Chính phủ Pháp đối mặt với sự sụp đổ và thị trường phản ứng – ABN AMRO

Hôm qua, Thủ tướng Pháp François Bayrou đã thông báo rằng một cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm sẽ được tổ chức vào ngày 8 tháng 9. Điều này diễn ra trong bối cảnh bế tắc chính trị kéo dài, một hiện tượng mà chúng tôi đã nhấn mạnh trong một thời gian, theo báo cáo của Chuyên gia Chiến lược Trái phiếu Cố định Cấp cao Sonia Renoult từ ABN AMRO.

Các tác động lan tỏa rộng hơn trên toàn khu vực đồng euro

"Thông báo này đã kích hoạt một đợt điều chỉnh thị trường đối với các tài sản của Pháp. Chênh lệch OAT-Bund hiện đang giao dịch ở mức 77 điểm cơ bản, so với 70 điểm cơ bản vào cuối ngày thứ Sáu tuần trước. Như đã nêu trong triển vọng trước đó của chúng tôi, điều này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, vì chúng tôi đã dự đoán sự sụp đổ của chính phủ do các cuộc đàm phán ngân sách 2026 gây tranh cãi. Do đó, chúng tôi đã tính toán trước chênh lệch quốc gia rộng hơn cho quý 3 và quý 4 trong bối cảnh tình hình này trên các EGB và đặc biệt là đối với Pháp và Bỉ với chênh lệch lần lượt là 85 và 70 điểm cơ bản vào cuối năm."

"Nhìn về phía trước, chúng tôi dự đoán chênh lệch OAT-Bund sẽ duy trì trong khoảng 75-80 điểm cơ bản cho đến ngày 8 tháng 9, khi thị trường áp dụng cách tiếp cận 'chờ xem'. Trong trường hợp chính phủ sụp đổ, nếu Tổng thống Macron bổ nhiệm một Thủ tướng mới—có khả năng từ cánh trung tả lần này—thay vì kêu gọi bầu cử lập pháp mới, chúng tôi không dự đoán chênh lệch 10 năm sẽ mở rộng thêm. Trong kịch bản này, chênh lệch có khả năng sẽ quay trở lại mức 70 điểm cơ bản. Tuy nhiên, giả định này phụ thuộc vào kỳ vọng rằng một ngân sách bao gồm một mức độ hợp nhất tài chính nào đó sẽ được thông qua thành công vào năm tới."

"Mặt khác, nếu rõ ràng rằng Macron có ý định kêu gọi bầu cử mới sau khi chính phủ sụp đổ, chênh lệch có thể tăng mạnh. Rủi ro này được gia tăng bởi sức mạnh tiếp tục của các đảng dân túy trong các cuộc thăm dò, đặc biệt là đảng cực hữu, đang dẫn đầu trong cuộc khảo sát chính trị gần đây nhất. Trong khi đó, chính phủ liên minh trung hiện đang xếp thứ ba, đứng sau liên minh cánh tả. Trong kịch bản như vậy, rủi ro nằm ở khả năng hợp nhất tài chính ít hơn đáng kể so với dự kiến, điều này có thể dẫn đến việc Pháp bị hạ bậc xếp hạng tín dụng thêm nữa. Một vòng bầu cử mới có khả năng cũng sẽ có tác động lan tỏa rộng hơn trên toàn khu vực đồng euro, dẫn đến việc chênh lệch ở các quốc gia khác mở rộng. Ngược lại, nếu một chính phủ mới được thành lập mà không có bầu cử, các tác động lan tỏa dự kiến sẽ được giữ trong khuôn khổ cho đến ngày 8 tháng 9."