn đầu, là một yếu tố hỗ trợ.

Rủi ro có thể xảy ra: Sự chấp nhận pháp lý trên các khu vực pháp lý vẫn là yếu tố quan trọng để thách thức sự thống trị của đồng đô la. Tỷ lệ thanh toán thương mại hiện tại là 54% USD so với 4% CNY. Giao dịch ngoại hối cho thấy sự chênh lệch 88% USD so với 7% CNY.

Sau cuộc khủng hoảng năm 2009, các hoạt động tài chính vẫn được định giá bằng đô la mặc dù có nỗ lực quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Mặt khác, tiền gửi nhân dân tệ ngoài khơi đạt đỉnh ở mức 700 tỷ RMB trước khi giảm mạnh. Cuối cùng, kiểm soát vốn đã hạn chế dòng chảy chênh lệch giá, hạn chế tiến bộ mặc dù các sản phẩm tài chính mở rộng.