Bùng nổ DAT do altcoin thúc đẩy đối mặt với sự tính toán khi thua lỗ tháng 10 gia tăng

Cú sốc thị trường vào tháng 10 đã khiến giá trị tài sản của các công ty Digital Asset Treasury (DATs) giảm mạnh, dẫn đến thua lỗ trên diện rộng.

Mặc dù một số altcoin đã phục hồi, nhưng sự phục hồi này vẫn chưa đủ để bù đắp cho những đợt giảm trước đó, làm tăng thêm sự không chắc chắn cho các chiến lược tích lũy trong tương lai. Những DATs nào đang thua lỗ và họ đang phản ứng ra sao? Phân tích sau đây sẽ cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn.

Kho bạc ETH, SOL, TON và WLFI chịu tổn thất trong tháng 10

Xu hướng DAT ban đầu được thúc đẩy bởi thành công của các mô hình như MicroStrategy (nay đổi tên thành Strategy) với Bitcoin. Tuy nhiên, nó đã mở rộng sang altcoin trong bối cảnh kỳ vọng về việc phê duyệt ETF, sự tích lũy của các tổ chức và sự suy giảm sự thống trị của Bitcoin.

Các công ty này đang sử dụng vốn hóa thị trường để tích lũy tài sản kỹ thuật số, bao gồm Bitcoin và các altcoin như ETH, SOL, WLFI, XRP, BNB và nhiều loại khác.

Theo dữ liệu từ CoinGecko, tính đến tháng 10, một số DATs đã báo cáo thua lỗ đáng kể:

• BitMine Immersion (BMNR): Vào ngày 13/10, công ty thông báo rằng họ nắm giữ 3,032,188 ETH với giá mua trung bình là 4,154 USD mỗi ETH. Với giá ETH dưới 4,000 USD tại thời điểm viết bài, BMNR đang đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện gần 4%.
• Forward Industries (FORD): Công ty này nắm giữ kho Solana (SOL) lớn nhất, sở hữu 6,822,000 SOL—tương đương 1.248% tổng cung. Với giá mua trung bình là 232 USD, khoản lỗ chưa thực hiện của FORD vượt quá 245 triệu USD, tương đương khoảng -15.5%.
• AlphaTON Capital (ATON): Công ty đã tích lũy 11.28 triệu TON, chiếm 0.448% tổng cung, với tổng chi phí là 30 triệu USD. Giá trị hiện tại của lượng TON mà họ nắm giữ là 24.87 triệu USD, ngụ ý khoản lỗ 5.13 triệu USD.
• ALT5 Sigma (ALTS): Công ty cũng đang đối mặt với khoản lỗ gần 300 triệu USD sau khi tích lũy hơn 1.3 tỷ USD giá trị WLFI, hiện chỉ còn 1 tỷ USD.
• Các công ty khác, như Bit Origin, đã chịu khoảng 2 triệu USD thua lỗ từ kho DOGE của họ, trong khi Pineapple Financial báo cáo khoản lỗ 2.7 triệu USD trên lượng INJ mà họ nắm giữ.

Một số công ty đã tích lũy XRP vào tháng 7 và tháng 8. Họ có thể cũng đang chịu lỗ vì giá XRP hiện thấp hơn so với hai tháng trước. Tuy nhiên, ước tính chính xác vẫn chưa có do thiếu thông tin công khai về giá mua trung bình và tổng lượng nắm giữ của họ.

Tất cả các khoản lỗ này đều chưa thực hiện, có nghĩa là các DATs có thể phục hồi nếu giá altcoin tăng trở lại sớm. Tuy nhiên, sự suy giảm thị trường gần đây khiến kịch bản này ngày càng không chắc chắn.

Tác động tiềm năng khi DATs đối mặt với thua lỗ

Khi giá altcoin giảm xuống dưới giá mua trung bình, các công ty có thể gặp thách thức tài chính nghiêm trọng.

Giả sử thị trường không phục hồi vào cuối năm, các công ty này sẽ buộc phải ghi nhận lỗ trong báo cáo tài chính quý, giảm lợi nhuận hoặc đẩy họ vào tình trạng lỗ ròng.

Nhiều DATs cũng sử dụng các công cụ nợ—như nợ chuyển đổi hoặc cơ sở tín dụng—để tài trợ cho việc tích lũy altcoin. Sự giảm mạnh trong giá tài sản có thể kích hoạt các cuộc gọi ký quỹ, buộc phải bán ở mức giá thấp. Những đợt bán này tạo ra lỗ thực tế và làm cạn kiệt thanh khoản.

Hơn nữa, niềm tin của cổ đông có thể bị xói mòn, dẫn đến sự sụt giảm mạnh trong giá cổ phiếu. Nếu giá cổ phiếu tiếp cận hoặc giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng (NAV) của công ty, ban quản lý có thể buộc phải thanh lý lượng altcoin để trả nợ hoặc tài trợ cho việc mua lại cổ phiếu. Việc bán này có thể làm giảm giá altcoin hơn nữa, tạo ra vòng xoáy đi xuống.

Nhà phân tích Joe Carlasare thừa nhận rằng các nhà đầu tư vào các công ty kho bạc này đang thua lỗ, gọi mô hình DAT là một thí nghiệm thất bại hơn là một trò lừa đảo.

Khi tháng 10 tiếp tục, làn sóng DAT dường như đang chậm lại. Những lo ngại về kinh tế vĩ mô gia tăng và áp lực thuế quan mới có khả năng khiến nhiều công ty do dự trước khi tham gia xu hướng này.