Trung Quốc: Ngưỡng PMI dường như dưới 50 gần đây – Standard Chartered

PMI ngành sản xuất của Trung Quốc đã duy trì dưới 50 kể từ tháng 4, trong khi tăng trưởng sản xuất công nghiệp vẫn mạnh mẽ. Sự chuyển đổi công nghiệp sang sản xuất cao cấp phần nào giải thích sự lệch lạc khỏi quy chuẩn. Một chỉ số PMI đạt 49,3 (thay vì 50) dường như là ranh giới phân định giữa mở rộng và thu hẹp phù hợp hơn, theo báo cáo của các nhà kinh tế Hunter Chan và Moriarty Lam từ Standard Chartered.

Sự chuyển đổi công nghiệp đang diễn ra

"Khảo sát PMI của Trung Quốc - cung cấp một thước đo sớm về hoạt động thực tế - dường như không nhất quán với dữ liệu cứng gần đây. Ví dụ, PMI ngành sản xuất chính thức của Trung Quốc đã ở trong vùng thu hẹp (dưới 50) trong sáu tháng liên tiếp từ tháng 4 đến tháng 9, ngụ ý sự suy giảm m/m trong hoạt động sản xuất. Trong khi đó, tăng trưởng sản xuất công nghiệp (IP) vẫn kiên cường ở mức 6,2% so với cùng kỳ năm trước trong 8 tháng đầu năm 2025 và tăng trưởng điều chỉnh theo mùa m/m vẫn tích cực."

"Sự khác biệt có thể giữa thành phần mẫu khảo sát PMI và cấu trúc công nghiệp của Trung Quốc (đang chuyển đổi sang các lĩnh vực cao cấp và có giá trị gia tăng cao hơn) có thể phần nào giải thích sự chênh lệch. Ngành sản xuất tiêu tốn nhiều năng lượng có thể là yếu tố chính kéo giảm PMI toàn phần. Trong khi đó, tỷ lệ sản xuất công nghệ cao và sản xuất thiết bị trong tổng sản xuất công nghiệp tiếp tục mở rộng lên mức cao mới tính đến nửa đầu năm 2025, với Trung Quốc tiếp tục thúc đẩy đổi mới và chuyển đổi xanh. Các yếu tố khác, chẳng hạn như hiệu suất của các chỉ số phụ và các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMEs), và phạm vi rộng hơn của sản xuất công nghiệp, cũng có thể giải thích sự lệch lạc."

"Dựa trên dữ liệu trong năm năm qua, một chỉ số PMI ngành sản xuất toàn phần đạt 49,3, thay vì 50, dường như là ranh giới phân định giữa mở rộng và thu hẹp phù hợp hơn, theo quan điểm của chúng tôi. Do đó, chỉ số PMI toàn phần tháng 9 đạt 49,8 có thể cho thấy sự mở rộng vững chắc m/m trong sản xuất công nghiệp mặc dù chỉ số dưới 50."