Trung Quốc: Sau sự kiên cường là sự chậm lại và nhiều hỗ trợ – ABN AMRO

Dữ liệu GDP quý 2 cho thấy sự kiên cường đáng kể, với xuất khẩu giữ vững bất chấp cuộc chiến thuế quan… nhưng dữ liệu hoạt động gần đây xác nhận sự mất cân bằng trong nước và đà tăng trưởng yếu đi. Bắc Kinh tập trung vào 'cạnh tranh quá mức'; hỗ trợ nhu cầu bổ sung vẫn có khả năng xảy ra, nhà kinh tế học Arjen van Dijkhuizen của ABN AMRO báo cáo.

Hỗ trợ tài chính nhiều hơn và nới lỏng tiền tệ từng phần

"Xét về cách mà quý hai bắt đầu, với thuế quan Mỹ-Trung ban đầu tăng vọt trong bối cảnh leo thang sau 'Ngày Giải phóng' của Mỹ, nền kinh tế Trung Quốc đã thể hiện sự kiên cường đáng kể. Tăng trưởng theo quý giảm nhẹ xuống 1,1% so với quý trước (Q1: 1,2%) và tăng trưởng hàng năm xuống 5,2% so với cùng kỳ năm trước (Q1: 5,4%). Xuất khẩu giữ vững bất chấp thuế quan. Mặc dù căng thẳng Mỹ-Trung đã bùng phát từ thời điểm đó, với sự chuyển hướng từ thuế quan sang các điểm nghẽn, các cuộc đàm phán ở London (tháng 6) và Stockholm (tháng 7) đã xác nhận hiện trạng, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Thời gian tạm dừng thuế quan hiện đã được kéo dài đến giữa tháng 11, và có những cuộc thảo luận về một cuộc gặp tiềm năng giữa các tổng thống Trump và Tập vào cuối tháng 10."

"Mặc dù sự kiên cường bên ngoài này, nhưng sự mất cân bằng trong nước vẫn tồn tại. Ngoại trừ thương mại quốc tế, dữ liệu tháng 7 đã gây bất ngờ theo chiều hướng tiêu cực và chỉ ra đà yếu hơn. Doanh số bán lẻ giảm nhiều hơn mong đợi, với tác động của các khoản trợ cấp tiêu dùng đang phai nhạt. Đặc biệt đáng chú ý là sự đảo ngược trong đầu tư cố định, với đầu tư sản xuất giảm mạnh và đầu tư cơ sở hạ tầng cho thấy sự co lại hiếm hoi hàng tháng. Bên cạnh một số vấn đề kỹ thuật cụ thể, cuộc đàn áp đối với cái gọi là cạnh tranh 'hỗn loạn' ('involutionary') dường như là một yếu tố chính."

"Cuộc đàn áp gần đây của Bắc Kinh đối với cạnh tranh quá mức nhằm chống lại tình trạng giảm phát và khôi phục lợi nhuận doanh nghiệp bằng cách cố gắng ngăn chặn các cuộc chiến giá cả quyết liệt trong một số lĩnh vực (như xe điện) và giữ cho nguồn cung không bị dư thừa. Vẫn còn nghi ngờ về mức độ hiệu quả của cuộc đàn áp này, vì môi trường giảm phát trước hết là chức năng của sự mất cân bằng cung-cầu rộng lớn, và các chính sách đàn áp trước đây thường gây ra những tác động phụ không mong muốn đối với niềm tin và nhu cầu. Mặc dù chúng tôi đã tăng nhẹ dự báo tăng trưởng năm 2025 của mình (lên 4,9%, từ 4,7%) dựa trên dữ liệu GDP quý 2 kiên cường, chúng tôi vẫn kỳ vọng (tăng trưởng hàng năm) sẽ giảm mạnh trong nửa sau năm 2025, một phần phản ánh các hiệu ứng cơ sở từ năm ngoái. Tất cả trong tất cả, chúng tôi vẫn kỳ vọng các biện pháp nhằm ổn định nhu cầu trong nước, mục tiêu chính sách quan trọng cho năm 2025, với dữ liệu tháng 7 có khả năng thêm một cảm giác cấp bách."