TRY: Dữ liệu cán cân thanh toán báo hiệu rủi ro nhiều hơn – Commerzbank

Dữ liệu cán cân thanh toán của Thổ Nhĩ Kỳ cho tháng Ba được công bố hôm qua có thể đã lỗi thời, nhưng chúng đã mang đến những dấu hiệu cảnh báo sớm rằng dòng vốn nước ngoài có thể đảo ngược dưới áp lực chính trị hoặc biến động thị trường. Trong tháng Ba, Thổ Nhĩ Kỳ đã chứng kiến sự biến động thị trường mới do việc giam giữ thị trưởng Ekrem Imamoglu, điều này đã khiến tỷ giá hối đoái của đồng lira giảm mạnh. Để đáp lại, ngân hàng trung ương (CBT) đã thực hiện các hành động có vẻ quyết đoán, chẳng hạn như tăng lãi suất hiệu quả, nhưng cuối cùng lại dựa vào các cơ chế mà chúng tôi coi là một bước lùi, nhà phân tích FX của Commerzbank, Tatha Ghose lưu ý.

Rủi ro giảm giá đáng kể cho đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ

"Việc tái giới thiệu 'hành lang lãi suất', một hệ thống méo mó và không minh bạch đã từng bị từ bỏ, là một điểm chỉ trích lớn. Động thái này, kết hợp với các can thiệp FX tạm thời và việc tái giới thiệu gần đây các biện pháp kiểm soát vốn mềm như việc buộc các nhà xuất khẩu phải bán ngoại tệ, báo hiệu một sự rút lui khỏi các chính sách thông thường rõ ràng, minh bạch và dựa trên quy tắc. "

"Ngay cả khi chi phí huy động vốn hiệu quả cao hơn lãi suất chuẩn, việc đảo ngược chính sách tiền tệ ngay khi một cuộc khủng hoảng nhỏ xảy ra đã làm suy yếu cơ bản tác động tích cực của lãi suất cao hơn. Các can thiệp FX dù sao cũng không bền vững. Một số báo cáo ước tính đã mất hơn 57 tỷ đô la chỉ trong sáu tuần, gần như xóa sạch hai năm tái xây dựng của CBT."

"Thêm vào tình hình, chúng tôi hiện thấy từ dữ liệu cán cân thanh toán tháng Ba rằng dòng vốn vào đã đảo ngược thành dòng vốn ra ròng đáng kể ngay trong tháng Ba: dòng vốn danh mục đầu tư và dòng vốn của ngành ngân hàng đều ghi nhận dòng ra ròng (3,6 tỷ đô la mỗi loại) trong toàn tháng. Một phần của điều này có thể do sự chậm lại theo mùa sau những phân bổ và huy động vốn sôi động đầu năm, nhưng đây không phải là một lời giải thích thỏa đáng cho dòng vốn ra ròng – mà ngược lại, điều này cảnh báo chúng tôi rằng tháng Tư và tháng Năm có thể tiếp tục xu hướng này, điều này sẽ gây thêm áp lực lên các nhà hoạch định chính sách. Chúng tôi thấy rủi ro giảm giá đáng kể cho tỷ giá hối đoái của đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ trong những tháng tới."